Semana para entender como o Banco Central está vendo a economia brasileira

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O primeiro comunicado divulgado pelo Banco Central, logo após a reunião do Copom, na quarta-feira, indicou que o comitê vai passar um tempo sem reduzir a taxa de juros. Quanto tempo? Há no mercado quem preveja que o cenário é de juros parados em 10,5% até o fim do ano que vem.

Isso significaria uma taxa de juros muito alta, durante muito tempo. Isso porque, com a inflação entre 3,5% e 4%, mais para 4% agora, estamos falando de um juros real de quase 7%, o que é bastante alto.

Em entrevista ao "Valor", Mansueto Almeida, economista-chefe do BTG Pactual e ex-secretário do Tesouro Nacional dos governos Temer e Bolsonaro, avalia que o déficit público será mantido neste e no próximo ano. E isso é ruim, diz, mas não é um cenário de crise fiscal, isso é diferente.

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O mercado, no entanto, está se comportando como se o país estivesse à beira de uma crise fiscal. E não há uma crise fiscal no cenário, mas é fato que o que o governo como um todo não tem dado respaldo à equipe econômica, aos ministros Fernando Haddad e Simone Tebet. É como se fosse deles o problema de equilibrar as contas.

Por outro lado, Mansueto atribui metade do que está acontecendo agora a expectativa em relação aos juros dos Estados Unidos. O economista José Roberto Mendonça de Barros, acredita que haverá corte na taxa americana este ano e isso influencia os juros no mundo inteiro, inclusive no Brasil. Quando os juros americanos permanecem altos, eles absorvem a poupança global, isto é, atraem recursos de outros países para os seus títulos considerados os mais seguros do mundo. Neste cenário fica mais difícil reduzir juros, sob o risco de perda de capital estrangeiro no mercado. Se a taxa americana cair, no entanto, abre a possibilidade de cortes nos juros por aqui, diz Mendonça de Barros.

Então, todos estarão atento aos sinais que a Ata do Copom dará para o futuro. Por quanto tempo, em que condições os juros ficarão mantidos nesse patamar de 10,5%? Claro que esses sinais não são muito claros, é preciso ler nas entrelinhas, se debruçar sobre o texto.

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O relatório de inflação é um documento que sai de três em três meses e dá um panorama de como o Banco Central do Brasil está avaliando a economia brasileira. E neste momento, todos os olhos estão voltados ao Banco Central que está numa fase delicada de transição. O mandato do atual presidente da autarquia, Roberto Campos Neto, está terminando e, nesse segundo semestre, o governo deve apontar seu sucessor que passará pelos trâmites de sabatina no Congresso.

Não bastasse todos os melindres em relação a autarquia monetária, ainda é preciso avaliar como a tragédia do Rio Grande do Sul afetará a economia brasileira, em relação ao crescimento do PIB e os reflexos na inflação, o que deverá ficar mais claro agora.