Coyuntura Económica y Mercados RESUMEN SEMANAL - Semana del 6 de mayo al 10 de mayo de 2024

ENTORNO MACRO - EL PÓDIUM DE LOS DATOS SEMANALES

EUROZONA: PMIs

Los datos finales de PMI de la Eurozona de abril dejaron revisiones más positivas en el sector servicios que contribuyeron a la mejora del PMI Compuesto, que pasó del 51,4 puntos de la primera lectura a 51,7. Supone el registro más alto en 11 meses y un aceleración desde el 50,3 del mes pasado.

En concreto, la actividad del sector servicios de la eurozona de abril en su lectura final se elevó hasta el nivel de 53,3 desde los 52,9 de la primera estimación y los 51,5 del mes anterior, su mejor resultado 11 meses. Mientras el PMI manufacturero se mantuvo sin cambios respecto a lo indicado en la primer registro que implicaba un a bajada a 45,7 puntos, frente a los 46,1 de marzo, su peor lectura en cuatro meses.

Entre los países analizados, las lecturas finales más altas del PMI compuesto correspondieron a España, con 55,7 puntos, su máxima en 12 meses; Italia, con 52,6, su mínima en 2 meses; por delante de Alemania 50,6 (situándose en terreno de expansión por primera vez desde junio de 2023), su máxima en 10 meses; y de Francia, con 50,5 puntos (48,3 en marzo), su máxima en 11 meses; así como de Irlanda, con 50,4 puntos, su mínima en 6 meses.

REINO UNIDO: PIB / BoE

El PIB de Reino Unido creció un 0,6% en el primer trimestre del año, su mayor ritmo de expansión en dos años, superando el alza del +0,4% esperado por los analistas. La economía británica creció en el primer trimestre de 2024 el doble que la eurozona (0,3%) y dos décimas más que Estados Unidos (0,4%). Este inesperado impulso económico hace salir de la recesión técnica de la economía británica, después de la contracción del -0,3% del cuarto trimestre y del -0,1% del tercer trimestre de 2023.

Por otra parte, el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra decidió mantener el tipo de interés de referencia para sus operaciones en el 5,25%, en niveles máximos donde se situaron después de la escalada desde el 0,1% del que partían en diciembre de 2021. Esta fue su sexta reunión consecutiva dejando los tipos en ese nivel elevado como parte de su esfuerzo para reducir la inflación interanual desde el actual 3,2% a su objetivo del 2%.

El interés de la reunión radicó en buscar pistas sobre cuándo llegarán los recortes de tipos. La entidad consideró que aún falta certidumbre sobre la evolución del Índice de precios al consumo (IPC) para bajar las tasas, pero no descarta empezar a hacerlo este verano. Por el momento, siete de los nueve miembros del Comité de Política Monetaria apostaron por seguir en el 5,25%, frente a dos que se pronunciaron a favor de un recorte (en la última reunión era solo una persona), lo que deja la puerta abierta a que el banco central se sume a su 'hermano' continental (el Banco Central Europeo) y baje los tipos ya en su reunión de junio.

EE.UU: CONFIANZA UNIVERSIDAD MÍCHIGAN

Según la lectura preliminar, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan ha caído a 67,4 en mayo desde los 77,2 puntos en abril, el más bajo en seis meses y por debajo de las expectativas del mercado de 76.

Por componentes, han retrocedido tanto las condiciones actuales (68,8 frente a 79 en abril) como las expectativas (66,5 frente a 76).

Mientras tanto, las expectativas de inflación han aumentado para el año próximo (3,5%, la más alta en seis meses, frente al 3,2% de abril) y para los cinco años (3,1%, la más alta en seis meses, frente al 3,0%).

El responsable de la encuesta indicó que los consumidores percibieron una evolución negativa en varios aspectos. Expresaron su preocupación por la posibilidad de que la inflación, el desempleo y los tipos de interés evolucionen en una dirección desfavorable en el próximo año.

CHINA: BALANZA COMERCIAL

Las exportaciones e importaciones chinas volvieron a crecer en abril, tras la contracción del mes anterior, lo que supone una alentadora mejora de la demanda interna y externa y un impulso a la inestable recuperación económica. Los datos sugieren que el aluvión de medidas de ayuda adoptadas en los últimos meses está cobrando fuerza y contribuyendo a estabilizar la frágil confianza de inversores y consumidores.

En la moneda estadounidense, los intercambios entre China y el resto del mundo avanzaron un 4,4 % interanual hasta unos 513.00 millones de dólares. En concreto, los envíos de China (exportaciones) crecieron un 1,5% interanual el mes pasado, cuando los expertos esperaban que aumentaran un 1,3%. En marzo habían caído un -7,5%, lo que supuso la primera contracción desde noviembre. Las importaciones de abril aumentaron un 8,4%, superando la subida del 4,7% prevista y revirtiendo la caída del -1,9% de marzo.

El superávit comercial de China creció hasta los 72.350 millones de dólares, frente a los 58.550 millones de marzo.

Las exportaciones han sido el punto brillante de la economía china en lo que va de año. La debilidad de la demanda interna ha provocado presiones deflacionistas, lo que impulsa la competitividad de las exportaciones chinas. En el primer trimestre, tanto las importaciones como las exportaciones aumentaron un 1,5% interanual.

ESTA SEMANA EN LOS MERCADOS

RENTA VARIABLE:

Esta pasada semana las bolsas se saldaron con fuertes alzas, sobre todo en Europa (Eurostoxx 50 +3,32%), con los índices alemán, francés y británico renovando sus máximos. En España, el Ibex sumó un +2,31%, con los inversores atentos a conocer el desenlace tras la opa hostil lanzada por el BBVA a Sabadell, después el rechazo de este último a la oferta de fusión lanzada por BBVA. En Wall Street, los índices bursátiles se situaron al borde de sus máximos históricos, recuperando también la corrección de abril. El Dow Jones lideró las ganancias (+2,16%). En Asia la evolución fue algo mixta. Las bolsas chinas regresaron de sus largas vacaciones con saldo positivo (Shanghai +1,60%), apoyadas por los buenos datos de su balanza comercial, y el avance del sector inmobiliario, que espera nuevas medidas de apoyo por parte de las autoridades. Esto sirvió de soporte, a pesar de los rumores de que EE.UU podría introducir nuevos aranceles al sector de coches eléctricos chino. Sin embargo el Nikkei se mantuvo estable (-0,02%). Estos días, el foco de atención continuó en la publicación de los resultados empresariales del primer trimestre, aunque sin dejar de lado las novedades macro y monetarias. En el ámbito monetario, la cita más esperada fue la reunión mensual del Banco de Inglaterra, que se saldó sin sorpresas en la decisión final, al mantener los tipos de interés sin cambios. Sin embargo, la entidad abrió la puerta a dos bajadas en lo que queda de año, un mayor recorte de lo esperado. Las previsiones de IPC de la institución se situaron claramente por debajo del 2%, lo que, probablemente, pueda ser utilizado como base para apoyar acciones en esta dirección. De hecho, en la reunión del BoE ya hubo dos miembros que apoyaron una rebaja, lo que evidencia la intención creciente en este apartado. En el entorno macro, la semana deparó datos mejores de lo esperado en Europa, y algo más débiles en EE.UU. El PMI compuesto final de la Eurozona aceleró su ritmo de expansión en abril, con la recuperación del sector servicios, aunque aumentaron las presiones inflacionistas. También mejoró el indicador Sentix de confianza del inversor de mayo, las exportaciones alemanas repuntaron más de lo esperado en marzo, con una contracción menor de lo esperado en el índice de producción industrial ese mismo mes en Alemania. Además, en Reino Unido el PIB creció en el primer trimestre de este año, saliendo así de la recesión técnica. Sin embargo, en EE.UU, el indicador de la Universidad de Míchigan de confianza del consumidor se situó en su menor nivel en seis meses, en gran medida por el aumento de las expectativas de inflación. No obstante, se percibió cierto clima de optimismo después de que los nuevos datos sobre solicitudes semanales de subsidio de desempleo, alcanzaran su nivel más alto desde agosto, unos registros que evidencian un ligero enfriamiento del mercado laboral ya reflejado el pasado viernes en el informe mensual de empleo y que reforzaron las expectativas de los inversores de que la Fed realizará 2 recortes de los tipos de interés durante 2024. Por último, en el entorno corporativo, ya publicados un 90% y 80% de los resultados, las sorpresas positivas han sido del 78% en EE.UU. y del 58% en Europa, mejorando las expectativas de crecimiento de resultados en un 8% y un 4% respectivamente.

RENTA FIJA:

Aunque sin movimientos relevantes, el comportamiento de la deuda soberana fue algo dispar entre EE.UU y Europa. Por una parte, el reciente correctivo del precio del petróleo alivia las tensiones inflacionistas, contribuyendo a la contención registrada por los intereses de la deuda. Además, en EE.UU, unas demandas de desempleo por encima de lo esperado, trasladaron una ligera presión a la baja sobre las Tires norteamericanas (treasury a 10 años -1pb). En Europa sin embargo, los datos macro mejores de lo esperado aportaron un ligero tensionamiento en los tipos. La TIR del bund repuntó +2pb, hasta el 2,50%, y los periféricos europeos aumentaron algo sus spreads frente a Alemania. El crédito estrechó algo sus diferenciales en Europa.

DIVISAS / MATERIAS PRIMAS:

Predominó estos días la estabilidad en los cruces. El euro se apreció un ligero +0,09% frente al dólar, acompañando al leve repunte de los tipos soberanos europeos. La libra se depreció mínimamente frente a la divisa del bloque europeo, con el tono más “dovish” del BoE. Destacó de nuevo la corrección del yen, a pesar de la amenaza de una intervención monetaria por parte de las autoridades japonesas. En materias primas, el precio del petróleo bajó un -0,56%, con unos inventarios de crudo mayores de lo esperado en EE.UU, aunque el rechazo de Israel a la propuesta de alto el fuego en Gaza evitó un mayor descenso en la prima de riesgo geopolítico. El precio del oro subió un +2,55%, apoyado por el freno registrado en el dólar.