Agronegócio - Opção de futuros (Call) de Compra

Bom pessoal, com este artigo chego ao final da primeira rodada sobre hedge e derivativos que me propus a fazer para o LinkedIn. Espero que gostem.

Já falamos no artigo #4 sobre PUT, e neste abordaremos como usar uma "opção CALL" do ponto de vista de um produtor rural. Lembrando que matematicamente uma call, será sempre uma call, independente de quem estiver fazendo uso dela, isto é, o resultado financeiro será sempre o mesmo. A maneira de usar, ou seja, o ponto de vista do adquirente é que difere.

Lembre-se de voltar nos artigos anteriores, para entender o que são opções, e suas principais características. Com isso você vai entender o conteúdo abaixo com mais facilidade.

Mas vamos relembrar alguns conceitos aqui. :)

Uma opção (seja ela call ou put) é o direito, mas não a obrigação de firmar um contrato futuro comprado a um determinado preço (conhecido também como preço de exercício). Se o mercado sobe, e o titular recebe a diferença do preço de exercício para o preço dos futuros/mercado.

A "opção call", nada mais é que uma ferramenta que garante um retorno financeiro para o titular quando o mercado sobe. E não há retorno algum quando mercado cai. Aí é que está o ponto.

Vamos entender melhor, usando o gráfico acima.

Você já sabe que para adquirir uma opção, o titular deve pagar um prêmio. Este prêmio está representado em vermelho. A linha horizontal representa o preço do ativo (ou seja, preço da commodity por exemplo). É fácil perceber que durante um tempo, enquanto esse preço não atinge um determinado ponto (intersecção entre vermelho e verde) não há retorno financeiro algum. Isso porque foi necessário investir uma certa quantia para adquirir aquela opção. E enquanto este valor não for "pago" de volta ao titular, seria incorreto dizer que este já está recebendo algo efetivamente.

E quando faria sentido para o #produtor rural adquirir uma "opção call"?

Basicamente, quando ele já vendeu sua produção e ainda está acreditando numa possível alta de mercado. Ou, quando vai vender para garantir suas margens e aproveita para estabelecer que quer continuar participando de uma possível alta. Já percebeu que precisa ter uma venda, não é?

Pensemos juntos.

Vamos fazer uma análise de dois produtores (A e B) em dois cenários (mercado em alta e em baixa).

Mercado em Alta

Consideremos um produtor A, que não vendeu suas sacas de soja (ou de milho, plumas de algodão, etc.) e comprou uma "opção call". O que acontece?

• Ele ganha no físico (visto que poderá vender nos novos preços decorrentes da alta) e ganha financeiramente na call, que como vimos no gráfico, o preço de mercado menos o preço de exercício dará um retorno financeiro (após desconto do investimento pago).

Consideremos um produtor B, que vendeu no físico e comprou uma "opção call". O que acontece?

• Ele não tem mais como ganhar no físico, mas ganha financeiramente na call, da mesma forma que o produtor A.

Mercado em Baixa

Produtor A (que não vendeu no físico mas comprou uma call)

• Se a call dá retornos na alta, se o mercado cai, não há retorno algum, pois o preço de mercado estará abaixo do preço de exercício. Ou seja, o físico dele valerá menos devido a desvalorização do mercado e ainda não receberá nada pela "opção call".

Produtor B (que vendeu no físico e comprou uma call)

• Não haverá retorno por conta da call, porém, houve garantia de preço quando este decidiu vender o físico anteriormente.

Quem correu mais riscos?

Produtor A, na alta ganhou 2x (físico e financeiro) e na baixa, perdeu no físico e deixou de ganhar no financeiro (pagou apenas o prêmio).

Produtor B, na alta ganhou 1x (financeiro) e na baixa, não perdeu no físico porque fez a venda do mesmo e deixou de ganhar no finaceiro (pagou apenas o prêmio).

Concluímos então, que não ter travas de preços é o grande risco do produtor. A "opção call" é apenas uma forma de o produtor continuar vivo e participando de uma possível alta de mercado. Garantindo suas margens, evitando riscos desnecessários e continuando "vivo" para futuras altas.

E por hoje é isso, pessoal! Espero que tenham gostado.

Grande abraço e até a próxima.

As informações e opiniões expressadas aqui refletem exclusivamente a visão da autora, sem nenhuma relação com alguma empresa.