Як працюють опціонні контракти?
Існує два основних типи опціонів, відомих як пут та кол. Кол опціони дають власникам контрактів право купити базовий актив, а пут опціони дають право продати. Таким чином, трейдери зазвичай використовують кол опціони, коли очікують, що ціна базового активу зросте, а пут опціони, коли очікують, що ціна знизиться. Вони також можуть використовувати кол та пут опціони в надії на те, що ціни залишаться стабільними, або навіть комбінацію двох типів, щоб робити ставки на користь або проти волатильності ринку.
Опційний контракт складається як мінімум із чотирьох компонентів: розмір, дата закінчення дії, ціна страйку та премія. Перше, розмір ордера відповідає кількості контрактів, які будуть торгуватися. Друге, дата закінчення дії – це дата, після якої трейдер більше не може використовувати опціон. Третє, ціна страйку – це ціна, за якою актив буде куплено або продано (у разі, якщо покупець контракту вирішить використати опціон). А премія – це торгова ціна опціонного контракту. Вона вказує суму, яку інвестор має заплатити, щоб отримати право вибору. Таким чином, покупці купують контракти у продавців за ціною премії, яка постійно змінюється в міру наближення дати закінчення дії.
По суті, якщо ціна виконання нижча за ринкову ціну, трейдер може купити базовий актив зі знижкою і, після включення премії до рівняння, може вибрати виконання контракту для отримання прибутку. Але якщо ціна страйку вища за ринкову ціну, у власника немає мотивації для виконання опціону, і контракт вважається марним. Коли контракт не виконується, покупець втрачає лише премію, сплачену при вході в позицію.
Важливо відзначити, що, хоча покупці можуть обирати між виконанням або відмовою від виконання своїх кол та пут опціонів, продавці залежать від рішення покупців. Отже, якщо покупець кол опціону вирішує виконати контракт, продавець зобов'язаний продати базовий актив. Так само, якщо трейдер купує пут опціон і вирішує його виконати, продавець зобов'язаний купити базовий актив у власника контракту. Це означає, що продавці наражаються на більший ризик, ніж покупці. У той час, як збитки покупців обмежені премією, сплаченою за контракт, продавці можуть втратити набагато більше в залежності від ринкової ціни активу.
Деякі контракти дають трейдерам право реалізувати свій опціон у час до настання дати закінчення дії. Зазвичай їх називають американськими опціонними контрактами. І навпаки, європейські опціонні контракти можуть бути виконані лише у дату закінчення дії. Однак варто відзначити, що ці назви ніяк не пов'язані з їх географічним розташуванням.
Премія опціонів
На величину премії впливає багато факторів. Для спрощення ми можемо припустити, що премія опціону залежить як мінімум від чотирьох елементів: ціни базового активу, ціни страйку, дати закінчення дії та волатильності відповідного ринку (або індексу). Ці чотири компоненти по-різному впливають на премію кол і пут опціонів, як показано в наступній таблиці.
Премія кол опціонів | Премія пут опціонів | |
Зростання ціни активу | Збільшується | Зменшується |
Більш висока ціна страйку | Зменшується | Збільшується |
Зменшення часу | Зменшується | Зменшується |
Волатильність | Збільшується | Збільшується |
Зазвичай ціна активу та ціна страйку впливають на премію кол та пут опціонів протилежним чином. А менший час зазвичай означає нижчі ціни премії обох типів опціонів. Основна причина цього в тому, що трейдери матимуть нижчу ймовірність того, що ці контракти зміняться на їхню користь. З іншого боку, підвищений рівень волатильності зазвичай призводить до зростання цін премії. Отже, премія опціонного контракту є наслідком поєднання цих та інших сил.
Греки опціонів
Греки опціонів – це інструменти, призначені для вимірювання деяких з багатьох факторів, що впливають на ціну контракту. Зокрема, це статистичні значення, що використовуються для вимірювання ризику конкретного контракту на основі різних базових змінних. Нижче наведено деякі з основних греків та короткий опис того, що вони вимірюють:
Дельта: вимірює, наскільки зміниться ціна опціонного контракту по відношенню до ціни активу. Наприклад, дельта, що дорівнює 0,6, передбачає, що ціна премії, швидше за все, рухатиметься на 0,60$ за кожен крок ціни активу на 1$.
Гамма: вимірює швидкість зміни дельти з часом. Якщо дельта зміниться з 0,6 до 0,45, гамма опціону складе 0,15.
Тета: вимірює зміну ціни по відношенню до одноденного скорочення терміну дії контракту. Вона передбачає, наскільки зміниться премія з наближенням до закінчення терміну дії опціонного контракту.
Вега: вимірює швидкість зміни ціни контракту по відношенню до зміни волатильності базового активу на 1%. Збільшення вега зазвичай відображає підвищення ціни як кол, так і пут опціонів.
Ро: вимірює зміну ціни опціону у зв'язку з волатильністю відсоткових ставок. Підвищення відсоткової ставки, як правило, призводить до збільшення кол опціонів і зниження пут опціонів. Таким чином, значення "ро" є позитивним для кол опціонів і негативним для пут опціонів.
Загальні варіанти використання
Хеджування
Опціонні контракти широко використовуються як інструмент хеджування. Найпростіший приклад стратегії хеджування – купівля трейдерами пут опціонів на акції, які вони вже мають. Якщо загальна вартість їх основних активів знижується через зниження цін, реалізація опціону пут може допомогти їм зменшити збитки.
Наприклад, уявіть, що Аліса купила 100 акцій за ціною 50$, сподіваючись, що ринкова ціна зросте. Проте, щоб застрахуватися від можливого падіння цін на акції, вона вирішила купити пут опціони з ціною страйку 48$, заплативши премію у розмірі 2$ за акцію. Якщо ринок стане ведмежим та акції впадуть до 35$, Аліса може виконати свій контракт, щоб зменшити збитки, продавши кожну акцію по 48$ замість 35$. Але якщо ринок стане бичачим, їй не потрібно буде виконувати контракт, і вона втратить лише сплачену премію (2$ за акцію).
Спекулятивна торгівля
Опціони також широко використовуються для спекулятивної торгівлі. Наприклад, трейдер, який вважає, що ціна активу ось-ось піде вгору, може купити кол опціон. Якщо ціна активу перевищує ціну страйку, трейдер може реалізувати опціон та купити його зі знижкою. Коли ціна активу вища або нижча за ціну страйку таким чином, що контракт стає прибутковим, кажуть, що опціон "у грошах". Так само контракт вважається "при грошах", якщо він знаходиться в точці беззбитковості, або "без грошей" якщо він збитковий.
Базові стратегії
При торгівлі опціонами трейдери можуть використати широкий спектр стратегій, що базуються на чотирьох основних позиціях. Якщо ви виступаєте як покупець, ви можете придбати кол опціон (право на покупку) або продати пут опціон (право на продаж). Як продавець, ви можете продавати кол або пут опціонні контракти. Як згадувалося, продавці повинні купувати чи продавати активи, якщо власник договору вирішить їх продати.
Різні стратегії торгівлі опціонами засновані на різних можливих комбінаціях кол та пут контрактів. Захисний пут, покритий кол, straddle та strangle – це лише деякі популярні приклади стратегій.
Захисний пут: передбачає покупку пут опціону на актив, що вже перебуває у власності. Це стратегія хеджування, використана Алісою у попередньому прикладі. Це також відоме як страхування портфеля, оскільки захищає інвестора від потенційного низхідного тренду, а також зберігає його ризик у разі зростання ціни активу.
Покритий кол: передбачає продаж кол опціону на актив, який вже належить трейдеру. Ця стратегія використовується інвесторами для отримання додаткового прибутку (опціонна премія) від своїх активів. Якщо контракт не виконується, вони отримують премію, зберігаючи свої активи. Проте, якщо контракт виконується через підвищення ринкової ціни, вони мають продати свої позиції.
- Straddle: передбачає покупку кол і пут опціону на той самий актив з однаковими цінами страйку та датами експірації. Це дозволяє трейдеру отримувати прибуток, доки актив рухається досить далеко у будь-якому напрямку. Простіше кажучи, трейдер робить ставку на ринкову волатильність.
Strangle: передбачає покупку як кол, так і пут опціонів, які знаходяться "без грошей" (тобто ціна страйку вище ринкової ціни для кол опціонів і нижче для пут опціонів). Власне, strangle схожий на straddle, але з меншими витратами для відкриття позиції. Однак strangle вимагає вищого рівня волатильності, щоб бути прибутковим.
Переваги
Підходить для хеджування ринкових ризиків.
Більше гнучкості у спекулятивній торгівлі.
Дозволяє декілька комбінацій та торгових стратегій із унікальними моделями ризику/винагороди.
Потенціал отримання прибутку від усіх бичачих, ведмежих та бічних ринкових трендів.
Може використовуватися для зниження витрат при вході в позиції.
Дозволяє одночасне виконання декількох угод.
Недоліки
Робочі механізми та розрахунок премії не завжди прості для розуміння.
Пов'язані з високими ризиками, особливо для продавців контрактів.
Більш складні торгові стратегії в порівнянні зі звичайними альтернативами.
Ринки опціонів часто страждають від низького рівня ліквідності, що робить їх менш привабливими для більшості трейдерів.
Преміальна вартість опціонних контрактів дуже волатильна та має тенденцію до зниження при наближенні дати закінчення дії.
Опціони проти ф'ючерсів
Опціони та ф'ючерсні контракти є деривативними інструментами і мають деякі загальні варіанти використання. Але, незважаючи на їхню подібність, існує велика різниця в механізмі розрахунків між ними.
Заключні думки
Як випливає з назви, опціони пропонують інвестору вибір (опцію) купити або продати актив у майбутньому, незалежно від ринкової ціни. Цей тип контрактів дуже універсальний і може використовуватися в різних сценаріях – не тільки для спекулятивної торгівлі, а й для виконання стратегій хеджування.