L’actualité des marchés financiers | Bimensuel #26
Actualités décryptées par Ruben Brami, Twenty Six Patrimoine
Au sommaire cette semaine :
📈 Les news qui ont fait bouger les marchés cette semaine
🗓️ Le dossier de la semaine : Sell in May and go away? Pas cette fois !
🏠 L'impact de la décision de la BCE sur votre crédit
🏦 Les annonces d’entreprises à noter de la semaine
📈 Les news qui ont fait bouger les marchés cette semaine
1. Les actions clôturent en baisse
Les principaux indices boursiers ont clôturé en légère baisse vendredi, mais sont restés en hausse pour la semaine. Les actions de petites et moyennes capitalisations ont été à la traîne des actions de grandes capitalisations pour la journée. Les secteurs étaient mitigés, les services publics et les matériaux étant à la baisse, tandis que les secteurs de la finance, de la technologie et des soins de santé étaient en hausse. Sur les marchés mondiaux, l'Asie a été mitigée, en raison de dépenses de consommation inférieures aux attentes au Japon et d'exportations chinoises supérieures aux estimations. L'Europe était en baisse, les investisseurs évaluant le PIB du premier trimestre avec une croissance désaisonnalisée de 0,3% par rapport au trimestre précédent, comme prévu. Le dollar américain était plus élevé que les principales devises, la Banque centrale européenne et la Banque du Canada ayant abaissé leurs taux plus tôt dans la semaine. Dans le secteur des matières premières, le pétrole WTI était en baisse par rapport aux augmentations de production de l’OPEP+. L'or est également en baisse en raison d'une pause dans les achats de la banque centrale chinoise.
2. La BCE baisse ses taux sans s'engager pour l'avenir
La Banque centrale européenne (BCE) a réduit ses taux directeurs d'un quart de point, comme prévu depuis plusieurs semaines. La décision du Conseil des gouverneurs, réuni jeudi à Francfort, a été prise à une quasi-unanimité, avec une seule voix discordante parmi les vingt-six membres. Cette baisse de 4 % à 3,75 % du taux de dépôt offre un léger soulagement à l'économie européenne, qui souffre des taux élevés depuis des mois. Cependant, ce n'est pas le début d'un assouplissement régulier tant espéré par les ménages emprunteurs, les entreprises et les États endettés. « Nous ne nous engageons pas à l'avance sur une trajectoire de taux particulière », a clarifié Christine Lagarde, présidente de la BCE, lors d'une conférence de presse. Elle a dû faire preuve d'équilibre pour justifier cette première baisse de taux en cinq ans, après dix augmentations consécutives, alors que les économistes de la BCE révisent leurs projections d'inflation.
3. Les rendements obligataires US sont en hausse
Les rendements obligataires sont en hausse, avec le rendement du Trésor à 10 ans à environ 4,43 %. Les marchés obligataires ont repoussé les attentes de la Fed en matière de baisse des taux, intégrant désormais une baisse pour l'année, suite au bon rapport sur l'emploi. Nous pensons que la persistance des signes de modération de l’inflation devrait maintenir la Fed sur la bonne voie pour une ou deux baisses de taux plus tard cette année, ce qui serait favorable à l’économie et aux marchés en général.
Alors que les marchés sont chahutés, les tendances haussière reste préconisé à long terme. C'est la troisième actu de la semaine à découvrir dans notre article dédié.
📰 Le dossier de la semaine : Sell in May and go away? Pas cette fois !
En mai, les marchés financiers ont déjoué l'adage « vendez en mai et partez », grâce à une forte croissance des bénéfices et une baisse des rendements obligataires. Après un avril tumultueux, le S&P 500 et d'autres indices ont rebondi, soutenus par des performances remarquables des actions et des obligations. Dans les paragraphes suivants, nous allons analyser les raisons de ce rebond, nous examinerons les performances des différents secteurs et actifs, et partagerons nos recommandations stratégiques pour l'avenir.
Que s'est-il passé en mai ?
Les marchés se sont redressés en mai, aidés par la forte croissance des bénéfices des entreprises et la baisse des rendements obligataires. L'adage « vendez en mai et partez » n'a pas été d'un grand secours pour les investisseurs le mois dernier. Après un mois d'avril volatil, au cours duquel le S&P 500 a enregistré sa première correction de 5 % de l'année, les marchés ont rebondi en mai, les actions et les obligations terminant toutes deux à la hausse.
La bonne tenue des bénéfices des entreprises et la baisse de l'inflation ont été à l'origine de la forte performance des actions et des obligations. Chacune des catégories d'actifs que nous recommandons a terminé en hausse en mai, avec en tête les actions américaines de grande et de petite capitalisation.
Les actions ont récupéré les pertes subies en avril grâce à la hausse des bénéfices. La reprise des actions a été généralisée en mai, chacune des catégories d'actions que nous recommandons ayant terminé en hausse. Les actions américaines à grande capitalisation ont continué sur leur lancée, la forte croissance des bénéfices des méga-capitalisations technologiques ayant entraîné un gain de 5 % des actions américaines à grande capitalisation. Toutefois, le leadership a été généralisé, des secteurs tels que les services publics et l'immobilier, ainsi que les actions américaines à petite capitalisation, figurant parmi les plus performants.
Les actions internationales développées ont également enregistré de fortes performances en mai, des signes indiquant que l'activité économique en Europe commence à s'améliorer après plusieurs trimestres de stagnation. Les actions des marchés émergents ont également enregistré des rendements positifs en mai, marquant ainsi le quatrième mois consécutif de hausse. L'affaiblissement du dollar américain a apporté un soutien supplémentaire aux rendements des actions internationales.
La baisse des rendements a soutenu les rendements obligataires. La baisse de l'inflation aux États-Unis a entraîné une diminution modérée des rendements obligataires au cours du mois, ce qui a permis à chacune des catégories d'actifs à revenu fixe que nous recommandons d'obtenir des rendements positifs. Les obligations américaines de bonne qualité ont rapporté 1,7 % pour le mois et sont en hausse de 6,6 % depuis octobre 2023, ce qui a permis de récupérer une partie des pertes subies au cours des trois dernières années.
Les obligations de moindre qualité se sont bien comportées au cours du mois écoulé et continuent d'être en tête sur l'année écoulée. Les obligations américaines à haut rendement ont gagné 1,1 % en mai, tandis que la dette des marchés émergents a augmenté de 1,7 %. Les obligations américaines à haut rendement ont gagné plus de 11 % au cours de l'année écoulée, la résistance de l'activité économique ayant soutenu les émetteurs de moindre qualité.
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🏠 Immobilier : L'impact de la décision de la BCE sur votre crédit
Les récents assouplissements monétaires de la Banque Centrale Européenne (BCE) apportent une bouffée d'air frais aux projets immobiliers des ménages grâce à la baisse des taux d'intérêt des prêts à l'habitat.
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Depuis plusieurs mois, les taux des prêts immobiliers sont en baisse constante, améliorant les conditions de financement. Par exemple, Vousfinancer indique une baisse des taux de 0,05 à 0,30 point début juin, avec des taux moyens de 3,55 % sur 15 ans, 3,75 % sur 20 ans et 3,95 % sur 25 ans. Cafpi constate également une diminution continue des taux, avec des taux actuels proches de ceux de juillet 2023.
L'Observatoire du Crédit Logement/CSA confirme cette tendance, avec un taux moyen des crédits à 3,73 % en mai, en baisse par rapport à 4,24 % en décembre 2023. Cette diminution des taux a permis une légère reprise du nombre de prêts accordés, bien que l'activité sur un an reste en baisse de 15,7 %.
Cependant, malgré ces baisses, les taux restent relativement élevés et les prix des logements dans les villes prisées demeurent dissuasifs. Les acheteurs et les vendeurs attendent encore des conditions de crédit plus favorables.
Pour que cette tendance se poursuive, il est donc crucial que les conditions de refinancement des banques restent stables. La récente dégradation de la note de la dette française pourrait perturber cette tendance si le taux de l'OAT à 10 ans augmente.
La BCE a annoncé une première baisse modérée de ses taux directeurs le 6 juin, après dix relèvements successifs. Cette décision pourrait stabiliser les taux des prêts immobiliers à court terme. Certains experts anticipent même une baisse supplémentaire des taux de prêts immobiliers au dernier trimestre de l'année, les plaçant autour de 3,75 % sur 20 ans.
En conclusion, bien que les récentes baisses des taux de la BCE aient été largement anticipées, elles pourraient encore entraîner une légère diminution des taux des prêts immobiliers, offrant ainsi de meilleures conditions de financement aux emprunteurs.
Plongez dans les décisions de la BCE leur impact sur votre crédit. Cliquez ici pour lire l'article en entier.
🏦 Investissement : Quelles sont nos recommandations pour l'avenir ?
1) Examinez les possibilités de surpondérer les actions américaines.
Nous ne doutons pas que la volatilité puisse refaire surface cette année, en particulier si les incertitudes liées aux élections et à la politique des banques centrales provoquent des accès de faiblesse. Nous pensons toutefois que la toile de fond constituée par les bénéfices élevés des entreprises et une croissance économique américaine potentiellement modérée, mais saine, empêchera toute poche de volatilité à court terme de se transformer en un ralentissement plus sévère.
Nous privilégions les actions américaines de moyenne capitalisation par rapport aux obligations américaines de bonne qualité. Nous prévoyons un ralentissement de la croissance économique américaine par rapport aux taux supérieurs à la tendance atteints au second semestre 2023. Toutefois, nous prévoyons une baisse de l'inflation, ouvrant la voie à une ou deux réductions des taux d'intérêt de la Réserve fédérale au second semestre 2024, ce qui pourrait soutenir l'activité économique plus tard dans l'année.
Nous pensons que cette toile de fond sera favorable aux actions, les valeurs moyennes américaines offrant un équilibre entre qualité et cyclicité pour bénéficier potentiellement d'une accélération de la croissance économique plus tard dans l'année et en 2025.
Malgré l'amélioration des performances au cours des derniers mois, nous sommes favorables à une sous-pondération des actions des marchés émergents au profit des actions américaines à grande capitalisation. Les performances des actions des marchés émergents se sont améliorées au cours des derniers mois, grâce à la forte progression des actions chinoises, qui ont gagné plus de 10 % par rapport à leurs plus bas niveaux de février. Le catalyseur de l'évolution des actions chinoises a été l'intensification des mesures de relance prises par les responsables politiques chinois pour soutenir le marché immobilier déprimé du pays.
Malgré ces mesures, nous pensons que les fondamentaux de l'économie et des entreprises des marchés émergents - et en particulier de la Chine - doivent encore s'améliorer de manière significative. Nous privilégions la qualité relative et le potentiel de croissance des bénéfices des grandes capitalisations américaines.
2) Équilibrez l'exposition entre les actions de croissance et les actions de valeur.
Les actions de croissance ont surperformé au cours des 12 derniers mois, grâce à l'enthousiasme suscité par le potentiel de croissance de l'intelligence artificielle (IA) et à la forte croissance des bénéfices des entreprises technologiques à forte capitalisation. Nous pensons que l'enthousiasme autour de l'IA va se poursuivre. Mais nous pensons que la baisse de l'inflation, les réductions potentielles des taux de la Fed, l'amélioration de l'activité manufacturière et le rétrécissement de l'avantage de la croissance des bénéfices des méga-capitalisations technologiques par rapport au reste du marché pourraient favoriser une performance plus équilibrée entre les valeurs de croissance et les valeurs de rendement. C'est pourquoi nous privilégions une allocation neutre entre les valeurs de croissance et les valeurs de rendement.
3) Envisagez de positionner vos investissements obligataires de manière à bénéficier des baisses de taux des banques centrales à l'avenir.
La hausse des taux d'intérêt a pesé sur les rendements de la plupart des catégories d'actifs à revenu fixe au cours des trois dernières années. Toutefois, nous estimons que la pression à la hausse sur les rendements est limitée par rapport aux niveaux actuels, car nous prévoyons une baisse progressive de l'inflation et un assouplissement de la politique monétaire par les banques centrales dans le courant de l'année.
Augmenter la duration des obligations américaines de bonne qualité. Compte tenu des baisses de taux potentielles de la Fed, nous pensons que les opportunités les plus intéressantes se trouvent dans les obligations américaines de qualité à moyen et long terme par rapport aux obligations à court terme et aux instruments assimilables à des liquidités. Si les rendements des obligations à court terme et des liquidités sont attrayants, ces investissements comportent un risque de réinvestissement plus important. Les obligations à plus long terme permettent aux investisseurs de bloquer les taux d'intérêt plus élevés d'aujourd'hui pendant plus longtemps.
Privilégier la dette des marchés émergents aux obligations américaines à haut rendement. Au cours de l'année écoulée, les obligations américaines à haut rendement ont été la classe d'actifs à revenu fixe la plus performante, grâce à une conjoncture économique favorable aux émetteurs de moindre qualité. Les écarts de taux des obligations américaines à haut rendement étant nettement inférieurs aux moyennes historiques, nous estimons que la marge de manœuvre pour une compression des écarts par rapport aux niveaux actuels est limitée.
La dette des marchés émergents est généralement de meilleure qualité que les obligations américaines à haut rendement et présente une plus grande sensibilité aux taux d'intérêt, ce qui pourrait être bénéfique en cas de baisse des taux d'intérêt. Nous sommes favorables à une sous-pondération des obligations américaines à haut rendement au profit de la dette des marchés émergents.
Pour conclure, les portefeuilles bien diversifiés ont bénéficié d'un large leadership en mai. Examinez la composition de votre portefeuille avec votre conseiller financier pour vous assurer qu'elle correspond à vos objectifs à long terme. Discutez ensuite de la manière dont une diversification stratégique associée à des ajustements opportunistes peut vous aider à rester sur la bonne voie.
Explorez notre analyse sur la poursuite éventuelle du marché haussier et les 3 recommandations à surveiller. Ne manquez pas cette discussion essentielle pour éclairer vos décisions d'investissement. Cliquez ici pour en savoir plus !
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