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En su presentación, la que fue muy didáctica, Rosanna Costa expresó que el BCCH tiene municiones para incentivar la economía ante un crecimiento bajo lo esperado.
Mensaje del BCCH
• Las perspectivas para el escenario macroeconómico se han debilitado, incrementando los riesgos para la oportuna convergencia de la inflación a 3%.
• Parte importante de ello se debe a la evolución del escenario externo, donde las tensiones comerciales han aumentado la incertidumbre global.
• La desaceleración del crecimiento en distintas economías y el descenso en los volúmenes de comercio han marcado la evolución del escenario internacional y deteriorado significativamente sus perspectivas.
• En el plano local, durante el segundo trimestre la actividad y la demanda crecieron bajo lo esperado. Si bien, buena parte de ello se atribuye a factores puntuales en algunos sectores, destaca el pobre desempeño de la industria.
• Por el lado de la demanda sorprende el menor avance del consumo y la caída de las exportaciones, mientras que la inversión total tuvo un dinamismo mayor que el esperado.
• Hacia adelante, se prevé una recuperación más gradual de la economía, en razón del menor impulso externo y una mayor persistencia de los factores que incidieron en la sorpresa por el lado de la demanda.
• La inflación total y subyacente (IPCSAE) siguen en niveles reducidos, en torno a 2% anual. La convergencia de la inflación a la meta se dará en 2021, es decir, hacia finales del horizonte de política.
• En este contexto, en su Reunión de septiembre el Consejo decidió reducir la tasa de interés de política monetaria (TPM) en 50 puntos base (pb), ubicándola en 2,0%
Escenario Internacional
• El impulso externo será menor al esperado. La relevancia adquirida por las cadenas de valor global han trasmitido los efectos de la guerra comercial más allá de las economías directamente involucradas, como lo refleja la debilidad del comercio global y de la actividad manufacturera.
• La mayor incertidumbre y el pesimismo también ha afectado los mercados financieros globales y la política monetaria se ha tornado más expansiva en el mundo.
• Las volatilidades aumentaron, las bolsas reaccionaron a la baja, las monedas se depreciaron contra aquellas que se perciben como refugio y, las tasas largas han evidenciado un marcado descenso.
• Esto se replicó en Chile, con una depreciación del peso y una baja de las tasas de papeles nominales y reajustables.
• Las perspectivas para las materias primas también bajan, aunque moderadamente.
Escenario nacional
• En el primer semestre la economía sorprende relativo a lo estimado con un crecimiento de 1,8%. Buena parte de ello se explica por factores puntuales: minería, agricultura, EGA, huelgas, factores climáticos. Sin embargo también se reconoce una debilidad mayor en industria.
• Por el lado de la demanda sorprende el consumo a la baja en todos sus componentes y exportaciones que se contraen más allá de lo proyectado en junio. La inversión en cambio tuvo un mayor dinamismo.
• El comportamiento del consumo se da en un contexto de expectativas persistentemente declinantes, una menor creación de empleo asalariado privado y una moderación en el crecimiento de las colocaciones de consumo.
• La mayor fortaleza de la inversión es en construcción y obras, presumiblemente centrados en la minería. Por el contrario la inversión en maquinaria y equipos estuvo bajo lo esperado.
• El impacto en las exportaciones ha sido heterogéneo.
• La inflación se mantiene en niveles similares a los proyectados en junio. Sin embargo, los servicios SAE sorprenden generalizadamente a la baja, lo cual es compensado por un componente volátil en bienes SAE que se estima se revertirá.
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