Desafio de renegociar dívida corporativa

Desafio de renegociar dívida corporativa

Autor: Hsia Hua Sheng (Professor de Finanças Aplicadas da FGV-EAESP e da UNIFESP-EPPEN)

Data 02/Setembro/2018

O comercio mundial já caiu levemente no segundo semestre de 2018. Diferentemente dos efeitos da guerra comercial nas lucratividades operacionais das empresas que só vão ter um impacto mais acentuado a partir do último trimestre de 2018, o efeito da crise já atingiu seriamente os financiamentos das empresas.

Com a desvalorização do real, maior oscilações de taxa de cambio e aumento de expectativa de taxa de juros no médio prazo, as empresas brasileiras estão com dificuldade de renovar ou trocar suas dívidas atuais por uma dívida mais longa e mais barata.

Em particular, aquelas que têm suas receitas em R$ e muita dívida em US$. De um lado, as obrigações financeiras dessas empresas cresceram muito rapidamente com a desvalorização do real. No outro lado, geração de caixa das empresas brasileiras não cresce devidos à estagnação econômica e queda de demanda interna. O PIB brasileiro do segundo trimestre ficou próximo do zero. O setor de construção e a indústria de transformação caíram pelo segundo trimestre consecutivo.

As empresas brasileiras também está tendo dificuldade para acessar mercado de dívida corporativa de longo prazo (debêntures). Apesar do grande volume de emissão de debêntures no Brasil no primeiro semestre de 2018, as condições de emissão pioraram. Já existem vários casos de renegociação de debêntures que assustam investidores que tem fundos de renda fixa de crédito privado. Segundo Valor Econômico, algumas debêntures de empresas de infraestrutura, como as de Santo Antônio Energia, Termelétrica Pernambuco 3 e Concessionária Rodovias do Tietê, já tiveram que ser renegociadas. As soluções para essas renegociações são mais restritivas e pode envolver a conversão da dívida para patrimônio.

Os investidores estrangeiros e bancos estrangeiros também também estão assustados e querem reduzir sua exposição às empresas de países emergentes. A piora sobre crises de Turquia e Argentina e a onda de rápida desvalorização de moedas dos países emergentes estão provocando afastamento de investidores. Os títulos de dívidas dos países emergentes estão negociados com desconto no mercado global de renda fixa. Por exemplo, há fundos globais de renda fixa estão “desesperados” em vender sua montanha de bonds da Argentina. E as emissões em US$ das empresas brasiliras estão pagando em torno de 10% a.a de taxa de juro anual.

Portanto, a crise já chegou na gestão de financiamento da empresa. Embora as empresas tenham sofrido com a deterioração na renegociação de dívida , essas empresa estão no caminho certo para organizar seu financiamento quanto antes. A situação pode piorar, principalmente quando os efeitos de queda de economia global começar a aparecer mais seriamente na economia real a partir do início de 2019.

 Este artigo expressa a opinião do autor, não representando necessariamente a opinião institucional da FGV” © 2018 Hsia Hua Sheng All Rights Reserved.

Para citação desse artigo: SHENG, H.H. “Desafio de renegociar dívida corporativa” (Núcleo de Estudos de International Financial Management, FGV-EAESP), No. 43, 02/09/2018, São Paulo.

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