O estoicismo e a inovação

No mundo volátil e incerto em que vivemos, a economia tornou-se um terreno fértil para desafios e obstáculos. A cada nova informação que surge, muita notícia é criada sobre ela e árdua é a batalha para definir o que é "price marker" do que é ruído. No mês de maio não foi diferente: temas recorrentes continuaram pairando sobre as reflexões dos agentes econômicos, assim como temas novos (mas que também já possuem história, como será abordado a frente).

É neste contexto caótico que a filosofia estoica e o poder da inovação podem nos fornecer importantes lições. Como escreveu o imperador Marco Aurélio em seu diário filosófico (que posteriormente foi consolidado no livro Meditações), "o que está no caminho se torna o caminho", e essa mentalidade nos convida a enxergar os desafios como oportunidades para crescimento e superação.

Se no mundo de alta inflação e juros reais contracionistas a crise de crédito é o obstáculo que se impõe, então é à partir dele que os vencedores irão percorrer seu caminho de sucesso. "Em terra de aperto monetário, quem tem dinheiro no bolso é rei!".

No livro "O Obstáculo é o Caminho", o autor Ryan Holiday nos apresenta a ideia de que os obstáculos são na verdade o ponto de partida para a inovação e o progresso. Ele nos lembra que grandes mentes como Thomas Edison, Henry Ford e Steve Jobs enfrentaram inúmeros obstáculos em suas jornadas, mas foram capazes de transformá-los em oportunidades.

Certamente nem Credit Suisse e nem UBS estão satisfeitos com a fusão forçada pelas autoridades europeias (aprovada sem ressalvas no último dia 25), porém não houve muita escolha para ambos e resta a eles exercitar seu "amor fati", aproveitar a consolidação do mercado bancário Europeu e explorar a reserva de mercado criada.

Da mesma forma, no Brasil, a nova proposta de arcabouço fiscal finalmente andou no processo legislativo e foi aprovada pela Câmara de deputados com ampla maioria e o mercado, em sentimento de que "ruim com, pior sem", deu sua pernada de alta chegando aos quase 112 mil pontos. Sim, a política fiscal brasileira segue baseada na arrecadação e não na eficiência de gastos, mas ao menos temos o mercado externo dando o voto de confiança de que o país é um "nota 6" conforme visão do José Rocha, gestor da Dahlia Capital, no episódio Market Makers 46 de 25/05 .

A mentalidade estoica nos ensina a aceitar as circunstâncias que não podemos controlar e focar naquilo que está ao nosso alcance. Nesse sentido, na economia global, somos constantemente confrontados com desafios como crises financeiras, instabilidades políticas e flutuações de mercado. No entanto, em vez de sermos derrotados por esses obstáculos, podemos nos inspirar no estoicismo e buscar soluções inovadoras.

A inovação, por sua vez, é a chave para enfrentar os desafios econômicos. Ao adotar uma mentalidade aberta e criativa, podemos encontrar novas formas de lidar com as dificuldades e criar oportunidades para o crescimento econômico. A história nos mostra que empresas e economias que conseguem se adaptar e inovar são capazes de superar crises e alcançar resultados impressionantes.

Esta constatação é tão verdadeira que tal lema é muito difundido na cultura organizacional das empresas. Eu mesmo, quando era estagiário de uma grande empresa do ramo aeroespacial tinha em meu crachá e via constantemente nas apresentações o lema "Challenge, Create, Outperform".

Neste sentido, quem teve que mostrar serviço no mês foi o governo americano, que mais uma vez teve que dialogar com seu congresso para aumentar o teto de gastos, pois o dinheiro ficou escasso. Quem diria que na terra do Tio Sam talvez haveria problemas monetários?

A dívida americana também tem um teto de gastos (como é no Brasil e na maior parte dos países) e, apesar dos EUA já estar com mais de 130% do PIB comprometido com dívidas, o limite é de US$ 31,4 trilhões e foi fixado em julho de 2021. Parece muito, mas eles chegaram neste patamar no início do ano e a partir de 1º junho, se nada fosse, teriam que dar o calote.

Apesar de, mesmo puxando na memória, é difícil se lembrar de algo parecido, na verdade todos os anos o governo americano vai ao congresso pedir um pouco mais de dinheiro: em 2021, por exemplo, o congresso americano também tinha "chutado" o teto de gastos para cima em US$ 2,5 trilhões. Agora, no último dia 31 o congresso aprovou suspensão do teto da dívida para 2 anos, logo menos teremos novamente discussões desta natureza novamente se, assim como no Brasil, a conversa for pautada pela não redução dos gastos.

Mais gastos do governo = mais dinheiro novo na economia = maior consumo = maior inflação = banco central aumentando ainda mais os juros = bolsa caindo?

S&P e Nasdaq seguem firmes e fortes, mas até quando? Memento mori nos lembram novamente os estoicos.

Mais um apartamento ou mais uma rodada de roleta?

Do outro lado do mundo a pauta é repetitiva, porém comentar sobre a reabertura econômica chinesa é extremamente necessário. Discussões sobre os estímulos seguem a todo vapor, mas aparentemente o setor imobiliário continua em baixa e o consumo de bens e serviços em alta.

Estima-se que durante o momento de pandemia de 2020 a 2022, a poupança em excesso da população chinesa subiu em US$ 1 trilhão. Ou seja, existe um enorme quantidade de dinheiro que foi poupada não porque o chinês deixou de consumir, mas sim porque ele não tinha onde ir até então e esta demanda represada está começando e ser utilizada. A grande pergunta deste contexto é: o chinês preferirá ir a Macau para jogar e Paris para comprar artigos de luxo ou vai comprar o 3º - 4º apartamento para a família?

Dados de novas casas têm subido nos últimos meses, cessando o movimento de queda desde a grave crise da Evergrande em 2021. Desde janeiro, com a nova diretriz de incentivo à concessão de empréstimos, os valores mensais de preços de novas residências vem subindo, com 0,2% de alta nas cidades de primeira linha (Pequim, Xangai e Shenzhen, por exemplo) tanto em janeiro como em fevereiro. Já em março e abril, o crescimento geral no preço das casas foi de 0,5% e 0,4% respectivamente.

Porém, por outro lado, analisando os números de consumo do chinês, aparentemente a real abertura está nessa parte da economia. Para isso, vale a pena debruçarmos sobre os PMIs (Purchasing Manager's Index): atualmente o PMI geral de abril está em 54.40 e, apesar de indicar mercado aquecido, mostra um recuo de 2,6% se comparado ao dado de março (57.00).

Passando para serviços, a história também é de relativo aquecimento, com o índice batendo 56.40 pontos no mês, contra 58.20 de março (1.80 pontos de queda).

Por fim, chegamos ao setor que dá a fama de fábrica do mundo ao gigante asiático, o PMI Industrial. De acordo com os dados oficiais do governo, em abril o PMI veio com valor de 49.20 e, portanto, abaixo dos 50 pontos, significando uma retração nas compras de insumos. Dados anteriores, apesar de mostrarem aquecimento, também mostram patamares aquém do setor de serviços e do índice geral chinês.

Sob essa perspectiva, o governo chinês terá que utilizar de seu estoicismo para encontrar uma inovação, uma vez que apenas 40% de seu PIB é baseado em consumo, enquanto que EUA, Europa e mesmo outros países menos desenvolvidos como Brasil tem uma porcentagem acima de 60% para este segmento da economia.

Somado a isso, a guerra comercial com os EUA impacta negativamente o desenvolvimento chinês, a medida em que produtoras de semicondutores deixam o país. Em tempo de inteligências artificiais generativas (leia-se Chat GPT), quem tiver o domínio da computação ganhará e, nesta perspectiva, os ventos não são favoráveis ao país de Xi Jinping.

E como fica o meu bolso?

Para o investidor brasileiro, outra máxima estoica pode auxiliar:

"A alma é tingida da cor de seus pensamentos. Pense apenas naquelas coisas que estão de acordo com seus princípios e podem suportar a luz do dia. O conteúdo do seu personagem é sua escolha. Dia após dia, o que você faz é quem você se torna."

Heráclito dificilmente foi um investidor, mas este conselho de disciplina pode fornecer aquilo que Daniel Kahneman explorou muito bem em seu livro "Rápido e Devagar": os vieses comportamentais.

Cada investidor ou gestor tem uma história e correlações prontas em sua mente e, com um mundo cada vez mais integrado, é praticamente impossível achar as causas raízes dos efeitos de primeira, segunda e múltiplas ordens.

Se para tal gestor, a diminuição da produção industrial chinesa pode significar uma diminuição no preço do minério de ferro (por menor demanda), então para ele fará sentido shortear a Vale. Porém, se ele se apega ao fato de que os estímulos da construção civil farão mais preço, valerá a pena a compra da mesma empresa. Quem poderá dizer que um ou outro está errado, ainda mais se os horizontes de tempos para os investimentos são distintos?

Lembre-se: para cada comprador existe um vendedor com argumentos tão bons quanto os de sua contraparte para justificar a operação.

Nesta toada, Ibov mantém-se em 108.335, com alta de 3,74% no mês, já o dólar passeou para baixo dos R$ 5,00 e fechou maio aos R$ 5,0731 (alta de 1,72%). A taxa Selic mantém-se aos 13,75%, o ouro (commodity historicamente utilizada como reserva em tempos de crise) teve uma leve queda de 1,37%, fechando em R$ 315,62 por grama. O petróleo, por sua vez, não está nem aí se a Petrobrás vai ou não manter a paridade internacional e fechamos o mês com a notícia de que existe "carro popular" custando R$ 120.000,00 num país em que mais de 70% da população ganha até 2 salários mínimos.