(25-09-21) La larga Muralla: Tropezando con la misma piedra del legalismo con el tapering

Semana plagada de titulares sobre Evergrande no ha impedido que los índices terminen en positivo salvando a Wall Street en esta semana agitada, con un dólar fuerte y un euro a la baja. Los metales y el dólar han cedido terreno y ocasionado la debacle en los índices. Las Cryptos han recuperado parte del precio perdido la semana pasada. Los aceites han ganado valor a razón de los problemas productivos que no han cambiado desde la semana pasada.

Semana de indecisiones que ha terminado con una tímida recuperación en occidente tanto EEUU como Europa han tenido una semana plagada de indecisiones a causa del gigante Evergrande y la crisis de deuda finalizando la semana en positivo.

El comportamiento de las divisas ha sido el de un dólar fuerte frente a todos sus cruces a final de semana, destacando los movimientos del USDJPY, USDBRL, USDMXN, y EURGBP al alza. Y AUDUSD, GBPUSD, NZDUSD, USDCAD a la baja. La eurozona ha sufrido con los acontecimientos de Evergrande, y la pérdida de confianza. Los problemas de suministro de materias primas y productos intermedios frenando la economía alemana a los que ha hecho referencia Clemens Fuest, presidente del instituto de investigación económica alemán, sumado a la comunicación del BCE convierte a la institución en una entidad moderada en un entorno de bancos centrales que actúan con mayor dureza, lo que puede influir al euro en el largo plazo, tras que otros bancos centrales eleven tipos de interés (EFE). La libra esterlina ha estado bailando al filo de la navaja, tras de su decisión de política monetaria de un interés al 0,1%. La combinación de problemas económicos y expectativas pesimistas han generado un patrón de hombro cabeza hombro esta semana. Las festividades de japón, china y Hong Kong han marcado la semana. Las actas del RBA australiano y los permisos de construcción han marcado la tendencia. Los subsidios por desempleo y las ventas minoristas canadienses han marcado un refuerzo del dólar canadiense.

Los metales y el dólar han cedido terreno y se ha ocasionado una debacle en los índices gran parte de esta semana continuando con la anterior, viviendo una tímida recuperación. El oro (XAUUSD) ha terminado la semana en $1.750 tras bajar hasta $1.740. La plata (XAGUSD) ha terminado en $22,415 tocando los $22,090.

La cripto escena esta semana ha sido protagonizada por el gobierno chino, con un banco central de china que califica de ilegales todos los negocios con Bitcoin y criptomonedas, ya desde 2017 los exchanges tenían prohibido operar en este mercado y las ha denominado de actividades criminales y vetadas por la ley. Ha acabado con la minería y hace alusión al comercio de Cryptos como un elemento que ha perjudicado el orden económico y financiero dando lugar a actividades criminales e ilegales. El gobierno chino profundizará en el monitoreo y alertas tempranas sobre actividades de trading sospechosas en su país. (criptonoticias). Esto ha hecho que Bitcoin recupere su precio. Por el contrario, el problema de Evergrande ha vuelto a resaltar que muchos criptoinversores institucionales han salido de dicho mercado en busca de liquidez para no caer sorprendidos por lo que se avecina. (criptonoticia) La profesora de leyes especializada en finanzas, Saule Omarova, ha sido postulada por Biden para presidir la OCC o entidad de control de moneda de Estados Unidos. Esta. ha demostrado su oposición al Bitcoin y las criptomonedas, así como la banca privada. A pesar de estas noticias clave, la semana se ha plagado de otros elementos positivos para la escena, como el patrocinio de un Exchange FTX al equipo de Fórmula 1 Mercedes-AMG Petronas, o la asociación de los Philadelphia 76ers con Crypto.com. Más y más compañías están ofreciendo el uso de criptos, tanto para invertir como para negociar. (decrypt) Twitter ha lanzado su servicio de propinas en Bitcoin y autenticación con NTF. Esta semana hemos visto finalizar el USDBTC en $42.301 y al USDETH en $2908 dólares.

Las materias primas energéticas han pasado su semana en un empuje alcista terminando ambos futuros, West Texas y Brent al alza a causa de las afecciones del mercado estadounidense. Han terminado la semana en USOIL en $73,98 y UKOIL en $78,05

En total, recorre 6.000 kilómetros de territorio chino. No es extraño que su nombre original en chino sea changcheng, la “larga muralla”. Por su recorrido serpenteante se ha asociado su imagen a la de un enorme dragón, el símbolo de la monarquía imperial en China. Desde Shanghaiguan, al borde del golfo de Bohai, en la costa oriental del mar amarillo, hasta el oeste en Jiayuguan, impresionante fortaleza que pone punto final a la histórica defensa, ya en las zonas desérticas de la provincia de Gansu. Comienza en la frontera con Corea, al borde del río Yalu hasta el desierto del Gobi, a lo largo de un arco que delinea aproximadamente el borde sur de Mongolia interior.

Como pudieron los chinos del siglo V construyeron más de 21 mil kilómetros que hicieron falta una generación para impedir el paso a los guerreros más terribles del mundo. La estructura artificial más grande del mundo. Esta muralla se creó en el comienzo en cinco partes debido a los nómadas invasores provenientes de la estepa. La historia antes de la unificación de la dinastía Qin (221 a.c.), después de su unificación sacrificó a miles de voluntarios forzados en su construcción.

Cuando gobernaba el emperador Qin Shi Huang, que inició la construcción de un muro en la frontera norte. Luego la dinastía Hang, y sucesores hasta la dinastía Ming, que fue la que reavivó la reconstrucción. El territorio se hallaba dividido en diferentes estados, aliados o enfrentados según las circunstancias en el periodo previo de los reinos combatientes. La primera gran muralla compuesta de diferentes proyectos de amurallado, fue construida con arcillas, y a medida que pasaba el tiempo, los avances militares obligaron a los chinos a reforzar su línea de defensa. El primer emperador, ordenó a uno de sus generales, Meng Tian, la edificación de una gran fortificación a lo largo de su frontera septentrional inspirándose en las políticas del pasado.

La basta estructura se asentó sobre bloques de granito, con ladrillos y roca maciza. Los ladrillos la hacían casi imposible de escalar con unas almenas defensivas. Entre las paredes de ladrillo el hueco se rellenaba con escombros un núcleo estable y pavimentado con piedras lisas. 7 metros de espesor impenetrables. Miles de personas comenzaron en una de las primeras producciones a escala industrial del mundo creando ladrillos de forma masiva y cimentado con un mortero que también se aglutinaba con un elemento muy común de aquel tiempo, el agua de arroz, empleado para hacer que fuese más duradero. El cómo pudieron trasladar estos ladrillos a las cimas de cualquier montaña solo tenía una solución, mano de obra. La dinastía Ming fue realmente la que le dio esa grandiosidad y acabado final que sobrevive hasta la actualidad.

Mas de un millón de hombres fueron puestos a trabajar en la muralla en condiciones extremas tanto en verano como en invierno. Este brutal régimen, provocó la muerte de un gran número de hombres por el bien común del país Entre los que trabajaron en su construcción figuraban desde soldados hasta campesinos obligados a abandonar sus cultivos y desplazarse al norte para satisfacer los deseos del Soberano, y se les consideraba condenados para el Estado. Un Estado que era de facto un estado policial donde cualquier infracción de la ley estaba penada con duros castigos. Y estas condenas frecuentemente eran el citado castigo.

 Su camino no fue una simple línea recta, pero seguía el propósito de la línea de fuego y vigilancia. Ningún enemigo en su sano juicio querría pelear contra un ejército apostado en él. Esta muralla también requería un gran ejército, aproximadamente un millón de hombres para cubrir toda la muralla. La producción de las ballestas de sus vigilantes, se realizaba en masa, con sus disparadores de ballestas creados en bronce de forma masiva y se diseñaron para que encajasen perfectamente en la muralla, y se envenenaban para que fuese absolutamente letal en un fuego cruzado. En la que se involucraban los cañones y bombas de piedra, así como un sistema de torres y almenaras, y comunicación defensivos.

El motivo de la construcción de la muralla era claro, las invasiones costaban demasiado a los comerciantes, agricultores y señores chinos. La basta estructura servía para defenderse de tribus como los xiongnu, entre cuyos descendientes se encuentran los hunos de Atila, que contribuyeron a la caída del Imperio Romano. A Qin se le asigna la idea de la Gran Muralla, y la muralla Ming supera con creces la muralla del primer emperador. La duración de su construcción se prolongó por 1.500 años.

En origen, Qin, dominaba un imperio más reducido que los Ming, que eran herederos de todo el vasto imperio conquistado por dinastías anteriores. El peligro en ese momento no provenía solo del norte, sino que también provenía del interior de Asia, de las regiones situadas en la zona central del continente. Los Ming llevaron a cabo campañas militares más allá de sus fronteras para prevenir ofensivas de sus vecinos y extender su imperio, siendo sus principales enemigos los mongoles, que habían dominado durante casi un siglo el trono del país. Cambiaron la capital de Nanjing (“La capital del Sur”) a Pekín o Beijing (“La capital del Norte”), con el objetivo de controlar la frontera y esto obligaba a reforzar las defensas de Pekin y la ciudad Prohibida del Emperador. Las acometidas de los pueblos nómadas, en particular de los manchúes, impulsaron al emperador Wanli a reforzar la línea de forma sustancial disparando el gasto militar. Estos serían los que provocarían la caída de la última dinastía Qing con ayuda de oficiales Ming. Esto sería lo que aquellos que más habían contribuido a la Gran Muralla de defensa, se convirtieron en la última dinastía propiamente de china. Para los chinos la muralla no era solo un elemento defensivo sino la frontera entre la civilización y los barbaros representados por los hunos, turcos, mongoles, etc. Considerándose el centro del mundo, el único mundo civilizado.

En aquel tiempo la fórmula que encontró el primer emperador Qin fue la de emitir deuda, explotar a sus vasallos, y sirvientes en nombre del bien común del imperio. El pensamiento político de la Escuela Legista que promocionó el Legalismo de Shen Buhai y Shang Yang, es utilitarista. El principal objetivo era fortalecer el poder del monarca. La base de funcionamiento del estado gira entorno a estos tres conceptos: El Sistema Legal, La estratagema política y la Autoridad. Es decir, el sistema legal, genera leyes muy severas, recompensa a los que aportan beneficios y castiga a los infractores de la ley. La segunda, indica que el gobernante debe tener el conocimiento adecuado para saber gobernar haciendo frente a sus opositores políticos y así mantener su posición y poder. Y la última indica que la buena y férrea autoridad y control de los ministros debe ser conservada. “Fa (Ley o Principio), Shú (Método, Táctica o Arte) y Shi (Legitimidad, Energía o Carisma) engloban el modelo de pensamiento de este sistema. No contempla el confucianismo y hace que la ley solamente represente el “Tao” que se incorpora a los hombres. En dinastías posteriores a Qin el legalismo fue desacreditado, y dejo de ser una escuela de pensamiento independiente. Observadores confucianos antiguos y modernos de la política del país asiático, argumentan que se fusionaron ideas de este con el confucianismo convencional y juegan un papel importante dándose la expresión: “Confucianistas por fuera y Legalistas por dentro”. Esto hizo que el país fuese política y militarmente más poderoso que sus enemigos. Hasta su caída.

La estandarización del idioma por parte del primer emperador, protegido hoy por la tumba de guerreros de terracota, ocasionó el asesinato de eruditos y la quema de copias, lo que aún sigue siendo recordado. Esto dio lugar a la finalización de las cien escuelas de pensamiento y la expansión cultural, y a la Edad de Oro de la Filosofía China denominada confucianismo (Escuela de Eruditos). La victoria de los halcones de Qin. Sin la filosofía de por medio, la tiranía y la opresión campan a sus anchas, luchando contra la ética del respeto a los padres y la figura de la familia promulgada por Confucio. La calma aparente promulgada por el emperador, es solo aparente.

Las guerras masivas de conquista, bastos proyectos de construcción y los altos impuestos hicieron que su corte fuese muy impopular. Un campesino capturó la capital de Qin junto con el líder de Chu estableciendo el imperio Han. Mataron en total a la mitad de la población de la región. Los 40 millones de personas quedaron en 18 millones durante el periodo de reinos combatientes. Las personas empobrecidas fueron secuestradas de sus hogares. La historia de la dinastía Qin no fue más que un intento de crear un presente que al final terminó siendo insostenible.

Evergrande, da la sensación de ser un reflejo de este pensamiento que sigue durando hasta nuestros días y se implantó en el gobierno de Xi Jinping y en todos los grandes empresarios actuales de dicho país. Las obras faraónicas, la creación de miles de pueblos fantasma que no tienen apenas habitantes, y son conglomerados urbanísticos pensados para cien o doscientas veces el tamaño que realmente está ocupado, y toda una serie de proyectos insostenibles económicamente. Lo importante de Evergrande es que está destapando esa ansia de “reconquista” de su propio territorio a través de las mega-construcciones y de los proyectos inmobiliarios desmedidos que no tienen ni público que los compre y son realmente más una obsesión del gobierno que una necesidad.

El preludio de lo que viene, podría denominarse Cisne Negro. El fin de un modelo económico empezado en Breton Woods parece estar llegando a su fin. El modelo socialista soviético y el capitalista en el que coexistían con muchos elementos a tener en cuenta. La caída del modelo soviético en el 91, hizo que occidente sobreviviese gracias a esta caída y facilitó la expansión por oriente. El fin de un modelo económico basado en la expansión infinita, más tarde o más temprano hace que la situación se repitiese en 2007 y 2008 con las Subprime y Leman Brothers, y Evergrande es un elemento más de esta quiebra sistémica.

Esta empresa del sector inmobiliario resalta lo que sucede en el mercado de la vivienda. Una gigantesca burbuja que solo puede funcionar si se hacen subir los precios de la vivienda y se da inflación en productos, y las hipotecas cada vez son más elevadas. El mercado de financiación tiene dos formas tradicionales de compra de una vivienda, a través de un préstamo hipotecario o compra al contado. En el caso más habitual, uno solicita el crédito en las autoridades primarias de crédito como son los bancos o cajas, y en países como estados unidos o china, esta deuda que la entidad bancaria, le vende esta deuda de hipotecas al mercado secundario, que puede repetirse de forma indefinida e infinita. La emisión de los bonos es la que financia que los préstamos bancarios se puedan revender. Y cada banco, caja de ahorros, etc. pueden repetir esta operación en el transcurso de un año. Pueden adquirir la totalidad de la hipoteca y mantenerla hasta su vencimiento, adquirir un conjunto de hipotecas denominados títulos garantizados por una hipoteca (morgage backed securities), básicamente basura, que ocasionó la quiebra de los mercados americanos. De esta forma un fondo de pensiones es propietario de un conjunto de hipotecas y le da derecho a percibir un porcentaje del principal subyacente y de intereses de la hipoteca.

Por ejemplo, si un fondo de pensiones, puede adquirir 1000 hipotecas a 20 años, con un tipo de interés fijo cada una por 100 mil dólares, esto representa no sólo 100 millones de dólares de estos títulos garantizados por una hipoteca. De este modo el dinero del fondo de pensiones de turno, entra en el mercado inmobiliario gracias a empresas como Fannie Mae y Freddie Mac, que se dedican a garantizar la mayor parte de hipotecas de EEUU. Se las conoce como Empresas Patrocinadas por el Gobierno (GSE). Estos garantistas otorgan una reducción del riesgo para los prestamistas que hacen préstamos y para los inversores que podrían adquirirlos. Lo que los convierte en más asequibles y contribuye a la disponibilidad de préstamos de tasa fija a 30 años. Los préstamos que no pueden obtener garantías de estas GSE son más caros. Los préstamos garantizados por GSE son conocidos como préstamos convencionales, puesto que cumplen con cierta reglamentación gubernamental, como es la cantidad máxima de préstamo, mientras que los otros, son establecidos por las compañías. Es como gana beneficio Fannie Mae. Si falla, estos morgage backed securities los confronta la SGE. Lo que nos importa para el caso Evergrande son los que no cumplen con los requisitos. Estos productos paquetizados los venden a inversores extranjeros, y si algo fuese mal el responsable es Fannie Mae. Por ejemplo, las casas basura de Canadá, que las venden a precio de 6 o 7 millones de dólares, algo que valdría 50 o 100 mil dólares y provoca que las peores viviendas de cualquier ciudad como Toronto en el barrio más pobre está costando 2 o 3 millones de dólares. Por eso, estos responsables, que tienen una cobertura de fondos de mil billones de dólares adicionales. Han ocasionado que se haya extendido a un montaje planetario de implicaciones bestiales. El problema es que los inversionistas desconocen que su capital está invertido en este tipo de fondos de alto riesgo. Estas SGE son capaces de volver a crear otra vez otro solapamiento de estos valores en lo que se conoce Conducto de Inversión Hipotecaria Inmobiliarias (conocido como REMIC, por sus siglas)

 El término conducto de inversión hipotecaria inmobiliaria (REMIC) se refiere a un vehículo de propósito especial (SPV) o instrumento de deuda que agrupa préstamos hipotecarios y emite valores respaldados por hipotecas (MBS). Las REMIC son inversiones que pueden considerarse puras apuestas a ciegas, que generan ingresos para emisores e inversores. Dividen las carteras en tramos, se vuelven a empaquetar y se comercializan entre los inversores como valores individuales que pueden tomar muchas formas y generalmente se consideran entidades de paso. Por tanto, están exentos de impuestos directos. Esta gran burbuja llega a 4 trillones de dólares sumando todas las burbujas. (freddiemac.com) Las REMIC se crearon en el Tax Reform Act de 1986. En marzo de 1988, comenzaron emitiendo este tipo de productos, y emitieron las primeras REMIC soportadas en oro en 1990. En junio de 2019 comenzaron ofreciendo la opción de combinar UMBS y Supers emitidos tanto por Freddie Mac o Fannie Mae, y entregarlos en un REMIC de Freddie Mac.

Este tipo de pactos de recompra o Swaps necesarios aparentemente para el negocio, alcanzaron 550 mil millones. El único flujo estable positivo de intereses son las titularidades de hipotecas para su principal. Los otros tres parámetros, representan obligaciones y alimentan, y representan un crecimiento rápido y constante de la burbuja inmobiliaria que provoca que se alimente de sí mismo los últimos 20 años, representa una tasa de paro más elevada, tipos de intereses más elevados, un creciente número de propiedades de viviendas cada vez más desesperados, resulta inevitable que se vayan a reflejar próximamente una oleada de impagos hipotecarios. Y estos bonos de riesgo amplifican la crisis y amenazan con llevar a la bancarrota a las SGE. La razón es que están absolutamente infestados en todos los sectores de la mano de muchos grandes bancos. Y estamos viendo el final, del final del colapso que se ve venir a velocidad de crucero. Es lo que tarda el tiempo de tomarse un café que una simple noticia refleja un hecho que ha multiplicado el valor de un mostro titánico.

Evergrande, no es la única representante de este vandalismo económico que se ha pagado a golpe de deuda. Una crisis de liquidez como esta puede ocasionar una crisis de solvencia. En una deuda de 300 mil millones y con tan solo un disponible de 15 mil millones de dólares con la mitad de la deuda comprometida con proveedores, es decir, una décima parte de lo que necesita para cubrir el problema. La mayor parte de su activo, casi dos tercios son inventario inmobiliario, no es algo que tenga una alta rotación. Las viviendas se tardan un tiempo en vender, si rebaja demasiado el precio estando muy apalancado, su tesorería no sería suficiente para cubrir las deudas. Ocasionando como reincidimos en un problema de solvencia severo de escala magistral. La segunda razón por la que la calidad de los inventarios es pésima. La mayor parte de activos de Evergrande son proyectos no concluidos, en ciudades secundarias o terciarias del país. Esto supone muchos años adicionales de vencimiento. El resto del sector del inmobiliario chino está temblando. Dándose una liquidación masiva con descuentos bestiales, y afectará a las empresas que ya estaban proporcionando servicios inmobiliarios de forma más sostenibles. Los bancos chinos sufrirán mucho, cerrarán el grifo del crédito y habrá menos ciudadanos que se pueden endeudar para adquirir una vivienda. De manera que la crisis de liquidez y solvencia se extenderá en cadena, no solo afectando al sistema económico chino, mundial. Incluso criptodivisas como Tether pueden ser acreedores de la banca china si estos caen. Por eso todo el mundo está haciendo acopio de liquidez. Las entidades temen que se dé un momento Leman o Minsky, una crisis deflacionista. Se confía en que los bancos centrales actúen y estabilicen la situación a costa de zombificar la economía china. Si no sucede de forma masiva, sí que podemos entrar en pánico.

 China llevaba años alimentando su crecimiento a través de exportaciones puras y duras, sobre todo a Europa y EEUU. Si el motor de crecimiento de China hasta 2007 fue hacer que occidente se endeudase, a partir de los cambios regulatorios occidentales en Europa y EEUU, las autoridades chinas ya no iban a comprar más endeudándose en términos netos, pagando al contado, importando y exportando a china, porque trataba de desapalancarse desde entonces. El gobierno en lugar de enfocarse hacia la exportación debía darle más peso al gasto interno. En lugar de trabajar a crédito, debía redirigir su esfuerzo al mercado interno. Desde 2008 a 2018 o 2019 se ha producido un cambio estructural de consumo más nacional. Hasta 2007 su crecimiento había sido cerca del 14% y no sabían cómo enfocar este cambio más que endeudando su propio país con el consumo. La respuesta fue aumentar el endeudamiento, y la deuda privada china ha subido desde 100-120% del PIB y a partir de 2008 se disparó la deuda hasta el 220% del PIB. Es decir, duplicando el porcentaje de deuda sobre el PIB. Crecer a lomos del sobre endeudamiento ocasiona burbujas de activos, malas inversiones generalizadas que en algún momento colapsan y dificultan el pago de la deuda y cuando no se pueden pagar todo el sistema financiero del país se viene abajo y sumen el castillo de naipes chino en una profunda depresión. En 2014 estuvo a punto de suceder cuando financiaba su crecimiento jugando con los tipos de interés estadounidenses. Con las famosas “Quantitatiphysics”, flexibilidad cuantitativa, inundando de dólares el sistema financiero chino. Endeudarse a bajos tipos de interés en estados unidos, para adquirir activos financieros chinos a altos tipos de interés, lo que facilita que se financie el endeudamiento sin necesidad de depreciar el yuan, pero a partir de 2013 EEUU comenzó el Tapering, lo que limitó el envío de capital a china y el retorno de este hacia estados unidos. Por lo que todo el endeudamiento amontonado en china gracias al crédito barato de estados unidos desaparece. Es ahí cuando el gobierno chino decide recortar los tipos de interés del Banco Central de China para estimular endógenamente su propio endeudamiento. Se mantuvo relativamente alto de 2011-2014 y sin embargo bajan a partir de 2014. Cebando China su endeudamiento de un 6% a un 4,35%.

El partido comunista chino quiere forzar un enfriamiento del sector del ladrillo en el país y está lastrando la productividad económica china. Casi el 30% del PIB chino dependía directa o indirectamente de la construcción, similar al pico de la burbuja inmobiliaria española. El porcentaje de exportaciones tecnológicas chinas lleva estancado desde hace años, y la productividad total de los factores de la economía china, está estancada desde 2015. Porque coincide con un estallido del endeudamiento chino en ese sector. El gobierno alimentó dicha burbuja con sus políticas de crédito barato. Pero ahora trata de buscar que se abandone otro tipo de industrias de componente más tecnológico. Y el gobierno chino quiere evitar. HNA group ya quebró el holding empresarial a principios de este año y es un tercio de Evergrande, y el gobierno chino no intervino para salvarlo. Otra razón, de tipo más ideológico del partido comunista chino: La prosperidad común, busca una mayor igualdad de la renta y la riqueza, buscando emerger la clase media, lo que en realidad quiere hacer el partido comunista es laminar la clase mercantilista empresarial capitalista, que podría llegar a convertirse en un contrapoder del estado. Por decirlo así, está cortando cabezas poniendo coto a las grandes fortunas en China. El rescate de Evergrande es un potencial riesgo sistémico sobre todo para la economía China, pero existen razones para dejarla caer. El problema de fondo es el sobre endeudamiento desde el año 2008 y la sobre inversión en actividades como el sector inmobiliario.

Esto ya pasó en el tiempo del primer emperador de china, y es solo el primer ejemplo de uno de los colapsos económicos que se ha ido replicando eventualmente. En aquel tiempo, lo pagaron con sangre y fuego. El modelo económico chino es posible que reduzca su poder basado en el hiper desarrollismo. Con un crecimiento económico más ralentizado, con una renta per cápita inferior en unas 4 veces al de estados unidos. Esperemos que no se traslade la burbuja de deuda a otros sectores y no alimenten la inflación internacional de precios.

Ambos homólogos de sendas épocas temporales, el primer emperador, y el presidente más longevo en el gobierno chino, parecen haber conquistado el mundo a golpe de cartera y de deuda en su pueblo. Shi se forzó a crear la gran muralla para facilitar el mercantilismo chino y Xi parece haber repetido la misma ecuación. Como es visible, siempre se puede tropezar en la misma piedra. Una, y otra, y otra vez. Habrá que rezar para que no se esté construyendo otro mausoleo lleno de soldados de “terracota y de deuda” donde enterrar el problema económico. La sostenibilidad del crecimiento económico chino depende de las decisiones que tome el gobierno expansionista del presidente Xi. La maldición china de “vivir tiempos interesantes” parece ser algo que nos toca sufrir en estos días.

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*Este articulo solamente expresa mi opinión y bajo ninguna circunstancia representa una recomendación de inversión, sino un documento meramente educativo.