Efeitos da Taxa de Juro na inflação em Moçambique (Uma perspectiva sobre os desafios e oportunidades)

Nos últimos anos, Moçambique enfrenta uma série de desafios económicos, sendo a inflação um dos principais focos de atenção, tanto para os decisores políticos, como para o público em geral. A inflação, apesar de ser vista, muitas vezes, como um mal a ser combatido, é um fenómeno económico complexo que pode gerar quer efeitos negativos, quer positivos, dependendo do seu nível e da capacidade de uma economia de lidar com as suas consequências. Num país como Moçambique, onde uma grande parte da economia é informal, os impactos da inflação são particularmente acentuados, e os benefícios e desvantagens tornam-se ainda mais visíveis.

A taxa de juro, um dos instrumentos mais utilizados pelo Banco de Moçambique, desempenha um papel importante na política monetária, procurando garantir a estabilidade de preços e o equilíbrio da economia. Neste âmbito, gostaria de partilhar uma reflexão sobre como esta ferramenta impacta a nossa realidade económica e como podemos tirar o melhor proveito dela, respeitando as especificidades do nosso país.

A taxa de juro é, sem dúvida, uma das principais alavancas de que os Bancos Centrais dispõem para influenciar a economia. Funciona como o “preço do dinheiro” – afectando tanto o custo dos empréstimos como os ganhos dos depósitos.

Tradicionalmente, quando a inflação começa a subir, a solução passa por aumentar as taxas de juro. Uma das principais desvantagens da inflação menos moderada é a perda de poder de compra da população, especialmente dos mais pobres. Em Moçambique, onde uma grande parte da população sobrevive com rendimentos muito baixos e não tem acesso a instrumentos financeiros para proteger o seu capital, o aumento mais acentuado e contínuo dos preços pode causar uma deterioração significativa do seu padrão de vida. Produtos essenciais como alimentos, medicamentos e combustível tornam-se progressivamente mais caros, afectando de forma mais aguda as classes mais vulneráveis, que gastam a maior parte dos seus rendimentos em bens de primeira necessidade. Outra desvantagem importante é a instabilidade económica que a inflação menos controlada pode provocar. Com a incerteza sobre os preços futuros, tanto consumidores quanto investidores tornam-se mais relutantes em gastar ou investir, o que pode levar à estagnação económica. As empresas enfrentam dificuldade em fazer previsões financeiras e ajustar as suas operações de acordo com os custos variáveis de insumos e materiais. Ao encarecer o crédito, esta medida do Banco Central desincentiva o consumo e o investimento, o que, teoricamente, acaba por moderar os preços.

Por outro lado, quando a inflação desce, uma redução das taxas de juro estimula o consumo e o investimento, ajudando a dinamizar a economia. Este mecanismo tem sido amplamente reconhecido como eficaz na gestão de economias estáveis e desenvolvidas. Em cenários de inflação mais moderada, os consumidores tendem a gastar mais rapidamente, na expectativa de que os preços subam no futuro, o que pode dinamizar o comércio e gerar mais actividade económica. Além disso, para os investidores e empresas, uma inflação moderada cria um ambiente que fomenta a actividade económica. Em economias como a de Moçambique, onde o mercado informal é predominante, a inflação moderada pode oferecer uma oportunidade de pequenos ajustamentos de preços que beneficia pequenos vendedores e comerciantes, especialmente em sectores menos regulamentados. Isso pode ser visto, por exemplo, em mercados de rua, onde os vendedores podem ajustar os seus preços rapidamente em resposta a pressões inflacionárias, evitando que os seus rendimentos sejam corroídos pela subida de preços.

No entanto, é importante reconhecer que Moçambique tem algumas especificidades que tornam o contexto ligeiramente diferente. A nossa economia é altamente exposta a factores externos, como as variações nos preços do petróleo e dos produtos alimentares no mercado internacional. Este fenómeno, muitas vezes descrito como “inflação importada”, tem um impacto directo sobre os preços no nosso mercado interno.

Num país onde dependemos significativamente das importações para satisfazer a procura de bens essenciais, como combustíveis e alimentos, as oscilações nos preços internacionais têm um reflexo imediato na inflação interna. Como muitos destes produtos são precificados em moeda estrangeira, as flutuações cambiais também desempenham um papel importante. Se o metical se desvaloriza em relação a moedas como o dólar americano ou o euro, os preços dos produtos importados aumentam, mesmo que os seus valores no mercado internacional permaneçam estáveis. Além disso, o aumento global nos preços, como resultado de crises internacionais, conflitos geopolíticos ou choques de oferta, pode ter um impacto directo sobre o custo de produção no país, contribuindo para a escalada de preços em toda a economia.

Embora a taxa de juro seja um instrumento valioso para moderar certos efeitos, ela não pode, por si só, solucionar o problema da inflação importada, uma vez que parte do problema não está na procura interna, mas nos preços internacionais. Por isso, é essencial que esta política seja aplicada em conjunto com outras medidas que complementem os esforços do Banco Central.

Para mitigar o impacto dos choques externos, Moçambique pode beneficiar de uma estratégia que aposte fortemente no aumento da produção interna. Ao fomentar a produção local, especialmente em sectores como a agricultura e a indústria, podemos reduzir a nossa dependência de importações e, consequentemente, diminuir a exposição aos factores externos que muitas vezes impulsionam a inflação. A promoção de uma indústria local forte também traria benefícios adicionais, como a criação de mais empregos e o fortalecimento do nosso mercado interno.

No entanto, é crucial sublinhar que a política monetária não funciona isoladamente. O equilíbrio entre política monetária e fiscal desempenha um papel fundamental na estabilização da economia. Um ambiente fiscal que incentive o investimento privado pode complementar os esforços do Banco Central na contenção da inflação e promoção do crescimento económico. Uma coordenação harmoniosa entre estas políticas será sempre a chave para o sucesso económico a longo prazo.

Uma visão positiva para o futuro

Moçambique tem demonstrado uma resiliência notável ao enfrentar os desafios económicos, e as decisões do Banco de Moçambique, no que diz respeito à política de taxas de juro, têm sido tomadas com o objectivo de preservar a estabilidade económica. A inflação é um fenómeno complexo, mas o uso criterioso e ponderado das taxas de juro, em conjunto com outras políticas que fomentem o investimento, a produção interna e a diversificação económica, permitirá ao país crescer de forma sustentável.

Com uma visão estratégica, que combine o controlo da inflação com o fortalecimento das bases produtivas internas, Moçambique pode continuar a avançar no caminho do desenvolvimento. A colaboração entre todos os actores económicos – governo, sector privado e reguladores – será crucial para enfrentar os desafios e aproveitar as oportunidades que surgirem.

Em última análise, estou convicto de que, com o tempo, as políticas que estamos a implementar vão gerar resultados positivos, garantindo não só a estabilidade de preços, mas também um ambiente mais favorável ao crescimento económico e ao bem-estar de todos os moçambicanos.

Samuel Fumo

Director Adjunto da Sala de Mercados

Nedbank Moçambique