O Óbvio no Mercado de Crédito Brasileiro

Recentes matérias indicam que a captação para fundos de crédito no Brasil está batendo recordes. Segundo a ANBIMA, até julho, os fundos de renda fixa já captaram mais de R$ 256 bilhões. Dado o cenário de juros elevados e o desempenho fraco de outras classes de investimento, é natural que esse fluxo continue forte.

Com essa entrada massiva nos fundos, era esperado que a demanda dos gestores por ativos de crédito também crescesse significativamente. Esse cenário deveria estimular novas emissões de debêntures, aproveitando o excesso de liquidez. No entanto, quando a oferta de novas emissões não acompanha esse ritmo, os spreads tendem a fechar, aumentando o valor dos títulos e, consequentemente, a valorização das cotas, atraindo ainda mais recursos para os fundos.

O excesso de demanda por ativos de crédito já é assunto recorrente na mídia, que destaca a dificuldade em encontrar ativos com preços ajustados ao risco. Os emissores mais atrativos — os "nomes óbvios" — são cada vez mais disputados, o que resulta em taxas bastante apertadas. Mesmo com mais de R$ 250 bilhões em debêntures emitidas este ano, o mercado continua desequilibrado, dificultando ainda mais a alocação e diferenciação entre os gestores.

Nesse cenário, parece inevitável que os gestores busquem alternativas fora das operações tradicionais do mercado de capitais. A flexibilização de algumas estruturas de garantias tem sido vista como um risco futuro, enquanto a montagem de operações exclusivas (club deals) surge como alternativa, embora com maior risco de concentração e menor liquidez.

Esse contexto poderia representar um alívio para muitas empresas que ainda sofrem com crédito restrito e falta de capital de giro. Há dinheiro "sobrando" para crédito, então não deveria ser tão difícil encontrar oferta. Mas sabemos que, na prática, as empresas que mais precisam de recursos são justamente as que menos têm acesso a eles.

É evidente que a solução não virá exclusivamente dos recursos desses fundos. Os gestores, corretamente, buscam uma relação risco-retorno adequada, baseando suas decisões nas informações disponíveis sobre as empresas. E é exatamente aí que surge o problema: as empresas que mais necessitam de crédito costumam ter baixa qualidade de informação e poucas garantias. Os modelos tradicionais de crédito dificilmente permitirão o acesso dessas empresas a esses recursos.

Diante disso, é preciso pensar em alternativas. Há dinheiro de sobra de um lado, e falta de outro. A solução, obviamente, não está em "mais do mesmo". Precisamos de novos caminhos para uma alocação mais eficiente.

A duplicata escritural pode ser uma dessas alternativas. Regulada recentemente, ela traz mais segurança a esses títulos e permite sua negociação de forma mais livre. Estima-se que mais de R$ 15 trilhões em duplicatas sejam emitidas anualmente por empresas brasileiras, mas, por falta de segurança e informações adequadas, esses títulos acabam parados nas "contas a receber" das empresas. São títulos de curto prazo, muitas vezes com risco de crédito de "nomes óbvios", mas que estão fora do mercado formal. A duplicata escritural pode ajudar a trazer esses ativos para o mercado, sem altos custos de originação, e beneficiar fornecedores que urgentemente precisam de capital.

Criar um ambiente mais acessível e transparente para empresas e investidores, com segurança e informação, é o caminho para equilibrar a oferta e demanda de ativos de crédito no Brasil. É por isso que criamos a Seu Ativo .

Não parece óbvio?