ADP: décollage imminent gràce à ses participations internationales?

Des vents contraires en voie d’atténuation

Depuis deux ans, ADP a sous-performé ses comparables en raison de divers obstacles :

• Une taxe sur les infrastructures de transport introduite dans la loi de finances 2024 ;
• Une surtaxe sur les impôts des sociétés envisagée pour 2025 ;
• L’instabilité politique en France ;
• L’incertitude liée au départ imminent du PDG Augustin de Romanet, prévu en janvier 2025.

Cependant, la banque Stifel estime que ces défis devraient s’atténuer prochainement. L’Autorité des transports (ART) a confirmé que les tarifs aéroportuaires pourraient intégrer la taxe sur les infrastructures, neutralisant ainsi son impact dès leur mise en vigueur en avril 2025.

Des perspectives de croissance et un "rerating" attendu

Stifel prévoit une revalorisation des multiples boursiers d’ADP grâce à une amélioration continue des résultats financiers et de la génération de trésorerie. La diversification des activités, notamment avec le lancement en 2023 de la marque premium "Extime", offre des opportunités pour accroître les revenus des services commerciaux.

Un positionnement stratégique en dehors de l’Europe

Alors que le marché européen des aéroports atteint sa maturité, ADP bénéficie d’une exposition à des régions en forte croissance. En Turquie, le groupe détient 46,12 % de TAV Airports, et en Inde, il possède 49 % du groupe GMR. Stifel anticipe une valorisation accrue de cette participation indienne grâce à la croissance domestique et une communication renforcée. Ces actifs internationaux sont des leviers majeurs pour soutenir la dynamique d’ADP.

Conclusion

ADP se trouve à un tournant stratégique. La levée des incertitudes et le potentiel de ses investissements internationaux devraient redonner un élan à l’action. Pour Stifel, le moment est propice pour investir, avec une perspective d’appréciation significative à moyen terme.