Política monetaria y fiscal y los mercados financieros – 5ª entrada

Por fin con esta última entrada termino este largo artículo sobre políticas monetarias, como siempre tengo que pedir disculpas si alguna de las fórmulas o las definiciones no son del todo exactas, seguro que la gente que realmente sabe de esto si lee estos artículos les verá sus defectos, pero sí que creo que tienen suficiente concreción como para una buena toma de contacto con la materia.

Las divisas.

Una divisa es un depósito o saldo bancario en moneda distinta de la oficial de un territorio, realizado en una institución financiera, y los documentos que dan derecho a disponer de dichos depósitos.

El tipo de cambio corresponde a la cantidad de una divisa que entregamos para adquirir una unidad de la otra divisa.

Tc. Nominal.

Corresponde al tipo de cambio de las divisas entre los paises.

Ejemplo:

           - Hoy EUR/USD a 1,30

           - Mañana EUR/USD a 1,40 – El euro se aprecia y el dólar se deprecia.

           - Mañana EUR/USD a 1,10 – El euro se deprecia y el dólar se aprecia

Tc. Real y Paridad del Poder Adquisitivo (PPA)

El Tc. Real nos informa del precio relativo de los bienes en dos países.

Tc. Real = (T. Nominal * Precio del Bien Nacional)/ Precio del Bien Extranjero

Por ejemplo supongamos que un coche tiene en EE.UU un precio de 10.000USD y el mismo coche en Japón de 2.400.000 JPY. Para comparar el precio de los dos coches los comparamos en una misma divisa. Suponemos un cambio de 120 JPY por cada USD, el precio del coche americano será de 1.200.000 JPY frente a los 2.400.000 JPY de su gemelo nipón. La conclusión sería que el coche americano cuesta la mitad que el asiático, o que a los precios actuales podríamos tener dos coches americanos por un coche japonés.

Tc. Real =[(120JPY/USD)*(10.000USD/Coche americano]/(2.400.000JPY/Coche Japonés) = 1 coche japonés/2 coches americanos

Si el tipo de cambio real es elevado, los bienes y servicios extranjeros serán relativamente más baratos que los bienes y servicios nacionales y viceversa.

Un ejemplo de Tc. Real es el índice BigMac que compara el precio de la misma hamburguesa en todo el mundo, determinando la relación entre las divisas.

Del Tc. Real se deduce el concepto de la Paridad del Poder Adquisitivo .Esto corresponde a la teoría del equilibrio entre la cotización entre dos divisas para igualar el poder adquisitivo entre ambas.

Se usa a menudo para comparar los niveles de vida de dos economías distintas, El PIB per cápita ajustado por el PPA es una medida más adecuada que el PIB per cápita nominal. La PPA toma en consideración el coste de la vida y lo ajusta por el nivel de ingresos localmente. La PPA es la cantidad de una cesta de bienes y servicios que pueden adquirirse en un país con el dinero que genera el mismo.

Existe una relación entre el tipo de cambio nominal y el nivel de inflación. Los países con una mayor tasa de inflación tienden a tener divisas que se deprecian, y que los países con una menor tasa de inflación tienden a tener divisas apreciadas.

La PPA nos da una medida de la capacidad de compra de bienes y servicios en distintas monedas. Si los productos son baratos en un país vale la pena exportarlos hacia otros países en los que sean más caros.

En un sistema de libre flotación de las divisas, y de acuerdo con la teoría de la PPA, los Tc. Deberían responder a los diferenciales de inflación. Un país con elevada inflación debería debilitar su moneda, lo que se refleja en la PPA.

Diferenciales de Tc. Relativos.

Las monedas con Ti. Altos tienden a apreciarse con respecto a otras monedas porque hay más inversores que las compran buscando los mayores rendimientos y a endeudarse en aquellas que tengan tipos de interés inferiores.

Balanza de Pagos.

Es uno de los elementos determinantes del valor de una divisa. La balanza de pagos se compone de la balanza corriente y de la balanza de capitales. La Bp refleja los flujos internacionales de una economía con respecto a otra.

Contabiliza el total de flujos financieros en un periodo dado:

-         Las entradas financieras (ingresos por exportaciones, inversiones extranjeras subsidios internacionales recibidos) se tratan como créditos o entradas positivas

-         Las salidas (pagos de importaciones, la compra de acciones en bolsas extranjeras) son deudas o entradas negativas.

Hay dos características importantes en la Bp:

-         La contabilidad es por partida doble: La balanza siempre tiene que estar cuadrada, las deudas tienen que sea iguales a los créditos. Por ejemplo la exportación de bienes implica la percepción de efectivo (crédito) que representa un derecho sobre un país (deuda).

-         Una parte de la transacción queda tratada como un flujo corriente. La otra parte es un flujo de capital. Aritméticamente, los flujos corrientes tienen que ser exactamente iguales a los flujos de capital.

El saldo de la balanza corriente (CA) nos indica si un pais es captador o prestador neto de capitales en los mercados internacionales.

           - Si CA = I-G >0 es un prestador respecto al resto del mundo, con Bp positiva.

           - Si CA = I-G<0 es captador neto de capitales y su Bp es negativa.

Los países con balanzas corrientes excedentarias tienden a que sus divisas se aprecien, mientras que los países con balanzas corrientes deficitarias deprecian sus monedas.

Las decisiones de las autoridades sobre los tipos de cambio.

Los Tc se verán afectados por las decisiones de política monetaria que tome el Bc (a través de subidas o bajadas de los Ti, controles, decisiones de apreciar o depreciar divisas...) o de política fiscal tomadas por los gobiernos (subidas o bajadas de impuestos, facilidades para atraer inversores, número de empresas en el territorio...)

Una fuente de depreciación de la divisa puede:

-         Implicar un aumento de la inflación debido a un mayor coste de los bienes importados.

-         Convertir en más competitivas las exportaciones de un país, lo que repercutirá en un mayor nivel de actividad de producción.

Una fuerte apreciación de las divisas puede:

-         Implicar un descenso de inflación debido al menor coste de compra de bienes importados.

-         Convertir en menos competitiva las exportaciones de un país, lo que repercutirá en un menor nivel de actividad de la producción.

En el caso de los estados miembros de la Zona Euro, los BC no disponen de capacidad de decisión sobre el valor de la divisa, ni sobre los Ti, y tienen limitada la capacidad de creación de Masa Monetaria. El BCE debe realizar ejercicios para aplicar una política monetaria para la Zona Euro. En el caso de las políticas fiscales los estados siguen teniendo un alto nivel de autonomía, pero limitado siempre a los límites de déficit público respecto del PIB y nivel de deuda publica respecto del PIB establecidos en el tratado de Maastricht.

-         Los Ti nos indican el precio del dinero y al cotizar en distintos vencimientos ponen de relación el presente y las expectativas sobre su evolución.

-         El Ti Nominal corresponde al Ti que obtendremos de invertir un dinero en un deposito durante un tiempo. El Ti Real corresponde a la rentabilidad nominal dela inversión ajustada por el efecto de la inflación.

-         Un aumento de la inflación, implica alzas en los Ti Nominales y viceversa.

-         La ecuación de Fisher pone de relación el Ti Nominal con el Ti Real y la Tasa de Inflación.

-         El Tc corresponde a la cantidad de una divisa que entregamos para adquirir una unidad de la otra divisa.

-         El Tc Nominal corresponde al precio de intercambio de las divisas entre dos países. El Tc Real nos indica el precio relativo de los bienes en dos países. Del Tc Real se deduce el concepto de la PPA, resultando de la teoría del equilibrio entre la cotización entre dos para que se iguale el poder adquisitivo entre ambas.

-         Los países con una mayor tasa de inflación tienden a depreciar su divisa y viceversa.

-         Las divisas con Ti elevados tienden a apreciarse con respecto a otras divisas al existir un mayor número de inversores que buscan los rendimientos superiores en esas divisas y a endeudarse en aquellas divisas con menores Ti.

-         La Bp contabiliza el total de flujos financieros en un periodo determinado generados por la exportación e importación de bienes, servicios y derechos de cobro y obligaciones de pago. En general las economías con balanzas corrientes excedentarias tienden a que sus divisas se aprecien, y viceversa.

-         Los Tc se ven influidos por las decisiones de política emprendida por l BC o política fiscal emprendidas por el Gobierno. Una fuerte depreciación de la divisa suele implicar un aumento de la inflación por el mayor coste de los bienes importados y convertir en más competitivas las exportaciones, lo que puede actuar como incentivador de la actividad productiva. Una depreciación sustancial de la divisa generara los efectos contrarios.

Y hasta aquí hemos llegado, como siempre solo puedo dar las gracias a las persona que han dedicado unos minutos de su tiempo a llegar hasta el final de estas cinco entradas sobre las políticas monetarias.

Buena semana!!!!