Resumen Económico 2021

Hoy termina el año 2021 y como siempre es hora de hacer balances y sacar conclusiones.

Cuando comenzó el año 2021 había una gran incertidumbre y muchas expectativas, se sabía que este año iba a ser el año de dos grandes objetivos: la vacunación masiva de la población y la recuperación económica después de que había pasado lo más duro de la pandemia. Ambos objetivos se cumplieron con creces. La vacunación, aunque comenzó lenta avanzó hasta llegar a una alto porcentaje de la población vacunada y el crecimiento económico reportado por Colombia este año 2021 supero todas las expectativas y fue uno de los más altos de Latinoamérica y del mundo.

Las expectativas de los analistas más especializados pensaban que la economía colombiana se iba a recuperar en el año 2021 y que su crecimiento sería alrededor del 6%, finalmente la economía colombiana está cerrando con un crecimiento del 9.8% (Estimado).

 “Colombia termina con el crecimiento cercano al 10%, el dato más alto de los últimos 100 años”.

 El 28 de abril de 2021 el gobierno presentó al congreso una muy ambiciosa y revolucionaria reforma tributaria, lo que generó un Paro Nacional; ese mismo día comenzaron una serie de marchas y protestas en las principales ciudades del país, como resultado hubo saqueos y bloqueos en las principales vías de transporte a nivel nacional y especialmente en el puerto de Buenaventura, el principal puerto sobre el pacífico colombiano. Esto trajo como consecuencia un desabastecimiento de la gran mayoría de los productos y grandes problemas en las cadenas logísticas de distribución, como efecto muchos productos que escasearon llegaron a tener grandes aumentos de precios, impulsando los indicadores de inflación, solo en los meses de abril y mayo la inflación subió 1.79%. El fracaso de esta reforma tributaria llevó a la renuncia del ministro de hacienda Alberto Carrasquilla.

El 20 de mayo como resultado del fracaso de la reforma tributaria la empresa calificadora de riesgo Standar & Poors le baja la calificación a BB+ a Colombia y le quita así el grado de inversión.

El martes 13 de julio el gobierno en cabeza del nuevo ministro de hacienda José Manuel Restrepo presenta una nueva reforma tributaria con grandes cambios a la inicialmente presentada, esta reforma busca no tocar el IVA, no tocar las pensiones y no tocar la base de renta para personas naturales y se enfoca en más austeridad en el gasto público y en cargar más a las grandes empresas, algunos de los principales cambios fueron: se reduce a un 50% el beneficio tributario que permite descontar el ICA del impuesto de renta para las empresas.  Aporte solidario de las empresas para el financiamiento de la inversión social, a través de un incremento en la tarifa de renta de 30% a 35% a partir de 2022. Extensión de la sobretasa al sector financiero de tres puntos porcentuales, desde 2022 hasta 2025.

 “El año 2021 estuvo caracterizado por los efectos colaterales postpandemia: los cuellos de botella tras la reactivación de la demanda, la crisis internacional de los fletes marítimos - contenedores y por las altas inflaciones presentadas en todo el mundo”.

China que fue el país de origen del virus a finales de 2019, fue el primer país en salir de la pandemia y en implantar unos proyectos para la recuperación de su economía, lo hizo con unos planes de demanda interna muy grandes.  Para principios de 2021 se dio una recuperación importante de la economía mundial y por lo tanto una alta demanda de productos duraderos como materiales de construcción, muebles, vehículos lo que generó un pico de demanda de los mismos.

Este exceso de demanda de la economía mundial combinado con una reducción de la oferta exportable de China hizo que se diera un desequilibrio entre la oferta y la demanda de la gran mayoría de los productos, a esto se le añadió los problemas logísticos de transportar la carga por vía marítima alrededor del mundo. Después de la pandemia los puertos estaban totalmente colapsados, había escasez de contenedores porque habían quedado todos en ciertas zonas del mundo y las navieras aprovecharon la coyuntura para optimizar rutas y volúmenes de carga.

Esto generó una crisis sin precedente en el flujo de transporte marítimo mundial, esta crisis se llegó a denominar “la crisis de los contenedores” pero en realidad era una crisis de la industria marítima internacional. Tal vez el símbolo de ésta crisis fue cuando el 23 de marzo de 2021 el buque Ever Given encalló en el canal de Suez. El mejor ejemplo era el costo de transportar un contenedor entre China y cualquier parte del mundo, los aumentos fueron del 1000%, un contenedor que valía transportarlo desde China a Sur América antes de la pandemia US$2.000, llegó a costar hasta US$20.000.

Todo esto generó un choque entre la oferta y la demanda de la gran mayoría de los productos en las grandes cadenas globales de producción, transporte y consumo, por lo que una vez reducida la oferta más los problemas de transporte marítimo internacional, se produjo escasez generalizada de productos y alzas de precios a nivel global.

Otro factor que marco la pauta de la recuperación de la economía mundial fue la inflación, un fenómeno generalizado en todo el mundo. Durante el inicio de la pandemia una de las formas de recuperar las economías fue que los países más desarrollados inyectaron grandes flujos de dinero a sus economías, el mejor ejemplo fue lo que hizo la Reserva Federal de los Estados Unidos al inyectar cerca de 27 trillones de dólares. Esta cantidad de dinero generó varios fenómenos, en los Estados Unidos se dio la anhelada recuperación económica, pero también este año 2021 registraron la mayor inflación 7% de los últimos 40 años. Otros efectos del exceso de liquidez fueron la valorización exagerada de algunos activos como el mercado de valores americano que todo el año rompió records y los precios de los commodities que también se vieron afectados por este exceso de liquidez. 

A pesar de las presiones inflacionarias en los Estados Unidos La Reserva Federal decidió no subir las tasas de interés en este año 2021, sigue en el rango de 0 y 0.25% y se anunció que muy probablemente comenzará a subir tasas en el 2022.

Medir el exceso de liquidez del dólar en la economía colombiana, es complejo. En teoría el precio del dólar debería de bajar, pero las fuerzas del mercado no lo permiten.  Este exceso de liquidez del dólar es la razón por la que los bonos globales presentaron este año 2021 una desvalorización del -5% y por qué en Colombia un producto de ahorro como un CDT renta el 3% anual, mientras que la inflación es de 5.6%.

Es claro que la liquidez internacional llega a las principales empresas y fondos de inversión del mundo. Este año varias empresas representativas de Colombia fueron compradas por empresas internacionales, los casos más representativos fueron la compra del Grupo Familia por parte de la empresa sueca Essity en abril, en junio el Grupo Orbis anuncia que fue adquirido por la Holandesa Azko Nobel, Glencore adquirió la participación de BHP y Anglo American en la mina Cerrejón, uno de los fondos más grandes del mundo el fondo de la familia real de Abu Dabi es el financiador de Jaime Gilinski en las Ofertas Públicas de Adquisición de Nutresa y Sura.

 “El personaje económico del año son los empresarios, pero especialmente tres: Bruce Mac Master, David Vélez y Jaime Gilinski”

El personaje del año son los empresarios. Sin duda los empresarios lograron salir de una de las peores crisis económicas de la historia y fueron un gran ejemplo de perseverancia y resiliencia. Pero resaltan 3 empresarios colombianos en especial: Bruce Mac Master presidente de la ANDI. Si el gobierno hubiera escuchado y aceptado su propuesta de reforma tributaria el país probablemente se habría ahorrado vivir los paros del mes de mayo; los empresarios quisieron asumir ese costo económico de tener más impuestos, también fueron un ejemplo en apoyar el aumento del 10% del salario mínimo.  

En segundo lugar, está el empresario colombiano David Vélez, aunque no vive y no gestionó su emprendimiento en Colombia sino en Brasil es un gran ejemplo de emprendimiento e innovación. Su empresa Nubank creado en el 2013 por David Vélez, el estadounidense Edward Wible y la brasileña Cristina Junqueira, salió en la bolsa de Nueva York (IPO) el 8 de diciembre, la acción de Nuvank alcanzó un precio de 10.33 dólares, recaudo US$2.600 millones y llegó a tener US$48.000 millones de valor de mercado, con esto se convirtió en la institución financiera más valiosa de América Latina superando al Banco Brasileño Itaú que tiene una capacitación bursátil de 37.000 millones. El fondo Berkshire de Warren Buffer compró el 10% de las acciones ofertadas.

El tercer personaje fue el empresario Jaime Gilinski. El 10 de noviembre de 2021 sorpresivamente y sin que nadie lo esperará lanzo una OPA (Oferta Pública de Adquisición) por el 51% - 65% de las acciones en el mercado del Grupo Nutresa, el 30 de noviembre cuando no cesaba el asombro también lanzó una nueva OPA por Grupo Sura por el 25% - 31% de participación de esta empresa. Gilinski está patrocinado y financiado por la familia real de Abu Dabi. Estas OPAS fueron como haberle metido un tiburón a un acuario, en el mes de noviembre la Bolsa de Valores de Colombia tuvo uno de los mejores desempeños debido al efecto de estas OPAS. El resultado de la oferta de Gilinski aún está por verse si logra su objetivo, pero gracias a estas propuestas las acciones de éstas empresas lograron importantes valorizaciones en la bolsa, Nutresa subió este año 19.3% y Grupo Sura 18.7% y también se desató toda una crisis en el gobierno corporativo de las empresas del grupo empresarial antioqueño.

Algunos datos de cómo cierra la economía colombiana en este 2021:

El crecimiento económico: Después de haber decrecido un -6.8%, en el año 2021 el más bajo de su historia y superando al peor registro del año 1999 que había sido del -5%, el año 2021 la economía presentó un crecimiento estimado del 9.8%.  Ésta recuperación es de la más alta de Latinoamérica y una de las más altas del mundo.

Inflación: La inflación del último año en Colombia fue del 5.62%, muy por encima de la meta que se había trazado el Banco de la República del 3% y la más alta de los últimos 5 años. Este no es un efecto propio de Colombia, es un efecto mundial, la inflación de los Estados Unidos este año fue del 7% la mayor de los últimos 40 años. Como ya lo dijimos hay exceso de liquidez en los mercados internacionales. Colombia se vio también afectada por dos fenómenos: uno externo, la crisis de los fletes y los contenedores y uno interno, el Paro Nacional, ambos tuvieron un efecto directo en los precios de los principales artículos de consumo. El problema es que lo que sube de precio no baja, o al menos no lo hace en la misma proporción y velocidad en que subió.

Empleo: El año 2020 había terminado con un desempleo del -15.9% debido a todo lo que generó la pandemia, para el año 2021 el índice de desempleo fue del 10% y todos los meses del año mejoró este indicador. El día 13 de diciembre el gobierno realiza consenso sobre el salario mínimo. Para el próximo año quedará en $1.000.015 con un aumento de $91.488 equivalente al 10.07%, aumento real del 4.77%. Es el aumento más alto registrado en este siglo. El subsidio de transporte quedó $117.172, aumentó $10.718. Este salario mínimo equivale a US$250.71.

Tasa de Interés: La tasa de interés comenzó el año con 1.75% y así se mantuvo por 8 meses. Debido a los efectos inflacionarios el Banco de la República modificó 3 veces la tasa de interés en el 2021, la primera modificación se dio en el mes de septiembre a 2%, luego en octubre se aumentó a 2.5% y finalmente en diciembre sube y cierra en 3%.

La Reserva Federal de Estados Unidos despide el 2021 con una tasa de interés en su nivel más bajo en 5 años, con un rango de referencia entre el 0 y el 0,25 % desde marzo de este año, cuando aplicó dos bajas por los efectos de la pandemia.

Dólar: El dólar arrancó el año 2021 en $3.432,50 y lo cierra en $3.988,65 con una variación de $556,15 y una devaluación del 13.94%.  El precio mínimo del año fue de $3.420,78 el 5 de enero de 2021 y el precio máximo fue de $4.023,68 el 30 de diciembre, solo un día antes de cerrar el año.

Mercado de valores: El índice MSCI Colcap comenzó el año 2021 con 1418 unidades y finalizó el año con 1410,97 cerrando el año con una caída del -1.87%. Hubo una gran volatilidad durante todo el año.

Después de 10 años una empresa anunció que se listaría en la Bolsa de Valores de Colombia, la empresa Panameña con sede en Colombia Latam Losgistics Properties anunció a mediados de mayo que iniciaría el proceso para emitir acciones buscando recaudar US$220 millones. La euforia no duro mucho, en agosto la empresa anunció que no se listaría en la BVC. Por el contrario cada vez hay menos actores, este año 2021 salieron 3 empresas: Cartón de Colombia, Coomeva EPS y Productos Familia. La acción de Avianca fue suspendida el 2 de noviembre debido a su plan de reestructuración.

Las acciones que tuvieron más valorización fueron: Ecopetrol 19.8%, Nutresa 19.3%, Grupo Sura 18.7%, Terpel 14.8% y Grupo Bolivar 14.6%. Las de mayores desvalorización fueron Cemex Latam -38.4%, Conconcreto -33.9%, El Cóndor -32.4%, BVC -16.88%, Éxito -17.4%, Promigas – 15.48%, ISA – 12.84% y Mineros -12.7%. La gran mayoría de acciones presentaron devalorizaciones.

Wall Street: El mercado de valores de los Estados Unidos tuvo uno de los mejores años de su historia, el índice Dow Jones cerró en 36.298 con una variación anual del 18.92%, el índice Nasdaq cerró en 15.741 con un aumento del 22.14% y el índice S & P cerró  en 4.778,73 puntos con un aumento del 27,23%, este indicador estuvo este año 2021 70 veces en récord, únicamente el año de 1995 tuvo 77 días en que el índice estaba en máximos históricos.  El indicador de S & P lleva 9 años rompiendo records todos los años y en máximos históricos, sin duda ha sido la década dorada de las acciones para los Estados Unidos. Mientras que esto siga sucediendo poco miraran para los países emergentes los inversionistas internacionales y los capitales golondrinas, esto explica también por qué la bolsa colombiana muestra niveles tan pobres.

Capítulo aparte es que el 2021 fue el año de las criptomonedas, el Bitcoin presentó una valorización del +65% y su rival el Ethereum una valorización del 420%.

Precios de los commodities: Sin duda el año 2021 fue impactado como ya lo dijimos por los efectos colaterales postpandemia: lo cuellos de botella tras la reactivación de la demanda, la crisis internacional de los fletes marítimos - contenedores y por las altas inflaciones presentadas en todo el mundo. Para Colombia es muy importante el precio de los commodities, especialmente dos: el petróleo y el café.

Algunos aumentos de los commodities en el último año fueron históricos: 

Carbón +99%, Café +76%, gasolina +58%, combustible de calefacción +57%, madera +58%, petróleo WTI +57%, petróleo Brent +53%, gas natural +53%, algodón +47%, acero (HRC) +45%, aluminio +43%, Zinc +29%, , Cobre +26%, maíz +25, azúcar + 22%, trigo +22%,  soja +4. Por el contrario, metales preciosos  han reducido su atractivo como activos refugio, el  oro cayó un -5%, la plata -13% y el platino -10%.

Este año el precio de la carga de café (125 Kgs) en Colombia tuvo varias veces máximos históricos.  A principios del año 2021 la carga de café estaba en $1.06 millones, el 6 de diciembre el precio llegó a estar en $2.218.000, esto quiere decir que a esa fecha había tenido un aumento de más del 100%.  El año 2021 cerró con la carga de café a $2.120.000.

El aumento de un producto como el café es muy importante para la economía colombiana ya que es uno de sus principales productos de exportación. Este aumento en el precio de la carga interna se debió a los problemas que ha tenido Brasil con su producción primero por las heladas y posteriormente por las sequías, lo que ha hecho que disminuya la oferta en el mercado, sumado esto a los problemas logísticos que afectan al mundo.  Esta coyuntura fue consecuencia de los precios internacionales donde el café cerró este año a US$2.28 libra, este precio se trata máximos de nueve años, pues desde el 24 de octubre de 2011 no se veía un precio parecido cuando la libra se llegó a cotizar en U$2,50.

El próximo año 2022 será también un año complejo, lo primero es que tendremos que aprender a convivir con el virus y con sus nuevas variantes y los posibles efectos económicos que esto conlleva. 

Segundo el contexto internacional seguirá determinando las principales variables y la principal será la normalización de las tasas de interés y el control de la inflación por parte de los bancos centrales, especialmente la reserva federal, lo que tendrá impactos en los flujos internacionales de dinero y en la tasa de cambio.

Tercero la coyuntura política, se vienen las elecciones en Colombia para el nuevo congreso el 13 de marzo, la primera vuelta presidencial el 29 de mayo y la segunda vuelta el 19 de junio. Para muchos analistas lo que está en juego es el modelo económico del país. Las elecciones pueden traer mucha volatilidad especialmente a la tasa de cambio (valor del dólar) y a la confianza inversionista. 

Será muy importante mantener el crecimiento económico y controlar la inflación. Seguimos con grandes retos pendientes: los problemas socioeconómicos, la desigualdad, la violencia y la inseguridad, la lucha contra el narcotráfico y algo muy importante clasificar al mundial de Catar 2022.

¡¡Feliz año Nuevo 2022!!