Ucrania Política monetaria Octubre 2024

Ucrania: El Banco Central mantiene los tipos sin cambios en octubre

En su reunión del 31 de octubre, el Banco Nacional de Ucrania decidió mantener su tipo de interés oficial en el 13,00% por tercera vez consecutiva, en línea con las expectativas del mercado.

La decisión del BNU tenía por objeto apoyar la hryvnia, asegurar el retorno de la inflación por debajo del objetivo del 5,0% y anclar las expectativas de inflación. En septiembre se registró un aumento de la inflación más rápido de lo previsto, y el Banco espera que las presiones sobre los precios se mantengan elevadas hasta la próxima primavera. Además, los riesgos para la inflación siguen sesgados al alza debido a la guerra en curso contra Rusia, mientras que los riesgos para la hryvnia son abrumadoramente depreciatorios, ya que la creciente aversión al riesgo entre los inversores impulsa la demanda de divisas refugio. Por último, el BNU se mantuvo a la espera de las elecciones presidenciales estadounidenses del 5 de noviembre, que afectarán a la ayuda exterior en el futuro.

El Banco declaró que mantendrá el tipo de interés oficial en el 13,00% al menos hasta el verano de 2025, más de lo que había anunciado anteriormente. Sin embargo, también se declaró dispuesto a endurecer su política de tipos de interés y aplicar medidas monetarias adicionales si “las presiones sobre los precios siguen aumentando por encima de lo previsto y amenazan con desanclar las expectativas de inflación”. Nuestro consenso es que el tipo de interés oficial finalice 2024 en su nivel actual y descienda unos 125 puntos básicos en 2025. Los riesgos para el tipo de interés oficial están sesgados al alza: Dada la reelección de Donald Trump como presidente de Estados Unidos, es probable que la ayuda estadounidense disminuya el próximo año y que la UE solo pueda reponer parcialmente la asistencia a Ucrania. Esta evolución podría llevar al Banco a prolongar su pausa o incluso a volver a endurecer la orientación de su política monetaria.

El Banco volverá a reunirse el 12 de diciembre.

Andrew Matheny y Johan Allen, analistas de Goldman Sachs, comentaron las perspectivas de inflación y política monetaria: “Nuestras previsiones de inflación a corto plazo siguen siendo más pesimistas que las de la NBU, y las perspectivas de financiación exterior, que en nuestra opinión constituyen una “restricción vinculante” para la capacidad de la NBU de seguir relajando los tipos de interés, han mejorado considerablemente en los últimos tiempos. Por lo tanto, esperamos que el BNU pueda reiniciar su ciclo de recortes antes de lo previsto. Los analistas del EIU sostienen una opinión más dura: “Esperamos que el Banco Nacional de Ucrania mantenga los tipos en [13,00%] hasta finales de 2025, dadas las presiones inflacionistas adicionales, pero existe el riesgo de que opte por subir los tipos de interés si la inflación sigue acelerándose. Sin embargo, suponiendo que la inflación se estabilice a medio plazo, es probable que se produzca otro ciclo de relajación de la política monetaria desde finales de 2025 hasta mediados de 2027.”