Volatilidades após o overreaction

Há um pouco menos de duas semanas mostrei em um outro artigo como as volatilidades implícitas aos preços de muitas das séries de opções sobre PETR4 e VALE3 (as mais negociadas em nosso mercado) estavam descoladas de seus fundamentos. Estávamos então no auge do pânico que se instalou nos mercados de todo o mundo, deflagrando sucessivos circuit breakers aqui e nos EUA. 

Naquela contribuição tentamos colocar mais objetivamente os riscos inerentes aos negócios sob tais cenários - quando modelos e referências de costume produzem números muito destoantes do esperado (e até do razoável), a cautela deve predominar. E dentre eles, chamavam a atenção também os patamares sobremaneira maiores em que essas volatilidades estavam estacionadas. 

Os mercados devem permanecer em alerta por um bom tempo ainda até que a pandemia da Covid-19 ceda e suas sequelas econômicas sejam totalmente entendidas e assimiladas. A despeito disso, aos poucos preços e riscos estão conseguindo purgar os efeitos das reações movidas a emoções. O gráfico abaixo ajuda a ilustrar o ponto.

Legenda: a série demarcada com os triângulos vermelhos são as cotações da PETR4 (tomadas a cada 10 min, em média). Os círculos em verde representam as volatilidades implícitas correspondentes da call PETRD137 (preço de exercício R$13,70, vencimento em 20/abr).

É claro, trata-se de uma única série dentre centenas de outras possibilidades entre ativos, strikes e vencimentos, mas por ter sido bastante negociada nesse período ela parece trazer consigo um conteúdo informacional alvissareiro - as volatilidades vêm decaindo gradualmente rumo a seus níveis tradicionais à medida que os agentes voltam a apreçar incertezas em lugar de crises.

A vermos como isso progredirá daqui em diante.