Finance durable : "La France joue un rôle de pionnier qui ne passe pas inaperçu en Allemagne"

Par Claire Stam, le 13/05/2020 - Lire la dépêche en ligne

En matière de finance durable, la France fait figure de pionnier au niveau européen, estime Stefan Fritz. Spécialiste des fonds ISR pour la banque allemande GLS Bank, acteur majeur de la finance durable en Allemagne, passé par le centre de recherche Novethic à Paris où il a été notamment responsable de l'audit du label FNG, il explique pour AEF info les différences d’approche entre la France et l’Allemagne. Si le premier pays a pris les devants grâce à la mise en place d’instruments législatifs décisifs, les acteurs de la finance durable outre-Rhin misent sur des initiatives volontaires. Mais le plan européen sur la finance durable change rapidement la donne.

AEF info : Quels outils législatifs y a-t-il en France qu'il n’y a pas en Allemagne ?

Stefan Fritz : En Allemagne, il n’existe qu’un petit nombre d’instruments législatifs qui réglementent le marché des investissements durables. À cet égard, la France joue un rôle de pionnier au niveau européen, ce qui ne passe pas inaperçu en Allemagne. L’article 173-VI de la loi de transition énergétique en particulier explique la différence entre les deux pays. Cette législation, mise en œuvre en 2016, s’inscrit dans une longue tradition en France. Dès 2010, la loi Grenelle II obligeait déjà les gestionnaires d’actifs à indiquer aux investisseurs comment ils prenaient en compte les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance.

Le législateur allemand se montre a contrario très réticent à adopter des mesures contraignantes et préfère s’appuyer sur les initiatives formulées par les acteurs du secteur eux-mêmes. Cette différence d’approche se retrouve très clairement dans les systèmes de certification des fonds d’investissement durables. Dans les deux pays, il existe des labels définissant une norme minimale d’investissement ISR. En France, l’État est le détenteur de ces labels, le ministère chargé de l’environnement gère le label Greenfin, le ministère des finances le label ISR. En Allemagne, c’est l’association professionnelle représentant le secteur, le Forum nachhaltige Geldanlagen (FNG), qui a lancé son propre label ISR à destination des pays germanophones.

AEF info : Où en est le niveau de la collecte des données en France et en Allemagne ? Quid du niveau de transparence et de communication de ces données ?

Stefan Fritz : La plupart des gestionnaires d'actifs, tant en Allemagne qu'en France, dépendent des données fournies par des organismes de recherche externes qui se trouvent dorénavant fermement entre les mains des Américains. Au cours des dix dernières années, les principaux fournisseurs américains de services financiers sont entrés en scène. Avec leur force financière, ils ont progressivement racheté les petites agences. Moody's a acquis une participation majoritaire dans la société française Vigeo Eiris il y a environ un an. Le fournisseur allemand le plus connu, Oekom research AG, fait partie de l'ISS ESG, l'un des plus importants prestataires de service en matière de finance durable, depuis le début de l'année 2018. Ces agences proposent des analyses standardisées en se concentrant sur les entreprises cotées dans les principaux indices mondiaux.

Des questions se posent : dans quelle mesure les nouveaux propriétaires gardent-ils la motivation éthique initiale de leurs acquisitions ? De nombreux centres de recherche soulignent de plus en plus le risque financier associé aux mauvaises performances environnementales et sociales des entreprises et des gouvernements. Les notations ESG visent-elles donc seulement à montrer le risque financier soulevé par ces critères ? Ou bien est-ce que les entreprises dont le modèle comprend des solutions innovantes devraient recevoir la meilleure note ? Si c’est bien le cas, les petites entreprises ayant un modèle d'entreprise très durable seront-elles évaluées par ces grandes agences ?

AEF info : Les labels existants en France contribuent-ils à l’expansion de la finance durable dans le pays ? Quelles répercussions ont-ils au niveau européen ?

Stefan Fritz : Il est difficile de le voir de l’extérieur. Il est certain que les deux labels d’État en France ont augmenté le niveau de transparence et ont également contribué à établir un minimum de durabilité sur le marché. En particulier, le label Greenfin a le potentiel d’établir des normes élevées pour les investissements climat. Il exclut systématiquement l’énergie nucléaire et toute forme d’énergie fossile, y compris le gaz naturel. Les activités commerciales considérées comme respectueuses du climat sont choisies de manière assez restrictive et sont basées sur l’initiative "Climate Bond". Elle appelle également à un degré élevé de transparence. Ce niveau d’ambition devrait également prévaloir dans la discussion actuelle sur un écolabel européen sur les produits financiers (lire sur AEF info). Malheureusement, les premiers résultats intermédiaires montrent une tendance différente. 

AEF info : Le Conseil consultatif de la finance durable est-il écouté en Allemagne ? Et est-il efficace ?

Stefan Fritz : Le Conseil consultatif sur la finance durable est un comité composé de près de 40 membres issus du secteur (lire sur AEF info) dont l’objectif est très ambitieux : il vise à fournir au gouvernement allemand une feuille de route sur la manière dont le pays peut devenir un centre de la finance durable de premier plan en Europe. Il a publié début mars un rapport intérimaire qui aborde un large éventail de propositions et formule deux objectifs concrets : transformer l’économie de manière durable et la rendre plus robuste. Ses membres proposent par exemple de transformer la KfW (équivalent français de la Caisse des dépôts) en une banque d’investissement destinée à financer la transition vers une économie bas carbone. Ils préconisent également une meilleure intégration des données climatiques dans la gestion des risques.

Le travail du conseil consultatif est sans aucun doute un sujet d’actualité dans la sphère allemande de la finance durable. De nombreuses mesures vont dans la bonne direction, et certaines sont même progressistes, par exemple l’idée que les banques devraient communiquer lorsqu’elles utilisent des critères durables pour ne pas financer certains projets. Mais il n’est pas encore possible de dire si elles seront réellement mises en œuvre par les acteurs politiques. [Lire la dépêche en ligne]

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La Rédaction AEF info Développement Durable