O diferencial de juros entre Brasil e EUA voltará a ficar significativo
do blog de Paulo Gala
O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) dos Estados Unidos decidiu cortar a taxa de juros em 0,50 ponto percentual, enquanto o Banco Central do Brasil aumentou a taxa Selic em 0,25 ponto percentual. Vamos começar analisando a decisão dos Estados Unidos. Foi uma decisão surpreendente, apesar de algumas expectativas em torno de um possível corte. O Federal Reserve (Fed) mudou sua postura, que anteriormente estava mais rígida, indicando que as taxas de juros se manteriam elevadas por mais tempo. De forma repentina, optaram por um corte de 0,50 ponto percentual, sem querer sinalizar preocupação com recessão ou crise, afirmando que a economia segue em uma posição sólida. Com essa decisão, o mercado já precifica mais dois cortes até o final do ano, com a expectativa de uma taxa de juros de 4% em dezembro; o que é uma excelente notícia para o Brasil. Quando o juro dos EUA cai, há uma tendência de queda nas taxas globais, inclusive no Brasil, impactando positivamente o câmbio e levando à apreciação de moedas emergentes, como o real, que começou o dia cotado a R$ 5,40, quase abaixo desse patamar. O diferencial de juros entre Brasil e EUA volta a ficar significativo. Com a Selic possivelmente chegando a 12% e a taxa dos EUA em 4%, o diferencial será de 8%. Mesmo com a recente apreciação do real, ele ainda está subvalorizado, sendo uma das moedas mais desvalorizadas dos últimos 20 anos. Ainda que o real atinja R$ 5,00, continuará um pouco desvalorizado. Um câmbio a R$ 5,00 ainda é saudável para o Brasil, favorecendo investimentos industriais e exportações, como podemos ver na balança comercial robusta, que deve fechar o ano entre US$ 80 bilhões e US$ 90 bilhões. Por outro lado, um câmbio muito abaixo de R$ 5,00 traria desequilíbrios, sobrevalorizando a moeda e prejudicando a competitividade industrial. A inflação prevista para este ano deve ficar em 4,5%, impulsionada pela moeda desvalorizada, mas ainda dentro de um cenário gerenciável. Quanto à decisão do Banco Central brasileiro de aumentar a taxa Selic em 0,25 ponto percentual, ela era necessária. Se o Banco Central não tivesse subido a taxa, o mercado interpretaria isso como um descuido em relação à inflação, o que resultaria em uma curva de juros desfavorável, com alta nos juros longos e uma forte desvalorização do real. Apesar de ser possível argumentar que a meta de inflação de 3% é rigorosa, essa meta foi definida pelo Executivo, e cabe ao Banco Central segui-la. O comunicado do Banco Central foi duro e realista, indicando que a economia está aquecida. O Brasil entrou em hiato positivo, algo que não ocorria há mais de uma década. Isso significa que a economia está operando acima de sua capacidade máxima, o que motiva investimentos para aumentar a capacidade instalada. O BC BR, ao aumentar os juros, está tentando moderar o impulso fiscal para que ele não se transforme em inflação, mas sim em investimento
