ESG e finanças sustentáveis fazem sentido? Deciframos dados, seus porquês e os desafios

A VOX Capital é a única gestora multi classe de ativos brasileira que coloca a geração de #impactopositivo como critério central em todas as suas decisões de investimento. Desde 2009 estamos inseridos no mercado de impacto positivo e ESG, e por isso sabemos como funcionam os investimentos sustentáveis e quais são suas potências e desafios - da renda fixa ao venture capital.  

E em pleno 2023, com chuvas e eventos climáticos extremos acontecendo um após o outro e a desigualdade social brasileira sendo uma das maiores do mundo, ainda há dúvida sobre o potencial financeiro de empresas e soluções que melhorem a vida das pessoas e do planeta. E pior, há a politização das práticas e investimentos sustentáveis. Pode isso?

Nossa experiência de mais de 14 anos nos proporcionou evidências de que os investimentos e finanças sustentáveis, que integram a análise dos indicadores financeiros à análise dos indicadores sociais e ambientais das empresas e suas operações, têm sim o poder de gerar transformações positivas.

E justamente por isso tendem a entregar mais geração de valor (benefícios e experiências positivas) que os investimentos e os negócios que não perseguem o impacto positivo intencionalmente. Estamos falando de dois tipos de valor:

1. Valor financeiro e performance igual ou superior a produtos de investimento da mesma classe de ativo
2. Conexão do investidor com o fluxo do seu dinheiro e o poder de alinhar suas decisões de alocação a áreas, setores e causas com os quais ela ou ele se interessam

Performance financeira

As finanças sustentáveis têm performance financeira competitivas em quaisquer classes de ativo (#venturecapital, #ações, #créditoprivado) e não é de hoje. Abaixo, trazemos alguns estudos para evidenciar. 

• Não há trade-off entre performance e sustentabilidade e, além disso, fundos sustentáveis acabam menos expostos a risco (20% menos de exposição). Essa é a conclusão de pesquisa de 2019 feita pelo Morgan Stanley, que analisou dados entre 2004 e 2018 levantados pela Mornigstar, empresa global que compila informações para apoiar investidores na tomada de decisão;
• O VOX Impact Investing II, fundo de investimento de impacto positivo, está entre os 25% dos fundos de venture capital mais rentáveis do mundo - entre os fundos criados no mesmo ano (2016) segundo o Pitchbook
• Ainda em 2014, a Universidade de Oxford e a gestora Arabesque analisaram 200 estudos e concluíram que 88% deles mostram relação direta entre práticas sustentáveis e performance financeira da empresa
• A mesma análise mostrou que em 80% dos estudos, o preço das ações está diretamente relacionado a boas práticas de sustentabilidade. 

Por que as finanças sustentáveis têm boa performance?

Como trouxemos acima, as finanças sustentáveis direcionam o fluxo do dinheiro para empresas que integram a gestão dos indicadores sociais e ambientais aos indicadores financeiros. E aqui vale trazer dois subgrupos dos investimentos sustentáveis:

•  Investimento de Impacto Positivo (a especialidade da VOX): investimentos apenas em empresas cujo produto ou serviço endereçam a solução de um problema social ou ambiental, como baixa qualidade da educação, pouco acesso à saúde ou excesso de emissão de gases poluentes.
• Investimento ESG: aqui a a lente está em como as empresas operam o negócio, focando mais nas práticas implementadas nas operações sociais, ambientais e governanças do que no produto em si. 

E como isso se relaciona a performance e redução dos riscos? Em geral, empresas de impacto positivo e que seguem boas práticas ESG têm gestão mais eficiente porque têm cultura mais estruturada, melhor preparação para mudanças regulatórias e de mercado, mais interesse em inovação e resiliência.

O que temos percebido na VOX é que essas empresas também tendem a atrair investidores que colocam os recursos porque acreditam na empresa, e não por mera oportunidade, evitando oscilação do preço das ações ou títulos de dívida.  

O argumento político contra as finanças sustentáveis não para de pé

Sabe a história dos argumentos políticos “anti-ESG”? Eles não param de pé e dados do próprio Brasil podem provar. Entre 2019 e 2022, período em que o governo federal esteve alinhado a práticas e valores céticos a questões ambientais e de mudança climática, o Banco Nacional de Desenvolvimento (BNDES) foi na direção contrária.

O BNDES atuou para estimular o empreendedorismo de impacto positivo através do BNDES Garagem - Negócios de Impacto, e também direcionou milhões para fundos de investimento que intencionalmente investem em empresas de impacto positivo através de chamadas públicas que envolveram processos de seleção e diligência das gestoras selecionadas - como a VOX Capital.

Sim, há muitas empresas que firmaram compromissos ‘verdes’ e não executam iniciativas alinhadas a tais compromissos. E outras que falaram muito sobre sustentabilidade e perderam performance financeira. Mas os estudos acima e fatos globais indicam que a baixa performance de algumas empresas é muito mais sobre capacidade de gestão do que sobre prejuízos derivados do alinhamento a impacto positivo e ESG. 

Os desafios das finanças sustentáveis

Sim, o investimento sustentável é competitivo e está crescendo - em atração de capital e atenção sobre o assunto. Mas  é importante reconhecer que ainda são poucas as empresas que sabem integrar impacto positivo à gestão e não abrem mão nem de um nem de outro. 

E um tanto mais complexa é a relação dos investidores com as empresas, que também varia de acordo com a classe de ativo, tipo do fundo e liquidez prevista (aqui falamos de investidores gestores como a VOX, e não investidores que investem nos fundos criados pela VOX). 

Quer dois exemplos de como essas diferenças se são entre fundos?

VOX Tech For Good Growth

Fundo de venture capital sob gestão da VOX, já tem sete startups investidas. Somos sócios minoritários de todas elas, contribuímos com a criação dos indicadores, auxiliamos na gestão através desses indicadores em prol da qualidade e profundidade do impacto positivo gerado e acompanhamos de perto todas as decisões.

Entretanto, o dinheiro nelas investido não pode ser retirado em menos de 4 ou 6 anos (é um fundo ilíquido) e apenas investidores (agora sim estamos falando de quem confia na VOX e investe nos nossos fundos) muito ricos, com mais de R$ 10 milhões já investidos podem ter o Tech For Good Growth no portfólio.

VOX Desenvolvimento Sustentável

Já o VOX Desenvolvimento Sustentável, primeiro fundo de investimento alinhado a impacto e disponível para o varejo no Brasil, segue uma proposta diferente. Aqui a ideia é combinar acessibilidade (não importa o patrimônio do investidor) e alta liquidez (os investidores podem resgatar o dinheiro em menos de uma semana).

E ai, como não dá para ter tudo na vida, neste fundo tivemos que optar pela classe de ativo crédito privado, que significa que não somos sócios das empresas que fazem parte da metodologia proprietária do fundo, mas sim um entre milhares de financiadores de seus projetos e operações. 

Ao sermos financiadores em vez de sócios, o que fazemos é comprar debêntures e diariamente monitorar preços e oportunidades de compra e venda que nos levem a uma rentabilidade alvo de 105% ao CDI.

De um lado conseguimos uma liquidez muito maior mas, por outro, não temos como definir junto à empresa os indicadores de impacto, muito menos apoiar na gestão em prol do impacto positivo. O resultado é que, diferentemente do TFGG, no VOX Desenvolvimento Sustentável não acompanhamos de perto o que está sendo transformado e em qual intensidade. 

Portfólio completo e a experiência de impacto

Toda empresa e, claro, todo investimento, afetam as pessoas e o planeta de uma forma positiva ou negativa. A VOX existe para estimular que esse efeito seja intencionalmente positivo e, no que diz respeito aos nossos fundos, queremos garantir que as decisões de investimento promovam impacto positivo social ou ambiental e que os investidores saibam e entendam o fluxo do dinheiro investido na VOX.  

Também nos demos a missão de criar um portfólio completo de fundos de investimento de impacto positivo. Essa tarefa inclui dois pontos cruciais. 

• Estruturação de veículos financeiros tão ou mais competitivos que outros fundos da mesma classe de ativo que não declaram a intenção de geração de impacto positivo
• Uma experiência de investimento de impacto para cada fundo, para que todos os cotistas entendam seu investimento de forma mais completa e integrada ao fluxo do dinheiro, dando-lhes mais poder de escolha e oportunidade de engajamento. 

Como gestora de investimento de impacto multi classe de ativo, entendemos que o dever fiduciário é fazer uma gestão que propicie retorno financeiro e acúmulo de capital através de veículos financeiros que permitam aos nossos cotistas investirem no mundo que eles querem.