Post de Yieldy

Quoi qu’il en soit de la Fed ce soir, l’inflation rouvre la porte à des baisses de taux #fomc #usa #inflation #cpi #fed #corecpi La Fed a tout lieu de publier ce soir un changement potentiellement marqué de ses perspectives de baisses des taux pour cette année. Compte-tenu des doutes émis par nombre de ses membres sur l’ancrage de la désinflation, elle pourrait réviser ses Dots de trois baisses d’un quart de point envisagées en mars, à deux, voire une seule dans un cas extrême. Les données du mois de mai indiquent, pourtant, une nette amélioration de la situation. Non seulement l’inflation des prix à la consommation est passée de 3,4 % à 3,3 % et sa composante sous-jacente, de 3,6 % à 3,4 % mais rares sont aujourd’hui les postes pour lesquels le rythme mensuel de hausse des prix dépasse le niveau requis pour revenir à 2 %, à savoir 0,17 %. La désinflation s’installe donc bel et bien dans un contexte conjoncturel, par ailleurs, nettement moins favorable qu’il y a quelques mois, quoi qu’il en soit des évolutions de l’emploi. Sauf grande surprise d’un côté ou de l’autre durant l’été, l’ensemble redonne du poids à de possibles baisses des taux dès le mois de septembre ; une évolution bienvenue pour les taux français !

Pas de surprises en vue. Baisse de 0.25pp, avec indications de plus de baisses graduelles. Je m’attends à des baisses de 0.25pp sans arrêt jusqu’à 3,50 approx. Le relâchement US à venir aide, puisque nous aurons moins d’inflation par les importations que si la Fed ne bougeait pas. #conjoncture #inflation #bourse

CPI américain : la Fed devrait s’en contenter pour cette fois… #cpi #usa #fed #inflation #prix En novembre, l’inflation américaine et sa composante sous-jacente sont ressorties en ligne avec les attentes et relativement stables, en hausse d’un dixième, à 2,7 %, pour le total et inchangée à 3,3 % pour sa mesure hors énergie et alimentaire. La nouvelle a été favorablement accueillie par les marchés, avec un léger repli du rendement des T-Notes à 2 ans. Preuve que les investisseurs ne sont pas des plus regardants, car le détail du rapport est loin de supporter l’idée d’une disparition des problématiques d’inflation. Le rythme de hausse mensuel des prix est, en effet, loin de se tarir et reste anormalement élevé, voire en hausse, dans de nombreux segments de l’activité, services notamment et alimentaire. La Fed, dans la position inconfortable qui est la sienne, ne veut surtout pas donner le sentiment de préjuger de la politique à venir et préfèrera, sans doute, se réfugier derrière les résultats annuels satisfaisants pour poursuivre la trajectoire des baisses de ses taux en décembre ; une politique de l’autruche que la partie la plus longue de la courbe des taux pourrait ne pas apprécier et qui ne pourra pas s’éterniser. https://lnkd.in/eAkMuquf

L'inflation US en hausse : quel impact sur les taux d'intérêt pour 2024? Nous avons été surpris par la réaction du marché de taux aux derniers indices des prix à la consommation US (CPI). Ce n’est pas le niveau absolu mais plutôt le fait que ces chiffres repartent à la hausse qui explique la réaction négative du marché. Si l’inflation redémarre, la Réserve Fédérale (Fed) pourra difficilement entamer un cycle de baisse de taux à brève échéance. En conséquence de quoi les marchés s’ajustent : les probabilités de baisse de taux sont revues à la baisse, et les rendements obligataires montent. C’est surprenant pour certains, mais depuis le début de cette année 2024 les rendements sont bien en … hausse ! En savoir plus: https://lnkd.in/eTBJHYNH

Marché boursier US, la stagflation peut-elle encore gâcher la fête ? Voici la réponse argumentée en 32 minutes de vidéo ➡ https://lnkd.in/eZFq9Y9v ➡ Suite à la mise à jour des projections global-macro de la Réserve fédérale la semaine passée, le marché va désormais mettre sous haute surveillance les chiffres de l’inflation aux Etats-Unis, la FED ayant encore besoin de davantage de confirmations de désinflation même si elle envisage toujours 3 baisses de taux cette année. ➡ Cette semaine, c’est le PCE qui est mis à jour, tout l’enjeu pour la bonne tenue du marché actions et obligataire est d’éviter le scénario du pire de la stagflation.

[Les taux longs américains montent malgré la baisse des taux de la Fed] Les rendements du 10Y et 30Y US ont bien augmenté la semaine dernière, après que la Fed ait réduit ses taux de 25 bps, et que les responsables ont déclaré qu'ils s'attendaient à réduire les taux d'intérêt beaucoup plus lentement l'année prochaine que prévu. Le rendement du 10Y US a atteint 4,59 %, son plus haut niveau depuis plus de six mois. Les craintes d'une stagnation de l'inflation au-dessus de 2 % ont conduit la Fed à prévoir seulement une baisse de 50 bps en 2025, contre 100 bps dans leurs projections précédentes en septembre. Ainsi, on constate que les investisseurs semblent moins concentrés sur les récentes baisses des taux d'intérêt de la Fed et davantage sur la poursuite de données économiques solides. En effet, une fois que la Fed a commencé à baisser ses taux en septembre (le 10Y était aux alentours des 3,6% donc signalait un risque de forte faiblesse économique) l'attention du marché a changé. Les rendements plus élevés du marché intègrent désormais une meilleure croissance économique, mais on ne constate pas de hausse des attentes d'inflation, ce qui est souvent ce qui déclenche une hausse des taux d'intérêt. D'ailleurs, l'économie est sur une trajectoire positive et l’inflation a considérablement baissé. La croissance du PIB sur une base annualisée, a été de 1,6 % au Q1, de 3,0 % au Q2, et de 3,1 % au Q3. Concernant la courbe des taux, il est possible qu'on voit toujours la courbe en bear steepening. Toutefois pour cela, il faut une croissance économique forte et continue, ce qui maintiendrait probablement les taux longs à un niveau élevé, combinée à une inflation suffisamment modeste pour permettre à la Fed de continuer à réduire les taux à court terme, ce qui se refléterait sur l’extrémité courte de la courbe de rendement. Cependant, malgré le ton très hawkish de la Fed, il existe un scénario dans lequel on pourrait voir de nouvelles baisses de taux en 2025 (plus que les prévisions des dot-plot). Sur le sujet de l’inflation, concernant l’énergie, le baril de WTI devrait rester durant le Q1 dans la range de 67-74 dollars le baril. Ensuite, pour les services., l'inflation reste résiliente mais est toujours en baisse en glissement annuel (yoy) (4,5 % contre 4,7% en octobre). La baisse est largement due aux loyers, dont le déclin s'est accéléré en yoy à 4,7 % (contre 4,9% en octobre), tandis que le US core services CPI less rents, la composante la plus importante pour la Fed, a beaucoup baissé à 4,1 % en yoy (contre 4,5% en octobre). Dans ce cas, on pourrait voir la courbe bougeait en bull steepening (l'emploi aussi à surveiller car Powell a sous-entendu que si celui-ci se dégradait fortement alors la Fed interviendrait). Néanmoins, il semble raisonnable de s’attendre à ce que la courbe des taux reste relativement plate à court terme (compliqué de dire en "bull" ou en "bear", il vaut mieux attendre les premières actions de l'administration Trump).

Fed : John Williams, président de la Fed de NY, a indiqué qu’après la désinflation spectaculaire de 2023, les récents chiffres d’inflation avaient été décevants mais qu’il était nécessaire de se focaliser sur la tendance. Malgré tout, pour lui, l’évolution récente de l’inflation n’est pas une surprise pour la Fed. US : Le total des personnes inscrites à l’assurance-chômage surprend en étant au-dessus des attentes. Les 2 derniers points marquent une (légère) dégradation par rapport aux années précédentes. Le déficit fédéral sort largement au-dessus des attentes en mars, à 236 Mds$. Les dépenses d’intérêt continuent à fortement augmenter et représentent désormais près de 3% du PIB. L’inflation PPI (prix à la production) surprend à la baisse pour le headline (+2,1% en mars contre +2,2% attendu) et à la hausse pour l’inflation hors énergie et alimentation (+2,4% contre +2,3% attendu). La publication suggère de plutôt bonnes surprises pour le core PCE sur la composante « santé ». Chine : Après un bref rebond lié au nouvel an, la baisse du CPI pointe toujours en direction de pressions déflationnistes persistantes. En mars, le CPI sort en dessous du consensus et affiche -1% sur le mois (vs -0.5% attendu) et 0.1% sur 1 an (vs 0.4% respectivement). En baisse de -0.6% sur le mois, le core CPI retombe à 0.6% en glissement annuel (niveau sur lequel il avait stagné au Q4 2023). Le mouvement est principalement expliqué par des effets saisonniers et le dégonflement des prix post-festivités du nouvel an lunaire. Le reflux est notamment visible sur les prix des denrées alimentaires (-3.2% en mars après +3.3% le mois précédent) ou encore ceux des secteurs du tourisme (-14.2% après +13.1%) et des transports. Le prix des véhicules affiche une baisse de -4.6% sur 1an alors que les surcapacités persistent en dépit des mesures annoncées récemment pour dynamiser les ventes. Au-delà des éléments conjoncturels, cette publication reste symptomatique de la faiblesse de la demande en Chine - et par ricochet du manque de plan d’envergure pour restaurer la confiance des ménages. En rythme mensuel, le PPI accuse un 5ème mois de baisse consécutif et reste ancré sur des niveaux historiquement bas en glissement annuel à -2.8%. Malgré un léger rebond du coût des matières premières sur le mois, la plupart de ses composantes restent nette contraction en tendance. Selon l’ADB, la Chine devrait rester le principal moteur de la croissance mondiale. L’institution anticipe néanmoins une croissance de 4.8% en 2024 (soit légèrement plus faible que l’objectif du gouvernement). Mais malgré sa décélération tendancielle, le PIB chinois devrait néanmoins toujours représenter près de 46% de la zone Asie et 18% à échelle monde. Au-delà de la Chine, l’ADB anticipe une croissance du PIB de 7% en Inde et de 0.6% au Japon pour l’année 2024. Elle mise également sur une très légère détente de l’inflation sur la zone Asie Pacifique, cette dernière passe 3.2% sur l’année vs 3.3% en 2023.

Baisse des taux. Une éclaircie du côté US ? C'est vrai que les derniers chiffres sont encourageants et peuvent laisser espérer une baisse des taux directeurs en septembre. Mais attention, nous avons déjà été surpris par quelques revirements, les mois qui viennent confirmeront peut-être la tendance. Si c'est la cas, alors probablement que la BCE emboîtera le pas de la FED. #fed #bce #inflation #taux

Un -0,50% sur les taux d'intérêt et ça repart ! Hier, pour la première fois depuis 2020, la réserve fédérale américaine (FED) a baissé ses taux d’intérêt. Pourquoi c’est important ? Une baisse des taux induit une relance de l’investissement et plus de consommation des ménages. Les investisseurs attendaient cette baisse depuis plus d’un an. C’est cet espoir qui alimentait la hausse des marchés. Avec une inflation de retour proche des 2%, la FED a décidé de baisser ses taux pour éviter une récession. Sauf que... La dernière fois que la FED a décidé de baisser ses taux aussi brutalement, c'était le 18 septembre 2007...Juste avant la crise des subprimes. 🥲 PS : on vous partage tout ce qu'il faut pour investir intelligemment sur la chronique disponible ici : https://lnkd.in/gaSnBBAc #FED #taux #actions #investir

Demi-satisfécit sur l’inflation, sans conséquence certaine sur l’action de la Fed. #fed #usa #cpi #prix #inflation Largement érodée par des effets de base très nettement négatifs et le recul des prix du pétrole, l’inflation américaine est passée de 2,9 % en juillet à 2,5 % en août, un plus bas depuis plus de trois ans. Derrière ce premier satisfécit, les retours sont, cependant, moins favorables du côté de l’inflation sous-jacente, stable à 3,2 % en glissement annuel, avec une hausse mensuelle des prix de 0,3 %, voire 0,4 % pour les seuls services, un dixième de plus que le mois dernier. Ces données ferment-elles la porte à une baisse d’un demi-point des taux directeurs de la Fed la semaine prochaine ? Pas certain, notamment parce que l’on peut faire dire ce que l’on veut à ce dernier rapport. Si la version « faucon » consisterait à constater l’absence de progrès suffisants en matière d’inflation sous-jacente, une lecture, à l’opposé plus « colombe », pourrait mettre en avant le très faible nombre de postes pour lesquels les hausses de prix excèdent le niveau requis pour revenir à 2 %, à savoir, les loyers et les coûts de l’assurance automobile, et le très bas niveau de l’inflation en dehors de ces deux secteurs. Dans un contexte pré-électoral, où l’incertitude sur ce que seront ses marges de manœuvre après le 5 novembre est conséquente, la Fed pourrait privilégier la seconde option si elle juge trop restrictives les conditions monétaires au vu de la situation du marché de l’emploi. Les paris restent donc ouverts. https://lnkd.in/gSWxzPZY