Publicación de Consultatio Financial Services

El gobierno logró sumar buenas noticias económicas con la firma del Pacto de Mayo y el superávit de las cuentas públicas. Esto le dio impulso a los activos locales. Las perspectivas del mercado cambiario y las reservas no son buenas, lo que le pondrá presión al gobierno para adelantar la flexibilización del control de cambios y a tolerar un ajuste del tipo de cambio. Las miradas de esta semana estarán en la nueva estrategia que anunció el gobierno para eliminar la emisión monetaria. El informe de Cohen👇

🇦🇷 💸 #Argentina: "Más dólares y menos pesos: avanza la estrategia oficial", informe de Ecolatina  "Al margen de los riesgos para el programa económico oficial y la gobernabilidad que suponen hechos como la falta de tratamiento del capítulo fiscal de la Ley Ómnibus, las rispideces con gobernadores y una recesión económica y pérdida de ingresos que alimenta el interrogante sobre la prolongación del apoyo popular a las medidas oficiales, en la semana el Gobierno logró seguir dando pasos favorables en su estrategia cambiaria-monetaria a fin de corregir los desequilibrios heredados, sanear/achicar el balance del BCRA y preparar el camino hacia un futuro levantamiento del cepo cambiario y futura unificación del tipo de cambio." Los analistas de Ecolatina recuerdan que "los pilares de la estrategia monetaria-cambiaria del Gobierno son los siguientes: 1) La reducción de las fuentes de emisión al cortar con el financiamiento monetario directo del déficit fiscal; 2) Una tasa de interés negativa del BCRA que permitiría “licuar” el stock de pasivos remunerados; 3) Una migración del stock de pesos hacia instrumentos de deuda del Tesoro; 4) Recompras de Títulos Públicos en poder del BCRA para sacar del sistema los pesos captados en licitaciones; y 5) Una contracción monetaria asociada a las licitaciones de los BOPREAL." Informe completo de Ecolatina: https://lnkd.in/dzQ2JPRU

#RadarDeMercados | Este viernes, la renta variable de EE.UU. se recupera, mientras el mayor gestor activo de bonos del mundo ve un camino lleno de baches. Entre tanto, continúa el gran debate sobre las tasas de la Fed. ¿Qué se espera hoy? https://lnkd.in/eGUsixXk #Mercados #Fed #Renta #Acciones #Activos

Allanando el camino hacia la salida del cepo   La desaceleración de la inflación de abril permitió al gobierno profundizar la estrategia oficial en el frente monetario. En la previa a la mega licitación:   1)     Bajó nuevamente la tasa de política monetaria, 2)     Anunció que el Tesoro comenzará a licitar lecaps cortas con una tasa mínima superior a la de pases, 3)     Estableció que las lecaps emitidas de forma primaria no computarán para la exposición al sector público. El propósito principal era acelerar el saneamiento de la hoja de balance del BCRA. La invitación fue difícil de rechazar, y el gobierno obtuvo un financiamiento neto por $8.6 billones que destinará a la recompra de deuda al BCRA mientras que el remanente se dejará en una cuenta en pesos del Tesoro con el objetivo de constituir un colchón de liquidez. Con esta jugada en conjunto, el gobierno logra avanzar en varios objetivos clave que le permiten sentar las bases para una eventual unificación cambiaria. Sin bids del BCRA y con vencimientos que en el futuro deberá renovar el Tesoro, las tasas se vuelven más de mercado. Con estos pasos el gobierno allana la salida del cepo, aunque su concreción todavía no sea inminente. Leé el informe completo de nuestro equipo de Estrategia https://lnkd.in/dTXAk3zZ

🔍 Nuestro socio, Juan Pablo Ronderos, destaca en Diario La Nación que los resultados positivos en el mercado reflejan el impacto de un enfoque fiscal y monetario consistente. “El Gobierno ha logrado una respuesta favorable del mercado, al controlar la emisión y comprometerse con el pago de bonos para el próximo año. Ha hecho una buena tarea sobre la ecuación de que no iban a sobrar pesos y diciendo además que iban a hacer todo lo posible para pagar los bonos el año que viene. Para nosotros, eso solo ya explica lo que fue pasando en las últimas semanas, y la buena noticia de la última semana es que el Gobierno empezó a hablar de la otra ecuación, que es la de los dólares." 👉 https://lnkd.in/dT5hH4Aj #negocios #finanzas

Sin plan para el dólar, pero con un menú de reformas para demoler el “antiguo régimen”. https://lnkd.in/dt9tFxU7. Mi análisis económico en @LANACION sobre el discurso de Milei.

Con el anuncio de la fase dos del programa económico, el gobierno intenta convencer al mercado de que no requiere modificaciones. La tensión del mercado cambiario presiona sobre las reservas internacionales y la actividad económica no reacciona. En este contexto, las dudas sobre la salida del control de cambios aumentan. Mientras tanto, la brecha cambiaria se estacionó por encima del 50% y los bonos soberanos y las acciones siguieron en baja. Las miradas de esta semana estarán en la inflación de junio, la evolución de la brecha cambiaria y la licitación del Tesoro. El informe de Cohen👇

El camino hacia el fin del cepo En los últimos días se conocieron declaraciones tanto del presidente como del ministro de Economía afirmando que el cepo podría levantarse tan pronto como mediados de año o incluso antes si la situación lo permitiera. La economía lo necesita, pero el camino puede ser desafiante y probablemente demande financiamiento nuevo. El BCRA viene marcando un ritmo de compras inusitado, pero hay razones para creer que el ritmo actual no se mantendrá por mucho tiempo: i) el tipo de cambio real continúa apreciándose y se encuentra por debajo de lo que el FMI estima como el nivel de equilibrio, ii) los flujos de pagos de importaciones aún no se vieron normalizados, iii) el superávit comercial de este año será considerable, pero no tan fuerte como se preveía, y iv) el calendario de vencimientos en dólares al cual se enfrentará la economía en 2024 marca un punto de partida complejo. Frente a este contexto, creemos que el actual régimen cambiario tiene vida corta, pero el levantamiento del cepo en el corto plazo luce poco probable y nos inclinamos hacia una aceleración del ritmo de crawling. Leé el informe completo de nuestro equipo de Estrategia https://lnkd.in/dzMKwjjt

Por qué hoy el mercado está completamente rojo? Acá repasamos la situación actual con las nuevas medidas monetarias y cambiarias El gobierno anunció pasos adicionales de la segunda fase del programa económico. El BCRA venderá dólares en el mercado del CCL para compensar la expansión monetaria derivada de compras en el MLC. El nuevo esquema ayudará a consolidar la convergencia inflacionaria, pero la acumulación de reservas será más lenta y la recesión más profunda si las medidas se prolongan en el tiempo. • ¿Qué revela el anuncio sobre la política económica? Por un lado, el gobierno muestra un fuerte enfoque en la convergencia inflacionaria a casi cualquier costo (recesión más larga y menos acumulación de reservas). Por otro lado, los anuncios también implican que un programa de estabilización más integral y sostenible, incluyendo la salida del cepo, tendrá que esperar. • Brecha y tasas: Con la oferta monetaria nominalmente fija, esperamos tasas de interés más altas. Esperamos cierta reducción de la brecha del tipo de cambio al arranque del esquema. Particularmente, si se confirma la noticia que trasciende en los medios de que el gobierno buscaría estilizar toda la emisión por compra de dólares de mayo en adelante, la presión a comprimir la brecha sería considerablemente más fuerte en el corto plazo. • Bonos: el anuncio es negativo desde un punto de vista de capacidad de pago, debido a la menor acumulación de reservas y porque puede aumentar la incertidumbre respecto a un nuevo programa con el FMI. Sin embargo, el Ministerio de Economía anunció simultáneamente que el gobierno depositara en Nueva York los pagos de intereses de GD y AL que se tienen que pagar en enero de 2025, lo que refuerza la fuerte voluntad de pago de la administración. Mantenemos nuestra postura cautelosa en torno a los GD. • Creemos que el nuevo esquema monetario puede ser temporal: un puente en lugar del nuevo esquema. El sacrificio de reservas y actividad económica será demasiado grande si el esquema se mantiene en el tiempo. Sin embargo, todavía esperamos que el gobierno eventualmente implemente un plan de estabilización más sostenible que reduzca el costo económico de la misma, lo que vendría de la mano de financiamiento neto del FMI. El objetivo del gobierno es doble: busca eliminar fuentes de expansión monetaria para, parcialmente, apoyar la convergencia inflacionaria, pero sobre todo para contener la brecha cambiaria. La nueva medida complementa el anuncio de la semana pasada sobre la transferencia de pases del BCRA al Tesoro. Las medidas tomadas para congelar la base monetaria amplia se anuncian luego del reciente aumento de la brecha cambiaria, que alcanzó el 56% en las últimas semanas. El gobierno también anunció su intención de "resolver el problema de las puts" con los bancos, ya que su potencial ejecución implica una fuente potencial de expansión monetaria.