Aktienbarometer Schweiz per 30.09.2023

AKTIENMARKT SCHWEIZ IM VOLATILEN AUF UND AB ...

Das bisherige Aktienjahr 2023 ist geprägt von einer eigentlichen Berg- und Talfahrt. Die «Ups and Downs» auf Basis von Tageshöchst- und Tagestiefstkursen machen dies deutlich: +7,01% (31.12. bis 17.01.), –7,35% (17.01. bis 15.03), +12,47% (15.03. bis 15.06.), –6,25% (15.06. bis 10.07.), +4,73% (10.07. bis 27.07.), –5,79% (27.07.  bis 28.09).

Per 29.09. rechnet sich eine zwischenzeitliche Jahresrendite (Year to date, YTD) von 4,61%. Das entspricht exakt der mittleren September-Rendite (YTD) des SPI vom 31.12.1987 bis zum 31.12.2022. Die höchste September-Rendite ergab sich im Jahr  1997 (44,36%!), die tiefste im Jahr 2001 (–27,32%%!).

Was darf aus historischer Sicht für das vierte Quartal erwartet werden? Wie das folgende Diagramm zeigt, legte der CH-Aktienmarkt von Ende September bis Ende Jahr im Schnitt der letzten 35 Jahre deutlich zu, d.h. von 104.61 auf 108.58 Punkte. Das entspricht einer mittleren Quartalsrendite von 3,80% und einer Jahresschlussrendite von stattlichen 8,58%. Aber aufgepasst: Die Quartalsrenditen streuen ausgesprochen breit: von +21,71% (4. Quartal 1988) bis –16,06% (4. Quartal 2022).

AKTIENBAROMETER SCHWEIZ PER 29.09.2023: DIE LANGE SICHT

Am Freitag, 29. September 2023, schloss der SPI mit 14'368.61 Punkten. Das sind 494.88 Punkte bzw. –3,33% unter dem «neutralen» Wert (Mittelwert) meines Trendkanals von aktuell 14'863.49 SPI-Punkten. Der Erwartungswert (Mittelwert) meines Trendkanals per Ende Jahr (31.12.2023) beträgt 15'148.64 SPI-Punkte.

Das unmittelbare Erholungspotential, hin zum «neutralen» Wert (Mittelwert), rechnet sich mit 3,44%. Der Erwartungswert (Mittelwert) meines Trendkanals per Jahresende (31.12.2023) von 15'148.65 SPI-Punkten «verheisst» für das 4. Quartal ein Plus von 5,43%.

Gemessen am Trendkanal-Konzept, ist der CH-Aktienmarkt «komfortabel» bewertet. Wer wirklich langfristig denkt, darf «guten Gewissens» investiert bleiben. Dennoch: Wie Figura zeigt, bietet auch ein «faires» Bewertungsniveau keinen Schutz vor Einbrüchen.

AKTIENBAROMETER SCHWEIZ PER 29.09.2023: DIE MITTLERE SICHT

Aufgrund der Gewinnschätzungen für die kommenden 12 Monate rechnet sich per 29.09.2023 ein Markt-P/E (Markt-KGV) von 17.97. Entsprechend wird am CH-Aktienmarkt im Schnitt rund 18-mal der erwartete Gewinn bezahlt. Gemessen am mittleren P/E (KGV) von rund 16.0, ist der CH-Aktienmarkt gut 12% (12,31%) zu teuer. Das Korrekturpotenziel, hin zu einem mittleren KGV von 16.0, beträgt rund 11% (–10,96%).

Unterstellt man ein nachhaltiges Markt-P/E (Markt-KGV) für den Aktienmarkt Schweiz von 16.0, ergibt sich per 30.09.2023 ein «fairer» Indexstand für den SPI von 12'793.47 Punkten. Basierend auf einer Standardabweichung von 3.2 P/E-Punkten, rechnet sich für den SPI mit einer Wahrscheinlichkeit von rund 68% eine Bandbreite von 10'234.78 bis 15'352.17 Punkten.

Das aktuelle P/E von rund 18 ist ein Hinweis, dass die Gewinnerwartungen eher zu hoch sind. Mögliche Gründe dafür sind verfrühte Erwartungen auf einen Zinszückgang und/oder «falsche» Hoffnungen auf ein konjunkturelles Softlanding.

AKTIENBAROMETER SCHWEIZ PER 29.09.2023: DIE KURZE SICHT

Gleitende Durchschnitte (Moving Average, MAV) sind die vielseitigsten und am häufigsten benutzten technischen Indikatoren. Sie zeigen, ob ein Trend noch intakt ist oder ob ein alter durch einen neuen Trend abgelöst wird. Oft werden Kreuzpunkte der 20-, 50- oder 200-Tage-Linien als Kauf- bzw. Verkaufssignale genutzt.

Wie das folgende Diagramm zeigt, hat am 29. September 2023 die 50-Tage-Linie die 200-Tage-Linie von oben nach unten «durchstossen». Ob sich daraus ein eigentliches «Todeskreuz» (death cross) entwickeln wird, ist selbstverständlich ungewiss. Ein Warnhinweis ist es allemal!

Seit dem jüngsten Höchst vom 15.05.2023 (15'314.62) befindet sich der SPI im Abwärtstrend. Die Fahrt nach unten könnte sich durchaus noch einige Zeit fortsetzen. Als wichtige Marke (Unterstützung) könnte sich jene bei rund 14'050 SPI-Punkten herausstellen. Hält diese nicht, ergäbe sich ein nächster Wiederstand bei rund 13'750 SPI-Punkten.

ZUSAMMENFASSUNG

Aus einer langen Optik (Trendkanal-Konzept) ist der Aktienmarkt Schweiz durchaus «fair» bewertet, womöglich gar leicht unterbewertet. Wer wirklich langfristig denkt, wird sich von zwischenzeitlichen Korrekturen nicht irritieren lassen. 

Aus einer mittleren Optik (KGV-Konzept) rechtfertigen die Gewinnerwartungen für die kommenden 12 Monate das aktuelle Niveau nicht. Das Korrekturpotenzial beträgt gut und gerne 10% bis 12%.

Auch wenn die Historie ein gutes 4. Quartal ewarten lässt, gibt es ernst zu nehmende Signale, welche diese Hoffnung zerstören könnten. Da wären etwa ein sich anbahnendes «Todeskreuz» und ein Trendkanal, der klar nach unten zeigt.

Zizers, 04. Oktober 2023

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