La Comisión Europea pone en marcha la revisión profunda del reglamento sobre la divulgación de las finanzas sostenibles
El Reglamento sobre la divulgación de información financiera relacionada con la sostenibilidad (SFDR) es la pieza central de la estrategia de financiación sostenible para
fondos y otros productos financieros. Sin embargo, sus disposiciones son demasiado complejas, no funcionan según lo previsto e interactúan insuficientemente con las disposiciones que regulan la información empresarial, los índices o las preferencias de los clientes. Una SFDR revisado debería incluir etiquetas o categorías de productos más reconocibles, permitir y fomentar la transición entre las distintas categorías de productos más reconocibles de transición, interactuar de forma fluida con los informes de las empresas y ampliar el alcance de las obligaciones de información.
La revisión sucede como consecuencia del informe de la Autoridad Europea de Seguridad y Mercados (ESMA – European Securities and Markets Authority) junto con las Autoridades Europeas de Supervisión (ESAs- European Supervisión Authorities) en el que se recomiendan una serie de modificaciones para el reglamento de divulgación del reporte de las finanzas sostenibles.
El principal objetivo del informe es lograr de las autoridades financieras europeas una normativa sobre finanzas sostenibles que tenga en cuenta tanto la transición a las finanzas sostenibles como la protección de los inversores y evitar el greenwashing. El informe también recoge una serie de recomendaciones a la Comisión Europea. Aunque el SFDR se diseñó para mejorar la transparencia en torno a la sostenibilidad, las ESAs informan que en realidad se ha utilizado para clasificar los productos financieros y que las calificaciones de productos de los artículos 8 y 9 se han venido utilizando como un sello de la calidad de la sostenibilidad.
Para eliminar el uso indebido del SFDR, la recomendación se centra en las ventajas de introducir un sistema de categorización y/o un indicador de sostenibilidad para los productos financieros. Además, se deberían revisar algunos aspectos, tales como, la definición de inversión sostenible, la posibilidad de ampliar el alcance de productos en el ámbito de aplicación del SFDR, la simplificación de los documentos informativos, y las mejoras en la transparencia de las principales incidencias adversas a la sostenibilidad (PIAS).
Sobre las recomendaciones que aporta el documento, las ESAs proponen una nueva categorización entre producto sostenible y producto de transición. El primero hará referencia a aquellos productos que invierten en actividades o activos que son sostenibles desde el punto de vista ambiental o social. Dado que aún no se dispone de una taxonomía social, se pide a la Comisión que valore si los productos sostenibles deberían agruparse en una sola categoría o en dos, por un lado, ambientales y sociales, y por otro, producto de transición para aquellos que, si bien aún no son sostenibles, invierten en actividades o activos económicos que quieren mejorar su perfil sostenible en el tiempo con la finalidad última de ser sostenible. Dentro de esta categoría, se plantea una subcategoría sobre el impacto del inversor, diseñada para productos que invierten en actividades o activos económicos que tienen por objeto ofrecer soluciones a problemas relacionados con la sostenibilidad.
Otra de las recomendaciones es incorporar un indicador de sostenibilidad. Las ESAs consideran que un indicador de sostenibilidad ambiental, de sostenibilidad social o de ambas, similar al indicador de riesgo del KID (Key Investor Document) de los PRIIP (Packaged Retail and Insurance-Based Investment Products), simplificaría la divulgación de información sobre sostenibilidad. La escala de clasificación podría referirse a colores y letras como la etiqueta Nutri-Score para los alimentos o el certificado de eficiencia energética para los edificios o bienes de consumo energético. Para ello, sugieren probar varios métodos para seleccionar el más idóneo.
Las ESAs también proponen relacionar la información sobre sostenibilidad con la tipología de producto, ya que consideran necesario que la información que se divulgue dependa de la tipología de cada producto pues consideran que una información precontractual sobre sostenibilidad idéntica para todos es muy difícil debido a su amplia heterogeneidad. Por lo tanto, recomiendan una serie de sugerencias, entre ellas, que la divulgación sobre productos sostenibles o productos de transición debe ser acorde a cada categoría y que los productos que tienen características de sostenibilidad, pero que no cumplen los requisitos de categorización deberían estar obligados a divulgar sus características de sostenibilidad en los documentos reglamentarios (a excepción del indicador KID por ser más complejo) y cumplir con las restricciones en el uso de términos ESG o relacionados con la sostenibilidad de los fondos. El informe también sugiere que los productos financieros sin características de sostenibilidad deberían incluir una exención de responsabilidad (como la del artículo 7 del reglamento de taxonomía verde -UE 2020/852-) y abstenerse de utilizar términos ESG o relacionados con la sostenibilidad en sus fondos.
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Asimismo, las ESAs consideran que la información simplificada para los inversores minoristas debería entregarse en un documento concreto para el inversor, mientras que la más compleja podría incluirse por separado, de forma clara y accesible en el correspondiente sitio web y en otro documento precontractual, como por ejemplo, el folleto de información.
La cuarta de las recomendaciones que hace el informe de las ESAs es unificar las definiciones actuales de inversión sostenible, recomendando a la Comisión Europea aclarar antes la disparidad entre las definiciones de inversión sostenible del artículo 2.17 del SFDR y del artículo 18 del reglamento de taxonomía. Sin embargo, dado el respaldo científico del reglamento de la taxonomía, podría servir como una referencia para medir el desempeño de la sostenibilidad.
La última de las sugerencias es la inclusión de nuevos productos en el ámbito del SFDR. Las ESAs recomiendan regular la información sobre sostenibilidad de ciertos productos que no entran dentro del ámbito del SFDR, como los estructurados, por ejemplo, los emitidos dentro del programa de Euro Medium Term Note (EMTN) o los basados en seguros de opción múltiple (MOPS en inglés), así como dotar de mayor transparencia a la divulgación de las PIAS. Respecto a las declaraciones de las principales incidencias adversas de las decisiones de inversión sobre los factores de sostenibilidad, las ESAs solicitan aclarar la distinción entre consideración e información de las PIAS, de tal manera que la consideración sobre las PIAS se refiera a su divulgación y mitigación, mientras que la información sobre las PIAS podría excluir el requisito de mitigación, aunque proporcionando información sobre su impacto. De acuerdo con esta distinción, se recomienda hacer obligatoria la consideración de las PIAS para la nueva categoría de productos sostenibles y hacer lo propio con la divulgación de información sobre las PIAS para la nueva categoría de productos de transición.
En lo que respecta a la divulgación de cada entidad, el informe recomienda que cuando se solape con la información corporativa sobre sostenibilidad de la directiva de divulgación de información corporativa sobre sostenibilidad (CSRD en inglés), se debería armonizar y homologar con los requisitos del SFDR, aunque la sugerencia también considera que, cuando la información considere las PIAS, la información corporativa sobre sostenibilidad no podrá sustituir a la establecida para ello en el SFDR.
Otra de las cuestiones generadas por las ESAs es la de introducir una evaluación de las características de la sostenibilidad de la deuda pública, considerar la transformación digital y facilitar la información a inversores minoristas en un formato digital que sea fácilmente comprensible, promover la coherencia entre las distintas normativas sobre finanzas sostenibles y considerar las iniciativas internacionales sobre sostenibilidad para facilitar la interoperabilidad entre distintos marcos normativos.
La Comisión, a partir de estas recomendaciones, elaborará su propuesta para el Parlamento y el Consejo. Si se aceptan las recomendaciones, las entidades afectadas tendrán que adaptar su gama de productos a los nuevos cambios.
Abogada Ambiental, consultora, investigadora. Gobernanza, políticas, recursos hídricos, proyectos, inversiones y negocios sostenibles, verificación de normas, comunidades locales e indígenas, Cambio climático, NDC.
6 mesesJorge Aparicio Sánchez Muchas gracias por compartir!