Publicación de Elena Alonso

Novedades Económicas y Financieras   1. 📉 Resultados Fiscales de Julio En julio, el NACIÓN TUVO UN SUPERÁVIT PRIMARIO de $908.000 MM y un DÉFICIT FINANCIERO de $601.000 MM. Este es el primer mes con déficit financiero en la era Milei, debido al peso de los intereses de la deuda en moneda extranjera. Aunque el resultado muestra un déficit, los principales rubros de gasto continúan disminuyendo, con un descenso del 23,6% interanual en términos reales.  2. 💰 Rendimiento de Activos Argentinos LOS ACTIVOS ARGENTINOS CONSOLIDARON la semana pasada su rally de agosto en un contexto internacional muy favorable. Los globales subieron un 4,0% en NY (el riesgo país cerró por debajo de 1.500 pbs) y el S&P Merval 4,8% en dólares. El CCL rebotó 1,8% en las últimas dos ruedas, aunque cerró la semana -0,6% abajo.  3. 🔊 Declaraciones de Caputo sobre el Cepo Caputo repitió que NO TIENEN FECHA PARA SACAR EL CEPO y enfatizó que lo más relevante es “SACARLO BIEN” (sin devaluar). Afirmó que es falso que haya un trade-off entre BAJAR LA INFLACIÓN y ACUMULAR RESERVAS. También aseguró que no hay dudas de que se PAGARÁ LA DEUDA EN 2025.  4. 📊 Inflación Mayorista en Aumento Los PRECIOS MAYORISTAS CRECIERON un 3,1% mensual en julio, 0,4 puntos por encima de la suba de junio. Milei celebró que la INFLACIÓN NETA estaría viajando en el rango 7%-14% anual.  5. 🏦 Estado de las Reservas del BCRA El BCRA tuvo un saldo casi neutro en el MULC el viernes y las reservas brutas crecieron USD 129 MM, negociando un total de USD 220 MM en MAE. El Central acumula 9 ruedas consecutivas sin ventas netas.  6. 🚀 Desempeño de Lecaps y Deuda La DEUDA SOBERANA EN DÓLARES Y LA RENTA VARIABLE ARGENTINA tuvieron otra gran semana, en un clima considerablemente más benigno. En el universo pesos, las Lecaps operaron firmes, impulsadas por menguantes expectativas de inflación y acompañadas por la deuda CER.  7. 📅 Nueva Fecha de AFIP para Bienes Personales La AFIP POSTERGÓ EL DEADLINE para adherirse y hacer el pago inicial del régimen especial de bienes personales (REIBP), ahora entre el 19 y el 23 de septiembre. Se estima que una porción significativa de contribuyentes se adherirá, lo que generará un aumento temporal en la demanda de pesos.  8. 💼 Operaciones del Tesoro El TESORO LE RECOMPRÓ USD 378 MM de VN de TDG24 al BCRA con el financiamiento neto de la última licitación. Además, se informó sobre la emisión de una letra en dólares para repagar vencimientos de otra letra intra sector público. Elena Alonso Emerald Capital

El gobierno logró sumar buenas noticias económicas con la firma del Pacto de Mayo y el superávit de las cuentas públicas. Esto le dio impulso a los activos locales. Las perspectivas del mercado cambiario y las reservas no son buenas, lo que le pondrá presión al gobierno para adelantar la flexibilización del control de cambios y a tolerar un ajuste del tipo de cambio. Las miradas de esta semana estarán en la nueva estrategia que anunció el gobierno para eliminar la emisión monetaria. El informe de Cohen👇

El extraordinario ajuste fiscal de Milei, tanto por su magnitud (5% del PIB) como por su inmediatez (1 mes), ha sentado las bases del ordenamiento macroeconómico del país (digamos, el 50% del trabajo a realizar). Esto no habilita a aceptar y convalidar una amplia variedad de importantes errores de interpretación, sandeces, falacias o directamente mentiras, que emanan desde lo más alto del gobierno libertario. Una de estas, es la que ahora repite Macri: “Milei nos salvó de una inevitable hiperinflación”.   Mi resumido análisis: desde que se perdieron u$s 47.000 millones de reservas (RIN) durante el gobierno de CFK, Argentina siempre convivió con riesgos de hiperinflación (a veces más, a veces menos). Hacia julio de 2022 (crisis CFK-Alberto-Guzmán) ese riesgo había subido bastante, y con Massa, para inicios de 2023 ese riesgo de híper había bajado bastante (mejora fiscal, u$s 7,000 millones de RIN, etc). Hacia mediados de 2023, tras la gravísima sequía (fue como tirar al mar u$s 21,000 millones) el riesgo de hiper había vuelto a subir, con RIN cada vez más negativas y déficit fiscal que terminó en 2,9% del PIB (dicho sea de paso, como para poner en perspectiva, casi la mitad del que tuvo Macri en 2016-2017). No obstante, los 3 candidatos a Presidente (Milei, Massa, Bullrich), prometían ir al superávit fiscal primario, y la No Sequía más Vaca Muerta (Gasoducto NK, etc.), auguraban buena recuperación de reservas, con lo cual los riesgos de híper volvían a mitigarse significativamente. El único candidato que hacía aumentar los riesgos de hiperinflación era Milei, con su prédica “anti peso”. Tal es así que, como se ve en gráfico, cuando Milei dio el batacazo en las PASO de agosto 2023, el dólar subió 20%, cuando ganó Massa la General el dólar bajó 23%, y cuando ganó Milei el Balotaje, el dólar subió 31%. Así es que estimado Macri: Milei no nos salvó de la hiper. En todo caso, al pasar de ser un “anti peso” (“excremento”) a un “pro peso” (“fuerte como una roca”), Milei nos salvó de la hiper que él mismo había fogoneado (y que seguramente hubiera querido le estalle a Massa, pero no sucedió). Si como líder de un espacio “liberal republicano”, dejara usted de comprar “buzones libertarios”, muchos le estaremos agradecidos.  

Renta fija – A mitad de camino de la normalización En el informe anterior (Renta fija – Vale la pena apostar) habíamos establecido como escenario base que el mercado esperaría a ver las decisiones que tomara un eventual nuevo gobierno antes de decidir renovarle el crédito. La nueva administración no perdió el tiempo y está demostrando llevar adelante una fuerte corrección de los desequilibrios macroeconómicos. La velocidad y profundidad de los cambios son superiores a lo imaginado hasta por el más optimista logrando volver a poner a Argentina tímidamente en el mapa de los inversores externos. El primer bimestre del año cierra con superávits fiscales financieros consecutivos no vistos desde pricipios del año 2011 y con el BCRA recomponiendo reservas luego de comprar divisas por mas de USD 10.000 MM. Sumado a esto, no podemos dejar de destacar que estamos frente a un año de recuperación en la cosecha y con un mayor equilibrio en el balance energético lo que debería arrojar un alivio en la generación de dólares. (Cont…) #rentafija #mercadofinanciero #bcra #dolares #inflacion #finanzas #inversiones #superavits

Junio terminó con una semana cargada de novedades tanto en el ámbito político como el económico. ➡ En materia política, la Cámara de Diputados aprobó la Ley Bases y reintrodujo los capítulos de Ganancias y Bienes Personales (previamente rechazados en el Senado) al Paquete Fiscal. Más allá de la aprobación de las leyes (ya descontada en el mercado), la expectativa se redirigió en torno a lo que sigue. En primer lugar, el presidente aclaró que en agosto se llevaría adelante la reducción del Impuesto PAIS (del 17,5% al 7,5%). Paralelamente, el Ministro de Economía y el Presidente del BCRA anunciaron el fin de los Pasivos Remunerados, los cuales serán reemplazos por una nueva letra de esterilización que será emitida por el Tesoro, pero tendrá un cupón flotante ligado a la Tasa de Política Monetaria establecida por el BCRA. ➡ La dinámica en el terreno económico continuó dando señales de deterioro. En el plano cambiario, el BCRA profundizó la racha negativa al desprenderse de USD 227 M y el saldo de junio acumuló un rojo próximo a USD 50 M. En este marco, la brecha cambiaria persistió al alza, los futuros de dólar acompañaron y el Riesgo País sigue en niveles elevados. Lee la nota completa 👇 https://lnkd.in/dAr_EwiQ #ecolatina

Renta fija – A mitad de camino de la normalización En el informe anterior (Renta fija – Vale la pena apostar) habíamos establecido como escenario base que el mercado esperaría a ver las decisiones que tomara un eventual nuevo gobierno antes de decidir renovarle el crédito. La nueva administración.... seguir leyendo 👇👇👇👇👇

Renta fija – A mitad de camino de la normalización En el informe anterior (Renta fija – Vale la pena apostar) habíamos establecido como escenario base que el mercado esperaría a ver las decisiones que tomara un eventual nuevo gobierno antes de decidir renovarle el crédito. La nueva administración no perdió el tiempo y está demostrando llevar adelante una fuerte corrección de los desequilibrios macroeconómicos. La velocidad y profundidad de los cambios son superiores a lo imaginado hasta por el más optimista logrando volver a poner a Argentina tímidamente en el mapa de los inversores externos. El primer bimestre del año cierra con superávits fiscales financieros consecutivos no vistos desde pricipios del año 2011 y con el BCRA recomponiendo reservas luego de comprar divisas por mas de USD 10.000 MM. Sumado a esto, no podemos dejar de destacar que estamos frente a un año de recuperación en la cosecha y con un mayor equilibrio en el balance energético lo que debería arrojar un alivio en la generación de dólares.

¿El plazo fijo va a pagar más en febrero?: esto prevén expertos Ante un escenario donde la inflación de enero estaría en torno al 20% frente al pico 25,5% de diciembre y donde el costo de vida en febrero seguiría desacelerando su ritmo, según los pronósticos privados, la mayoría de los analistas considera que el Banco Central dejará sin cambios este mes la tasa de referencia monetaria y el rendimiento del plazo fijo. Los especialistas alegan que la prioridad del gobierno es seguir licuando los pasivos remunerados del BCRA para sanear su balance. De hecho, el presidente Javier Milei aseguró la semana pasada que el gobierno está “a muy poco de poder dolarizar” al destacar la recomposición de las reservas internacionales. “Nosotros prácticamente no expandimos la base (monetaria) dado lo que se está contrayendo por sector público y sin embargo hemos comprado en poco más de un mes u$s 5.000 millones. La base monetaria en Argentina es de u$s 7.500 millones. Estamos a muy poco de poder dolarizar. Si pudieramos limpiar todos los pasivos remunerados, Argentina con muy poquita plata estaría en condiciones de dolarizar”, fundamentó el primer mandatario. Sin embargo, los analistas advierten que la estrategia de mantener la tasa de interés en términos reales fuertemente negativa para favorecer la licuación de los pesos de la economía “es una jugada riesgosa” en un mes donde demanda de dinero suele caer fuerte lo que podría meter presión sobre los dólares paralelos e impulsar la brecha cambiaria. Tasa: efecto licuación El BCRA el 18 de diciembre último bajó la tasa que paga el plazo fijo unos 23 puntos porcentuales al reducirla de 133% a 110% anual, lo que equivale a un rendimiento mensual de 9,1%, con lo cual quedó en terreno real muy negativo frente a la inflación. Y dispuso que la tasa de interés de política monetaria pasara a ser la tasa de los pases pasivos a un día de plazo, tasa que desde el 13 de diciembre fue establecida en 100%, o sea 8,3% mensual. Los analistas plantearon que el objetivo fue licuar los pasivos remunerados del Banco Central (el stock de leliqs y pases) para mejorar el balance de la entidad monetaria. Analistas prevén que el BCRA dejará sin cambios la tasa del plazo fijo en febrero En ese sentido, un informe de la Fundación Capital puntualizó que “los pasivos remunerados verificaron una contracción real del 11,9% desde diciembre (-16,8% interanual promedio enero-diciembre), y el stock alcanzó los $ 30 billones, desde los casi $ 34 billones de comienzos de diciembre (a valores de hoy) y los máximos de $42 billones de agosto de 2023 (-29% real)”. “Adicionalmente, la base monetaria exhibió una baja en términos reales del 17,6% desde el 10 de diciembre y del 43,8% interanual en el promedio del bimestre diciembre-enero”, detalló. Por su parte, un informe de GMA Capital remarcó que “la licuadora del BCRA pulverizó tanto pasivos remunerados como a los depositantes; y las tasas reales históricamente negativas fueron ...

🇦🇷 💸 #Argentina: "Más dólares y menos pesos: avanza la estrategia oficial", informe de Ecolatina  "Al margen de los riesgos para el programa económico oficial y la gobernabilidad que suponen hechos como la falta de tratamiento del capítulo fiscal de la Ley Ómnibus, las rispideces con gobernadores y una recesión económica y pérdida de ingresos que alimenta el interrogante sobre la prolongación del apoyo popular a las medidas oficiales, en la semana el Gobierno logró seguir dando pasos favorables en su estrategia cambiaria-monetaria a fin de corregir los desequilibrios heredados, sanear/achicar el balance del BCRA y preparar el camino hacia un futuro levantamiento del cepo cambiario y futura unificación del tipo de cambio." Los analistas de Ecolatina recuerdan que "los pilares de la estrategia monetaria-cambiaria del Gobierno son los siguientes: 1) La reducción de las fuentes de emisión al cortar con el financiamiento monetario directo del déficit fiscal; 2) Una tasa de interés negativa del BCRA que permitiría “licuar” el stock de pasivos remunerados; 3) Una migración del stock de pesos hacia instrumentos de deuda del Tesoro; 4) Recompras de Títulos Públicos en poder del BCRA para sacar del sistema los pesos captados en licitaciones; y 5) Una contracción monetaria asociada a las licitaciones de los BOPREAL." Informe completo de Ecolatina: https://lnkd.in/dzQ2JPRU

🔍 Nuestro socio, Juan Pablo Ronderos, destaca en Diario La Nación que los resultados positivos en el mercado reflejan el impacto de un enfoque fiscal y monetario consistente. “El Gobierno ha logrado una respuesta favorable del mercado, al controlar la emisión y comprometerse con el pago de bonos para el próximo año. Ha hecho una buena tarea sobre la ecuación de que no iban a sobrar pesos y diciendo además que iban a hacer todo lo posible para pagar los bonos el año que viene. Para nosotros, eso solo ya explica lo que fue pasando en las últimas semanas, y la buena noticia de la última semana es que el Gobierno empezó a hablar de la otra ecuación, que es la de los dólares." 👉 https://lnkd.in/dT5hH4Aj #negocios #finanzas