Ajax Asset Management

Lá fora, o cenário internacional seguiu sem grandes novidades, mas ainda temos nos EUA um sentimento construtivo para os mercados.   Por aqui, na ausência de sinalização de mudança de política econômica, o STF “roubou a cena” e trouxe mais ruídos na política. Podemos esperar mais volatilidade nos ativos locais em 2025, diante dessas incertezas e baixa visibilidade do lado fiscal.   Confira mais em nosso post.

Lá fora, o Fed reduziu os juros em 25 bps, encerrando o ano de 2024 com juros em 4% a.a.. Contudo, a comunicação do BC americano foi mais “dura”, reforçando cortes menores à frente, o que deverá ser prejudicial para economias emergentes. Por aqui, seguimos em um ambiente com pouca visibilidade fiscal de longo-prazo, e com forte depreciação dos ativos nessa semana. 📌 Confira o post completo. #ajaxasset #economia #asset #ecomomia #eua #brasil #política

Lá fora, os dados de inflação dos EUA pode levar o Fed a adotar uma postura mais cautelosa em relação à flexibilização da política monetária em 2025. Na Europa, Banco Central Europeu segue cortando juros.   Por aqui, seguimos em um ambiente com pouca visibilidade fiscal de longo-prazo, enquanto o BC eleva Selic para 12,25%. Seguimos em um cenário desafiador para a dinâmica de ativos locais.   📌 Confira a nossa análise completa.

📌 CARTA DO GESTOR | NOVEMBRO Lá fora, a vitória de Trump nas eleições, com o Senado e a Câmara ao seu lado, fortaleceu o dólar e as bolsas americanas. Nos EUA, os dados iniciais do 4º trimestre mostram um ritmo de atividade ainda forte, com um crescimento acima do potencial e consumo resiliente. Na China, há sinais de acomodação do crescimento, após período mais desafiador para a economia, mas a magnitude dos impactos de eventuais tarifas do Governo Trump no país mantém o cenário chinês menos visível. Por aqui, os dados de inflação persistem em alta, com uma qualidade ruim, em meio a uma atividade resiliente, um hiato do produto fechado e uma política fiscal ainda frouxa. Esse fatores exigem juros mais altos, onde o mercado já precifica uma Selic ~14% no ano que vem. No front fiscal, o governo apresentou plano de contenção de despesas, decepcionando os valores estimados em economia. Confira mais a análise completa e performance dos fundos Ajax Liquidez e Ajax Mult Espec FIM (Multimercado).

Mercados em foco: feriados nos EUA e desafios no Brasil. Lá fora, os mercados operaram com leves oscilações, refletindo a baixa liquidez devido aos feriados americanos. Por aqui, o Ministério da Fazenda apresentou um pacote de contenção de gastos que ficou aquém das expectativas, intensificando os desafios fiscais e pressionando ainda mais a trajetória das contas públicas. 👉 Quer saber mais sobre o impacto desses movimentos no mercado? Confira o post completo!

CARTA MENSAL | OUTUBRO/24 📊 AJAX MULT ESPEC FIM (Multimercado) Performance: O Ajax FIM encerrou o mês em alta de 1,01%, vs CDI de 0,93% (108% do CDI). No último mês, a performance do book de Renda Fixa (+0,9%) e estruturas de opções de índices (+0,3%), além das posições de bolsa (+0,1%) e trades táticos em bolsas e moedas, contribuíram positivamente para o resultado. Ao longo do último mês, reduzimos a posição de caixa para aumentar gradativamente a carteira de ações locais e ações na bolsa americana, à medida que o mercado se mostrava oportuno. Além disso, adicionamos seguros como instrumento de proteção da carteira, preservando capital investido em momentos de estresses de mercado, e mantivemos exposição em nossas estruturas de opções de índices para bandas superiores a 139 mil pontos e inferiores a 125 mil pontos. Posicionamento: Seguimos posicionados em juros nominais no Brasil. Esperamos uma taxa de juros elevada por mais tempo, diante do desafio de trazer a inflação para a meta com esse crescimento do PIB bem acima do seu potencial, baixa ociosidade na indústria e um mercado de trabalho muito apertado. E, não temos aposta em inflação, aguardando maior visibilidade com relação as projeções de expectativas para retomar as posições. Nas moedas, seguimos sem direcional à classe de ativo, apenas com atuações táticas. Na carteira de ações, seguimos com parte da carteira comprados em ativos ligados à Commodities, Utilities, Financials, Real Estate e Concessão & Logística. Contudo, seguimos com proteções em índice de parte da carteira. Por fim, estamos atuando nas estruturas de opções de índices com vencimentos curtos considerando as bandas abaixo de 125 mil pontos e níveis acima de 139 mil pontos. Comentários: Lá fora, o cenário à frente se mostra construtivo, com um crescimento econômico americano resiliente o suficiente para gerar emprego, mas não tão forte para causar pressões inflacionárias. Os preços dos ativos conseguem subir de forma constante, com menores preocupações de uma política monetária global restritiva e sem maiores riscos de recessão. O Brasil poderia se beneficiar desse contexto global mais favorável, mas ambiente interno ainda se mostra mais desafiador. Há pouca visibilidade fiscal de longo-prazo, e política fiscal mais frouxa exige uma política monetária mais apertada, o que acaba pressionando para cima as curvas de juros e impacta a bolsa local. Em nossa visão, os mercados devem continuar a operar entre bandas, onde seguirá pressionado com o governo aumentando despesas; mas, reagindo positivamente com medidas do Governo para administrar o Orçamento a fim de evitar uma espiral mais negativa. 📌 Confira mais informações em nossa Carta Mensal.

CARTA MENSAL | OUTUBRO/2024 JAX LIQUIDEZ (Renda Fixa DI) Performance: Em outubro, o Ajax Liquidez encerrou o mês em alta de 0,89% (96% do CDI). No mês, (i) a carteira de fundos de crédito de prazo mais longo seguiu com rentabilidade acima do carrego intrínseco; e (ii) fundos de debêntures incentivadas também mantiveram como principal destaque. Esses fundos compensaram (iii) performance mais fraca de fundos de liquidez mais exposto em ativos bancários e debentures de menores riscos. 📌 Vale notar: IDA-DI avançou 0,91%, enquanto IDA-IPCA caiu 0,32% e o IDA-IPCA Infraestrutura teve queda de 0,33%. Na carteira, carregamos uma posição de caixa um pouco maior, e aumentamos alocação em fundos de liquidez com maior exposição em compromissadas vs debenturês, reduzindo também o duration da carteira. Quanto aos fundos de crédito, seguimos com ênfase em maior exposição de debentures em CDI (vs ativos direcionados em IPCA), e reduzimos exposição em bancários. Comentários: Em outubro, a indústria de fundos de crédito teve um desempenho aquém do esperado. Após vários meses de bom desempenho, vimos uma abertura de spreads de ativos de renda fixa. Vale notar: mercado primário teve leva queda nos volumes, mas ainda com elevada atividade; enquanto, no mercado secundário, a liquidez continuou saudável. Olhando para frente, não há muito espaço para grandes fechamentos de taxas, conforme observamos no 1º semestre do ano. Assim, os retornos deverão ser provenientes de mais carrego e menos de ganhos de capital dos ativos. Contudo, apesar da cautela desse momento, não há nenhuma mudança estrutural. O ambiente externo mais favorável estimula a tomada de risco, e o ambiente local, contaminado por preocupações com a questão fiscal e com a inflação, estimula o investimento em renda fixa. Estratégia: O Fundo teve início no dia 18 de abril, e tem como objetivo alocar, de forma diversificada, em fundos de Renda Fixa, investindo nas estratégias: Títulos Públicos, Financiamento de Termo, Crédito High Grade e Crédito High Yield. O Fundo segue exposto (i) 67% em fundos de Liquidez e (ii) 19% em fundos High Grade; (iii) 10% em fundos High Yield; e (iv) outros em 4%, o que garante o alfa vs CDI. Sobre a liquidez: (i) 68% exposto em até D+1; e (ii) 32% exposto em prazos mais longos que D+1. O Fundo com maior exposição na carteira tem 9% do patrimônio total, sendo que as 5 maiores alocações representam 37% do Ajax Liquidez e as 10 maiores alocações representam 64% do Ajax Liquidez.  

“O mês de Setembro foi mais positivo para os ativos de risco globais. Lá fora, os EUA iniciaram o ciclo de cortes de juros, abrindo espaço para as economias desenvolvidas intensificar as quedas nas taxas ao longo do 2º semestre de 2024, em meio a um ambiente de desaceleração de inflação e atividade econômica. Enquanto isso, na China, o PBoC (“BC chinês”) divulgou um amplo pacote de estímulos monetários e fiscais à economia, surpreendendo tanto pelo alcance como pelo momento que foi anunciado.   Por aqui, o mercado de trabalho segue apertado, e a inflação dos núcleos tem se acelerado próximo ao teto da meta. É neste contexto, que o Copom elevou a taxa Selic para 10,75% ao ano, e deixou em aberto o tamanho do ciclo de alta de juros - deverá depender da evolução da inflação, das expectativas de inflação e do hiato do produto. Os ativos locais seguem com preços atrativos e posição técnica saudável. Contudo, incerteza fiscal permanece, visibilidade com o ciclo de alta da Selic é limitada, e a liquidez segue mais prejudicada no mercado, o que traz volatilidade nos ativos.   📊 Confira informações completas em nossa Carta.

Na última semana, os ativos de risco seguiram com ganhos e com tendência de fechamento de taxa de juros no mundo desenvolvido. Lá fora, dados de inflação mostraram que o Fed deverá cortar 25 bps na semana que vem, e o debate eleitoral americano ganhou notoriedade no front político. No Brasil, os dados de atividade confirmam quadro mais robustez de crescimento do país, e o o mercado avalia qual será o ritmo e o tamanho do ciclo de alta de juros. 📌 Confira o conteúdo completo em nosso post.

📌 AJAX MULT ESPEC FIM (Multimercado)   Agosto foi de intensa volatilidade para ativos de risco globais. Após forte realização dos mercados no início do mês, em linha com o receio de uma recessão dos EUA, o cenário voltou a se mostrar mais positivo para ativos de risco. Afinal, observa-se um crescimento econômico nos EUA ainda resiliente o suficiente para gerar emprego, mas não tão forte para causar pressões inflacionárias. De forma geral, o quadro é condizente para as economias desenvolvidas, especialmente os EUA, devem intensificar a queda de juros ao longo do 2º semestre, em linha com o quadro de desaceleração de inflação e atividade econômica. Por aqui, seguimos construtivos com o cenário local e redução de prêmios nos ativos de risco. Dentre os motivos: (i) fechamento das curvas de juros americanas, nessa expectativa de queda de juros e menores preocupações com recessão; (ii) valuations atrativos dos ativos de risco local; (iii) balanços corporativos com surpresas positivas; e (iv) membros do BC que tem retomado credibilidade da instituição. Confira o conteúdo completo em nossa Carta Mensal abaixo 👇 #ajax #asset #cartamensal #investimentos #fundo #agosto #multimercado