Tome 5 y vuelva mañana

Antes que nada, que quede claro que lo que sigue no es análisis financiero, y no representa ningún tipo de recomendación. Son solo comentarios que considero relevantes sobre renta variable española, y los comparto gratuita y libremente. Por favor leed el resto de la “clarificación” (*) al final del artículo.

Entorno de mercado: China es muy grande - (Los mercados de Asia-Pacífico subieron y los futuros para Europa y los EEUU apuntan al alza) – Los mercados de Asia-Pacífico subieron, debido a una menor preocupación acerca de las acciones reguladoras en China, y las propuestas chinas para una mayor colaboración entre los reguladores de los mercados americanos y chinos, a pesar de la evidencia de una ralentización de la industria china. Los futuros para Europa y los EEUU apuntan al alza.

Respuesta a la crisis Covid.19: Incluso lo “justo” puede no ser bueno - (Sánchez trata de calmar a las CCAA con 10.500m del fondo europeo (55% del total a recibir este año) en tanto que los líderes autonómicos piden mayor flexibilidad en la inversión) – Se suponía que el Fondo de Recuperación europea se invertiría en los proyectos que diesen como resultado el mayor impacto positivo en España en su conjunto. Esto no encaja bien con la idea de un reparto por autonomías de gran parte del importe total, ya que podría incluir un cierto grado “proporcionalidad” basada en razones políticas no ligadas a las necesidades generales (si se basan en privilegiar a unas regiones sobre otras, todavía peor). Si los fondos se van a distribuir por autonomías, pero con criterios de inversión fijados de antemano, no queda claro cuál es el beneficio para las autonomías (que en teoría son las que mejor conocen sus necesidades), más allá de participar en el patronazgo de ser vistas como las que distribuyen los fondos.  

Sacyr: Vuelta a lo clásico - (Beneficio de 40m en el primer semestre -42% con una mejora del 16% del EBITDA, con el flujo de caja operativo subiendo un 29% a 282m, con la compañía planeando reducir su participación en Repsol desde el 8% al 3% al no renovar los derivados sobre un 5% que vencen en el semestre) – Sacyr parece estar cumpliendo con su promesa de reconstruir su división de concesiones y reducir el “ruido” creado por su participación en Repsol (con el impacto sobre fundamentales siendo reducido a causa del hecho de que se estructure a través de derivados), a la vista de la expectativa de que se reduzca a un 3% a final de año. Las preguntas principales son si Sacyr está aceptando retornos en sus concesiones que son proporcionales a los tipos sin riesgo actuales (es decir incurriendo en riesgo de que los proyectos destruyan capital en el futuro), y en qué medida los márgenes de la actividad de construcción están siendo aumentados por la actividad propia. No son problemas nuevos para las constructoras españolas.

Macro: La sostenibilidad es lo importante - (El PIB del segundo trimestre sube un 2,8% frente al primero y un 19,8% frente al mismo trimestre del año pasado) – El crecimiento del PIB del segundo trimestre de 2021 fue mejor de lo esperado por el consenso en términos intertrimestrales (consenso +2,1%) e interanuales (+18,9%). Sin embargo, debe tenerse en cuenta que el segundo trimestre incluyó el comienzo de la relajación de restricciones Covid (lo que impacta en la comparación intertrimestral) y compara con el peor trimestre de 2020 desde el punto de las restricciones, y que el tercer trimestre está siendo algo decepcionante desde el punto de vista del turismo extranjero., pero el cuarto trimestre podría empezar a ver un cierto impacto del dinero del Fondo Europeo de Recuperación. La clave siempre ha sido si la recuperación además de fuerte sería sostenible.

Macro:  Gasolina - (Las ventas minoristas de junio subieron un 1,4% interanual (corregidas por calendario y estacionalidad) frente al +19,7% de mayo) – El que las ventas minoristas de junio suban un 1,4% anual (ajustado) no es demasiado impresionante. La desaceleración en términos anuales desde las cifras de mayo es claramente debido a los distintos grados de restricciones Covid en los meses implicados, pero es interesante ver que la mayor parte del crecimiento viene de las ventas de estaciones de servicio (es decir la relajación de las restricciones a los viajes interiores), ya que las ventas excluyendo estaciones de servicio solo crecen un 0,4% (con solo las ventas de equipamiento personal subiendo un 17,6%), lo que está por debajo de los niveles pre-pandemia.

*La anterior información ha sido leída/entendida/resumida/evaluada/copiada lo mejor que he podido para proporcionar una guía útil a la renta variable española, en vista de las limitaciones temporales/intelectuales, y no acepto ninguna responsabilidad por no haber leído, entendido y/o traducido correctamente la fuente correspondiente (que deben leer, ya que lo único que quiero hacer es enviaros en la dirección correcta, espero, por favor comprobad las fuentes en el artículo anterior). Acerca de lo que queráis hacer después de leer todo lo anterior, por favor contactad con vuestro legalmente contratado asesor sobre renta variable española.