Economia e Mercati in pillole

Ripresa economica e inflazione

La ripresa economica è iniziata

Gli osservatori più attenti avranno notato in queste ultime settimane alcuni movimenti ribassisti, per lo più sui listini azionari americani. Fermo che nel mio “protocollo” operativo i movimenti di breve periodo non deviano la visione nell’ottica della pianificazione patrimoniale, analizziamo i motivi sottostanti a tali movimenti, partendo da un dato positivo che si sta consolidando: la ripresa economica è iniziata. (Titolo estrapolato da ‘Il Sole 24 Ore’).

Ad essa si susseguono le aspettative di spinte inflazionistiche dovute all’aumento della domanda di beni e servizi, sostenuta anche dall’enorme liquidità iniettata nel sistema economico finanziario dalle banche centrali mondiali e per effetto dei vari piani economico-fiscali - si pensi al Piano Biden negli USA e al Recovery Plan nell’Unione Europea. (Titolo estrapolato da ‘Il Sole 24 Ore’).

Assodato che la ripresa economica tanto auspicata è un fattore chiave e positivo per qualsiasi investimento, poiché permette di guardare al futuro con maggiore ottimismo, dobbiamo ricordarci che i mercati finanziari sono sempre anticipatori e guardano oltre a possibili movimenti opportunistici. Proviamo quindi ora ad analizzare più nel dettaglio questi meccanismi in atto.

Un ripasso dei fondamentali

1. Cosa significa in soldoni ripresa economica?

• Nuove iniziative economiche;
• Più utili e più dividendi per azionisti e investitori;
• Più occupazione;
• Più ricchezza in circolazione;
• Più benessere economico diffuso;
• Più gettito fiscale;
• Minor spesa sociale.

1. Quali possono essere invece gli effetti collaterali?

• Più inflazione generata dal diffuso aumento dei prezzi al consumo;
• Aumento dei tassi di interesse;
• Aumento del costo per interessi sul debito pubblico.

Scelte di politica monetaria e aspettative inflazionistiche

In questi giorni c’è un po' di nervosismo sui mercati, poiché gli investitori vogliono capire quali saranno le future decisioni di politica monetaria. Sarà ancora espansiva per spingere la ripresa economica o potrebbe diventare meno generosa? Per il momento, sia la BCE che la FED stanno mantenendo invariati i tassi di riferimento e le politiche monetarie accomodanti in atto.

Negli ultimi tempi, gli investitori sono stati spinti verso l’azionario dall’assenza di alternative, dato che è noto che l’investimento obbligazionario ben che vada produce ritorni modesti. L’Equity Risk Premium (il premio al rischio rispetto ad un’attività finanziaria priva di rischio – ammesso che esista) è quindi palese.

La riflessione dei mercati è lampante: qualora i tassi dovessero risalire in maniera strutturale, quindi non come conseguenza di shock nel breve periodo, riportando l’investimento obbligazionario di medio periodo a rendimenti interessanti (3-4% annuo) quale sarebbe il premio al rischio per mantenere posizioni così corpose sul mercato azionario?

Nella realtà, se ripresa economica coincide anche con più utili e più dividendi, che dovrebbero progressivamente passare dalla fase di recupero a quella di espansione, le prospettive di premio ci sono tutte, anche perché con l’inflazione più alta il nuovo ipotetico rendimento obbligazionario produrrebbe solo la copertura dalla perdita dal reale potere di acquisto e non un guadagno effettivo.

Concordo con il pensiero del Presidente della Federal Reserve, Jerome Powell: l’attuale aumento delle ipotesi inflazionistiche è una fiammata generata per lo più dal diffuso aumento dei prezzi delle materie prime che incide nel paniere considerato per il calcolo dell’inflazione e che potrebbe spingere le aziende a rivedere i prezzi per conservare la propria marginalità. In pratica, per il grande capo della principale banca centrale al mondo, così come per Christine Lagarde, Presidente della BCE, non siamo ancora di fronte a una ripresa consolidata ma solo ad accenni, all’inizio. Pertanto, le spinte inflazionistiche hanno, al momento, natura transitoria nell’attesa di dati aggregati più confortanti.

Per approfondimenti, si legga l’articolo de La Repubblica ‘Con l’inflazione torna la concorrenza bond/azioni, ma per ora è solo teoria’.

Il valore di un portafoglio di investimento diversificato è quello di essere correttamente posizionato per limitare i rischi intrinsechi a qualsiasi investimento e, nel contempo, poter beneficiare di movimenti rialzisti. Assumere comportamenti virtuosi rafforzando posizioni su valutazioni attrattive e consolidando i guadagni quando essi si formano è il metodo vincente. Potersi aiutare in questo anche con dei servizi che automatizzano il metodo può essere un valore. Diventa quindi cruciale saper cogliere le opportunità e assumere i giusti comportamenti nelle diverse fasi di mercato.

Invito a seguire questo mio breve contributo pubblicato due settimane fa, che si lega molto bene al tema affrontato in questo articolo, che approfondisce la questione sulla gestione ed il costo del debito pubblico italiano: Link al video.

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