¿Cuanto vale mi empresa SAAS?

Durante el último mes he tenido la oportunidad de valorar algunas empresas de tecnología cuyo modelo de negocio es SAAS (Software as a Service), esto me ha llevado a escribir este pequeño artículo sobre diferentes puntos que se deben considerar a la hora de hacer dichas valoraciones.

Estos puntos se deberían tener en cuenta tanto por la parte compradora como por la parte vendedora.

Como resumen podríamos apuntar puntos "objetivos" (basados en los estados de resultados de las compañía) y puntos mas "subjetivos" basados en la tecnología usada, mecardo objetivo, equipo directivo...

1. Análisis Financiero

• Ingresos Recurrentes Anuales (ARR): Uno de los indicadores más importantes para una empresa SaaS es el ARR, que mide los ingresos recurrentes generados anualmente.
• Crecimiento de Ingresos: Suponiendo un crecimiento anual del 20%, es fundamental proyectar cómo este crecimiento se mantendrá en el futuro y si se dan las condiciones para que estas proyecciones sean fiables.
• Margen de EBITDA: El EBITDA positivo indica rentabilidad operativa. Es crucial comparar este margen con el promedio de la industria para evaluar la eficiencia operativa y analizar que se está haciendo en la empresa para mantener y mejorarlo
• Tasa de Retención y Churn: La retención de clientes y la tasa de cancelación (churn) son indicadores clave en el modelo SaaS. Una baja tasa de churn y una alta retención indican un negocio saludable.
• Costo de Adquisición de Clientes (CAC) y LTV: Evaluar el CAC y la relación entre el valor de por vida del cliente (LTV) y el CAC. Una alta LTV/CAC ratio sugiere que la empresa está adquiriendo clientes de manera eficiente.

2. Proyecciones y Valoración

• Modelo de Descuento de Flujos de Caja (DCF): Estimar los flujos de caja futuros y descontarlos a su valor presente. Este método es adecuado para empresas con flujos de caja predecibles y EBITDA positivo.
• Múltiplos de Valoración: Utilizar múltiplos de empresas comparables, como el EV/EBITDA, EV/Revenue, o P/S (precio sobre ventas). Las empresas SaaS a menudo se valoran en función del múltiplo de ingresos debido a la recurrencia de estos, pero se debe tener en cuanta el resto de puntos como facores de correción de este valor múltiplo
• Proyecciones de Crecimiento: Incorporar las tasas de crecimiento proyectadas en los ingresos, teniendo en cuenta tanto el crecimiento orgánico como potenciales expansiones de mercado. Para analizar este punto es indispensable tener en cuenta la estrategia de la compañía, su historia, mercado, experiecnia del equipo directivo, aplicación de gobierno corporativo...

3. Análisis del Mercado y la Competencia

• Tamaño del Mercado: Evaluar el tamaño del mercado total, el mercado accesible y el mercado servido. Esto ayuda a entender el potencial de crecimiento.
• Posición Competitiva: Analizar la posición de la empresa en el mercado mexicano, identificando ventajas competitivas, como la tecnología propietaria, la satisfacción del cliente y las barreras de entrada.
• Tendencias del Sector: Considerar las tendencias del sector SaaS y cómo la empresa se adapta a cambios en la demanda, tecnología y regulación.

4. Factores Cualitativos

• Equipo de Gestión: Evaluar la experiencia y competencia del equipo directivo. Un equipo fuerte y experimentado puede ser un indicador de la capacidad de la empresa para ejecutar su estrategia y adaptarse a cambios.
• Innovación y Tecnología: Analizar la capacidad de innovación de la empresa y su liderazgo en tecnología. Las empresas que invierten en I+D y mejoran continuamente su oferta tienen una ventaja competitiva. Por otro lado empesas con productos con tecnología antigua y que no ha evolucionado en los ultimos años dan sintomas de no poder cumplir con sus planes estratégicos
• Satisfacción del Cliente: Revisar las métricas de satisfacción del cliente, incluyendo Net Promoter Score (NPS) y opiniones de clientes. La lealtad y satisfacción del cliente son cruciales para el éxito a largo plazo.

5. Riesgos

• Riesgos de Mercado: Fluctuaciones en la demanda, cambios económicos y competidores emergentes.
• Riesgos Regulatorios: Cumplimiento de las normativas locales e internacionales.
• Riesgos Tecnológicos: Vulnerabilidades de seguridad y obsolescencia tecnológica.
• Riesgos Operativos: Dependencia de proveedores clave y riesgos asociados con la escalabilidad del negocio.

Todos estos son puntos que se deben considerar a la hora de hacer una correcta valoración de una empresa. El peso que se de a cada uno de ellos dependerá en gran medida de la propia estrategia del comprador y de lo que pretende al invertir en una empresa / mercado.

Oscar González Anero

Consejero independiente de empresas