GERENCIANDO EN ESTANFLACIÓN SIN EXPERIENCIA

Cuenta la historia que cuando surgió la insurrección terrorista en el Perú el gobernante de ese entonces lo minimizó señalando que se trataba de abigeos. Minimizar lo que está ocurriendo o no ver lo que está por venir es irresponsable, luego se tienen que tomar medidas urgentes que intentan frenar o remediar la falta de previsión. Previsión no es otra cosa que “Pre – Visión” es decir VER ANTES viene del latín PRAEVISIO “Acción y efecto de ver con anticipación, preparación para enfrentar algo inesperado”; Prefijo PRE (antes), VISUS (visto) y sufijo IÓN (acción y efecto). Todos los indicadores nos señalan que estamos en peligro de enfrentar una estanflación y no podemos permanecer inactivos ante esta situación que es un escenario totalmente desconocido para muchos en las empresas.

La estanflación fue descrita por Paul Samuelson en 1970 como una economía irregular que se caracteriza por una elevada inflación tanto de costes como en los precios de consumo y un crecimiento económico en retroceso, nulo e incluso negativo. Si no somos capaces de reconocer estas características en el comportamiento de nuestra economía hoy no podremos dirigir empresas en ese entorno. Lo cierto es que los ejecutivos con una experiencia menor a 35 años en la dirección financiera solo conocen esta situación a través de los libros de texto ¿Cómo sobrevivir y manejar las empresas en este entorno? Sólo los que lo hicieron en la segunda mitad de la década de los ochenta. Para no ahogarse en la inundación hay que saber nadar no haberlo leído o visto en un video de cómo nadar.

El estancamiento y la inflación se creía que eran incompatibles entre sí. El estancamiento económico no tiene inflación, incluso en algunos casos genera deflación, cuando hay inflación hay un crecimiento económico fuerte. Samuelson indicaba que la estanflación “se producía en sociedades que generan subsidios al desempleo, salarios mínimos, segmentación del mercado laboral que hacen que la economía reaccione en forma diferente a la teoría”.

En la estanflación se producen varias situaciones simultáneamente; las mas características: La economía se estanca o decrece, el desempleo aumenta, los precios y los costes suben, la demanda baja. Es decir, la economía está en recesión y paradójicamente los precios suben. La inflación en Lima metropolitana acumulada anual de los últimos años ha sido: 2019 1.90%, 2020 1.97%, 2021 6.43% y 2022 hasta el mes de mayo 8.09 % que equivale a 1.5675% por mes. Si mantiene en ese promedio mensual llegaríamos a una inflación de 20.5% pero si se repite el último mes sería de 35.0% anual los precios están subiendo mas allá de las proyecciones matemáticas y sin una pendiente previsible por los precios de combustibles, crisis de fertilizantes aunados a los reclamos sociales, falta de profesionalismo en la dirección de los sectores productivos y sin principio de autoridad la inflación puede llegar a números fuera de control.

La proyección del crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) ha vuelto a ser reducida por el Banco Central de Reserva del Perú (BCR) de 4,8% (Marco Macroeconómico Multianual 2022 – 2025) a 3.4% (Reporte de Inflación marzo 2022 – BCR) señalando la caída del PBI generado por la inacción del gobierno ante conflictos sociales en sectores como el minero principalmente, el de los agricultores y de los transportistas. Se suma a la situación actual la falta de proyectos mineros de importancia por la falta de confianza de los inversionistas, reducción de calificación crediticia y la reducción del índice de competitividad país indican que el PBI seguirá cayendo. Tenemos Inflación de costes, inflación de precios, PBI en descenso… como decíamos en mi época de universidad: Si camina como pato, corre como pato y nada como pato ¿Qué es?... ¡un pato!

La estanflación es muy complicada de resolver ya que las medidas para luchar contra ella son contradictorias; las políticas que se usan para estimular la economía generan inflación y las políticas que se usan para controlar la inflación generan recesión. No nos corresponde solucionar la estanflación que se avecina, si nos corresponde estar preparados para gerenciar en ese entorno, se produzca finalmente o no.

Ya conocemos a lo que nos podríamos enfrentar en el corto plazo ¿cómo nos preparamos para ello? Como cuando preparamos la mochila de emergencia en caso de terremoto, hay cosas que no pueden faltar, aunque algunas no se usarán, eso dependerá de la magnitud del fenómeno. Lo primero es tomar conciencia de su necesidad, mientras eso no ocurra no tendrá su mochila de emergencia lista para ser usada cuando el evento se presente.

A continuación, cambiemos nuestro enfoque al evaluar los resultados. Mientras más activos monetarios tengamos estaremos mas expuestos a la inflación, el dinero (efectivo y equivalente de efectivo) el llamado cuasi dinero y las cuentas por cobrar irán perdiendo valor por la inflación ya que la capacidad de compra que tienen disminuirá con el tiempo. Es decir, tendremos pérdidas reales por mantenerlos en el capital de trabajo. Cambiar activos monetarios a activos no monetarios como las existencias fortalecerá nuestra posición ya que aumentará el valor de reposición de los mismos, sin exceder de los límites técnicos y la posibilidad de realización de los mismos, entendiendo realización como el uso tanto de materias primas, materiales accesorios y de productos en proceso, como las ventas de los productos terminados.

Sobre los activos no corrientes como los llamados Activos Fijos y que prefiero denominar Inmuebles, Maquinaria y Equipo, no podemos tomar decisiones de realización por el momento, si podemos ajustar su valor al de reposición o a su valor económico de generar rentas. Recordemos que si ajustamos el valor de estos activos hay que ajustar el de depreciación que se puede denominar depreciación económica. Los bienes que estén en desuso tienen que ser dados de baja. En el caso de las inversiones en valores se requiere de un análisis financiero de rentabilidad esperada ya que al tratarse de acciones o participaciones en otras empresas que también están afectadas por la estanflación su valuación esta más relacionada con los beneficios que se tiene o puede tener en un plazo razonable.

El caso de los pasivos, sean corrientes o no, hay que tratar de mantenerlos salvo que generen intereses mayores a las tasas de inflación en cuyo caso se pueden pre-pagar lo que resulta una buena inversión o un buen destino de los activos monetarios que tengamos para que no sigan perdiendo valor por la inflación incluidas las deudas a largo plazo. La relación de Deuda / Capital hay que mirarla de forma diferente midiendo la rentabilidad que generen ya que la inflación hará que las deudas vayan perdiendo valor en el tiempo sobre todo el principal que no se ajusta con la pérdida de valor de la moneda.

No se trata de una metodología contable de determinar el efecto de la inflación sobre los resultados como el de la determinación del llamado Resultado por Exposición a la Inflación (REI) que se usó en la hiperinflación pasada, se trata sobre todo de un cambio de mentalidad para interpretar los resultados y es esta visión la que nos llevará a gerenciar con éxito de producirse la estanflación que todo parece indicar se producirá pronto.

Recurra a la experiencia de los ejecutivos que manejaron situaciones como la hiperinflación de finales de la década de los ochenta, en el caso del Perú, que pueden ser mentores de los ejecutivos jóvenes que están gerenciando con mucho éxito y con técnicas modernas las empresas y que solo necesitan un apoyo sobre este tema al que no se han enfrentado.

Como siempre estoy a su disposición para cualquier consulta, aclaración o ampliación sobre este tema y otros de índole financiero, de resultados y su medición en los que podré ayudar.

Carlos Francisco Soto Muro

      International Coach

 Consultor Internacional en

Finanzas e Información Gerencial

 51 1 3969347 / 51 987595854

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 El Autor:

Carlos Francisco Soto Muro es consultor y Coach Organizacional, ejecutivo y de Equipos. Apoya a empresarios, CEO, CFO, CHRO y sus equipos para el establecimiento y logro de objetivos mediante procesos de coaching y de capacitación. Establecimiento y logro de objetivos asesorando en Planeamiento, presupuestos y Control de Gestión