Publicación de Ignacio Franco Altamirano

Sigue la primavera en los mercados de Argentina, con una inflación a la que le cuesta bajar, una actividad que no repunta y un BCRA que sorprendió hasta ahora bancando la caída de reservas.

Dólar y tasa por Joaquin Marque   La suba de los dólares financiero de los últimos días NO está vinculada a una típica corrida bancaria, sino más a un reacomodamiento del precio, que venía postergado frente a la inflación durante el 2024. A pesar de ello, Es inevitable que todo aumento de la brecha cambiaria generará pedidos de aumento en la tasa del Crawling Peg. Toda suba de la brecha cambiaria, tendrá un correlato en la inflación, que postergará las bajas proyectadas para junio y julio. Si bien la suba de los dólares financieros y del valor de la Soja, generan incentivos para la liquidación del campo, el BCRA, deberá lograr estabilizar los dólares financieros por debajo de 1300 ya que de lo contrario una brecha cambiaria que se incremente diariamente, tendrá el efecto contrario al deseado. La no aprobación de las Ley de bases y ley Fiscal, confirmara la debilidad política del gobierno en la construcción de una mayoría legislativa que permita generan los incentivos para generar un programa de gobierno de Crecimiento y Desarrollo. Inevitablemente, generara mayor incertidumbre en las variables macroeconómicas y postergara la recuperación económica. Sería una pésima señal para el mercado y tendrá un efecto inmediato en el Riesgo País y en la confianza, que el BCRA deje de acumular reservas. Las anclas del modelo económico, siguen siendo el superavit fiscal, acumulación de Reservas y una continua baja de la inflación. Todo retroceso en las mismas, tendrá un efecto político inmediato y la sociedad y los agentes económicos empezaran a dudar de la viabilidad del rumbo elegido. La ultima baja de tasas tuvo un efecto inmediato en el reacomodamiento de las inversiones de los agentes económicos. Los menores incentivos a estar colocados a tasa de interés, sumado al atraso del tipo de cambio frente a la inflación, promovieron una nueva dolarización de carteras. Si a ello le sumamos la incertidumbre en la política doméstica y los ruidos en política exterior, generaron venta de acciones y Bonos, en busca de toma de ganancias y esperar aclare el panorama general. Si bien en algunos informes económicos sectoriales se empieza a ver un freno en la caída de la actividad económica, será fundamental promover rápidamente una suba de los salarios reales, que motorice el consumo beneficiando a los sectores más castigados por la recesión.  Para acelerar la recuperación, el gobierno y el BCRA, deberá pragmáticamente ir virando su política monetaria y fiscal contractiva hacia una política de incentivos a la inversión, con menores restricciones cambiarias y menores impuestos que generen un sendero de desarrollo en inversiones de mediano y largo plazo. Es por ello, que el Ejecutivo considera fundamental la aprobación legislativa de la ley de bases y Ley fiscal.

Novedades Económicas y Financieras 📊 - 📅 Publicación del REM: El BCRA publica el REM de agosto hoy por la tarde. Se actualizarán las perspectivas de inflación y tipo de cambio para los próximos meses. La inflación que iguala los rendimientos del T2X5 con el de la Lecap S28F5 es 3,2% mensual para agosto-diciembre 2024. - 🌍 Deuda Global: Los bonos globales subieron un 0,6% promedio en NY en una rueda positiva para la deuda emergente. La renta variable destacó, con el S&P Merval subiendo 4,1% en dólares. La soja en Chicago subió por cuarta jornada consecutiva y cerró en $375 por tonelada.    - 📊 Activos de riesgo: En un entorno global menos hostil para los activos de riesgo, la deuda soberana en dólares operó en línea con sus pares (EMB +0,5%). Las acciones locales sobresalieron (S&P 500 -0,2%, EEM -0,0%, EWZ +0,7%) con los ADR bancarios a la cabeza. Buen desempeño de todos los sectores. Se negociaron $44M de AL30 contra MEP en BYMA PPT T+1, indicando una disminución en la esterilización de pesos por parte del Banco Central.    - 💱 Banco Central: El BCRA vendió otros $6M netos en el MULC ayer; se operaron $229M en el spot, el menor volumen en seis jornadas (sin contar el feriado en EE.UU.). Segunda jornada negativa, pero con baja demanda privada. Acumula $17.416M en compras netas desde la devaluación del 13/dic.    - 💵 Depósitos Privados en Dólares: Crecieron $133M el lunes, alcanzando el mayor registro desde el 14-ago. En las últimas 15 ruedas, acumulan un alza de $858M, probablemente relacionado al blanqueo. Elena Alonso Emerald Capital

View del día por #LaMesadeIEB Y si sale todo bien? Gran rueda para los activos argentinos. Con los rumores de los préstamos de 8000 millones de organismos internaciones + posible repo por 3 años, el mercado volvió a volar. Los bonos subieron 2,5%, el dólar bajó, BCRA compró reservas, equity voló y la curva ars volvió a comprimir. #Dólar: Se esperaba una buena, atento a que en la apertura los bonos volaban. Comenzó ya en niveles de 1163 el mep y luego continuó bajando hasta alcanzar la zona de 1157 mep y 1180 ccl. El Canje se ubicó entre 1,8% y 2%. #Mulc: BCRA +55M. Mae opero 326. Continúa la buena racha para el BCRA. Se vuelve a observar aumento de créditos en dólares, que puede estar generando esta mayor oferta de dólares de exportadores. #CurvaARS: El mercado volvió a comprar fuerte la idea de desinflación y los boncaps, marcaron subas de 1,5%. Las lecaps largas también mostraron subas de 1%. El mercado sigue apostando fuerte a un dato de ipc octubre por debajo de 3%. Como contrapartida, la curva cer continua floja con bajas de en torno a 0,3%. Si bien nos gusta más la tasa fija, no dejamos de remarcar que a estos niveles de Cer +13% comienza a haber atractivo sobre todo para institucionales o corporativos que tengan que cubrirse de costos contra inflación. #CurvaHardDollar: Gran rueda. Las noticias sobre posible repo + préstamos de organismos internacionales hacen que el mercado esté más optimista sobre el pago garantizado de 2025. A su vez, Caputo comenzó a decir que el pago de Julio 2025 podría hacerse con un nuevo acceso al mercado. Si bien falta mucho, si el riesgo país continúa comprimiendo, se vuelve cada vez más factible acceder a los mercados. Hoy el riesgo país ronda en 1040 puntos y quedó a un paso de volver a los 3 dígitos.

#USDCLP conocido el efecto que tuvo el dato de IPC pasado sobre los Malvados y Contrarevolucionarios No_Residentes que cerraron Largos más de $830 MM USD en NDF, en un principio supone; que los Gringos creyeron que el CENTRAL sería racional esta vez y PAUSARÍA la TPM. sin embargo es sorprendente que a nivel local aún crean en el Viejo Pascuero y crean que hay espacio para "moderar" el ciclo recortes de Tasas, ya sean entre 50 y 75pb como implícitamente se descuenta en el Mercado de los Swap de Tasas. en otras ocasiones ya les he mencionado que es absurdo creer que es viable mantener aún una trayectoria de recortes de la política monetaria sin mantener el sesgo alcista del USDCLP, si ya con el último recorte de tasas el BCCh se ha pasado 3 pueblos, al anular en términos reales el CARRY TRADE y además como hay un rezago en los agregados monetarios a partir de ahora y en los siguientes meses, es muy probable que veamos más sorpresas negativas en IPC y pese a lo absurdo, los ECONSULT, GEMINES y una señora del SANTANDER, entre otros, están "dale que dale" con que es posible seguir recortando tasas, aunque sea a un "menor ritmo", pero bueno, si les dan tribuna a ellos, entonces, no queda de otra que seguir sumando Largos aprovechando que la corrección me permite hacer compras por debajo de los $967, mirando el Medio y Largo Plazo ya que a tal horizonte no veo razón alguna para que el Tipo de Cambio NO rompa por encima de los $1.060 y para ello tenemos; -un Cobre estancado en $3,85 USD/LB gracias a una China que mantiene devaluado al Yuan ($7,18-$7,20) porque su Crisis Financiera e Inmobiliaria no logra ser domado aún, -un Riesgo País (120pb) artificialmente en el piso histórico y que tarde o temprano se normalizará y ello será como echarle bencina a la devaluación del Peso Chileno, -estructuralmente los Comunistas siguen endeudando al País y -un Carry Trade favorable al USD -una Reforma Tributaria "espanta flujos de capital", auspiciados por los atorrantes frenteamplistas de ChileVamos. desde un aspecto técnico; los niveles comentados la semana pasada siguen vigentes, es decir, si no ha logrado consolidarse por encima de los $963, el siguiente nivel a testear se encontraría en los $952 e incluso se puede dilatar el movimiento bajista hasta los $946, los que siguen siendo oportunidades de compra. Por otro lado, la resistencia en cierres semanales siguen siendo los $976, rupturas por encima suponen el desarrollo de otro tramo alcista hacia máximos históricos. importante ver el comportamiento de los no_Residentes de los próximos días para confirmar la probabilidad de una corrección más profunda o no, además como dije al principio, SOLO CON UNA PAUSA de la TPM sería posible creer que el USDCLP pueda continuar corrigiendo a niveles de los $917-920, sin embargo, que existan personajes que crean que se puede llegar a esos niveles con solamente que el CENTRAL ralentice el plan de recortes de la TPM, me parece que no entienden el problema. Suerte

Elecciones USA Impacto positivo en el mercado argentino: sin intervención del BCRA, los dólares financieros bajaron, y los bonos en pesos subieron, liderados por los CER. La victoria de Trump impulsó los bonos soberanos, bajando el riesgo país a su menor nivel desde 2019, mientras el Merval creció un 2,3% en pesos y 4,2% en dólares, con subas destacadas en el sector financiero. Este contexto refleja optimismo en el mercado y una relación favorable con EE.UU. https://lnkd.in/dKuhE4aj)

Buen inicio de semana. Compartimos nuestro informe: En el plano local, la semana pasada representó otro traspié para los activos argentinos. Sin catalizadores relevantes propios, la debilidad exterior dominó el mercado local. La deuda soberana en dólares borró los avances semanales en la última rueda y finalizó prácticamente neutra (+0,10%) respecto al viernes anterior. La fortaleza en el tramo largo de la curva (entre +0,10/0,60%) fue compensada por la caída del GD30 (-0,70%). Las acciones argentinas no corrieron mejor suerte: el S&P Merval cayó un 7,80% en dólares CCL durante la semana, retrocediendo hasta los USD 1.076, un nivel no visto desde el 20 de marzo. Por último, el CCL destacó por su alta volatilidad. Tras caer hasta su mínimo semanal de $1.265 el martes, el dólar cable rebotó nuevamente hasta los $1.315, impulsado por la debilidad de las monedas emergentes. Las buenas noticias vendrían por el lado de la inflación, la cual se estima que cerraría en 3,80% en julio. Luego, agosto en 3% y la proyección del Gobierno es de 1% en septiembre, pero el mercado la estima también en 3%. En el caso que el Gobierno cumpla su proyección, el levantamiento del cepo está más cerca de lo que se imagina el mercado. Por otro lado, en la semana las Lecaps comprimieron fuertemente (rindiendo entre 3,60% y 4% aprox dependiendo la duration) y la inflación implícita en los bonos es menor a 3% mensual promedio hasta fin de año. En esa dirección, los bonos CER 2025 presentan tasas reales de 12% anual (inflación + 1% mensual aprox) y lucen atractivos, pero en caso de que se extienda la desinflación, es posible que tenga sentido posicionarse en tasa fija. En el plano internacional, la principal noticia fueron las sucesivas caídas de la bolsa japonesa luego de que el Banco de Japón (BoJ) anunciara una suba de tasas de 25 puntos básicos a principios de la semana pasada. Históricamente la autoridad monetaria del país asiático mantuvo el nivel de referencia del interés de la política monetaria entre el -0,10% y 0% por dos motivos principales. En primer lugar, como un intento de sostener el leve crecimiento de una economía que se encuentra virtualmente estancada. En segunda instancia, buscando la sostenibilidad de la deuda del estado nacional, niveles que actualmente superan el 260% del PIB. Esto generó durante años la posibilidad de que numerosos capitales se financiaran en yenes a estas tasas prácticamente nulas y colocaran los montos en otras economías desarrolladas con niveles de interés muy superiores. Pasando a los datos macro de la economía americana, Estados Unidos añadió 114.000 puestos de trabajo en julio de 2024, muy por debajo de los 179.000 revisados a la baja en junio y las previsiones de 175.000. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cayó hacia el 3,70% el día de hoy, alcanzando sus niveles más bajos en más de un año. No duden en solicitar el informe completo si así lo requieren. Hasta el lunes próximo.

💼 Informe Semanal de Antuara 💼 En octubre, el BCRA continúa acumulando dólares, sumando USD 761 M en lo que va del mes. Además, el riesgo país cae nuevamente a niveles de mayo, alrededor de los 1.100 puntos básicos, mientras las reservas brutas se mantienen en USD 28.000 M y las netas aún son negativas. 🔸 La inflación muestra signos positivos, con un 3,5% en septiembre y expectativas de que octubre esté por debajo del 3%. 🔸 La brecha cambiaria se redujo al 20% promedio y el Gobierno sigue firme en su compromiso con el déficit financiero cero. 🔸 Las LECAPs continúan fuertes, con una tasa de 3,9% mensual, mientras los bonos soberanos en dólares registran una ligera toma de ganancias tras un rally positivo. 🔸 El blanqueo de capitales ha comenzado a mover la economía, mientras los depósitos bancarios en dólares siguen sumando. 🔸 Por otro lado, JPMorgan ahora recomienda invertir en soberanos argentinos, aunque la Corte Suprema del Reino Unido falló en contra de Argentina en el caso de los Cupones del PIB. A nivel global, EE.UU. sigue brillando con nuevos máximos históricos en el Dow Jones y el S&P 500, impulsados por resultados sólidos de grandes empresas tecnológicas y financieras. Además, el petróleo baja un 8% y el oro se mantiene firme. 🌟 Este informe está lleno de datos clave para quienes buscan comprender los movimientos económicos locales e internacionales. 🌟 📢 ¡Compartí este informe con tu red y ayúdanos a que más personas accedan a información valiosa!

Buenos días #intercaminforma Mercado abriendo en 16.86 con movimientos entre 16.8505 y 16.8869 como mínimo y máximo respectivamente, el Bono de 10 años abre de nueva cuenta debajo del previo al igual que el VIX y el DXY. A las 6 de la mañana se publicaron los datos de Inflación en México en todos los casos, anualizada, mensual y quincenal el resultado fue por debajo de las expectativas así como de los datos previos aunque, las Subyacentes, los resultados fueron mixtos, destacando el alza en la Quincenal subyacente que resultó por arriba del previo y del estimado. En Europa hace unos segundos se publicó la decisión de Política monetaria la que mantuvo sin cambios. Más adelante (7:45am) hablará la Presidenta Christine Lagarde. Durante la mañana se esperan datos en EEUU; de Balanza Comercial, productividad no manufacturera, solicitudes de ayuda por desempleo y Comentarios de algunos miembros del Fed, destacando el de Jerome Powell de nueva cuenta ante el Congreso ahora ante el Comité Bancario. A las 10 de la mañana hablará Mester siendo lo más relevante en cuanto a bancos centrales se refiere. En cuanto al movimiento de nuestra divisa, el mercado sigue estando “tranquilo” y con la misma tendencia; técnicamente nos encontramos en niveles de sobreventa entrando al extremo con espacio aún de baja que aproximadamente marca 16.75 como el soporte importante; un nivel intermedio marcado en 16.84 como nivel inmediato como doble soporte. En la parte alta el espacio es amplio con un nivel de resistencia importante en 17.25 aunque hoy con muy pocas probabilidades de ocurrencia. Para la inmediatez observamos una resistencia en 16.92 y extensión a 16.85.