¿Qué es la rentabilidad económica y por qué es importante gestionarla correctamente en estos tiempos inciertos?

En este momento incierto, en la gestión empresarial es importante centrarse en gestionar muy bien unos cuantos temas. Uno, y a mí entender de los mas críticos, es el reanálisis de la viabilidad de la empresa.

Digo reanálisis ya que, antes de la pandemia, la viabilidad se daba por supuesta en la mayoría de empresas que estaban en beneficio.

Durante la pandemia y en la postpandemia lo que preocupó fue la tesorería, ya que se pensaba acertadamente, que simplemente era un parón y que la situación volvería en un tiempo razonable, a los niveles previos prepandémicos, a pesar de que se preveían quiebras de compañías que ya estaban “tocadas” o de aquellas que no pudieron establecer medidas a tiempo. Y ojo, con lo anterior no resto importancia a la tesorería en la situación actual.

Sin embargo, en esta postpandemia, demasiados factores no previstos están jugando en contra, como el incremento de los costes junto a una inflación que para ser controlada está empujando los tipos de interés al alza en unas empresas que se endeudaron para proteger su liquidez. A esto se une que, en algunos casos, existen empresas que no han llegado al nivel de ventas prepandemia.

Por tanto, esta plenamente justificado rehacer los supuestos en los que se basa la viabilidad actual de la empresa.

Una cuestión importante es qué entendemos por viabilidad empresarial. Esta se refiere a la capacidad de la empresa de generar beneficios sostenidos a largo plazo que garanticen su supervivencia. Estos beneficios además deben ser los de actividad económica, no los extraordinarios que pudieran derivarse de vender un terreno, edificio, etc.

Llegados a este punto,

¿Cómo se puede realizar un análisis rápido, sin entrar en demasiados detalles, de la viabilidad económica de una empresa?

Primero, hemos de disponer de números contables fiables. Sí, fiables. Demasiadas veces las pymes desatienden la contabilidad ya que piensan que es un requerimiento solicitado por la administración pública que aporta poco en la gestión. Lo importante para ellos es la cuenta de resultados y mejor los beneficios y las ventas. Por fortuna cada vez se da menos esta situación. Sin embargo, personalmente me he encontrado bastantes más veces de lo que sería recomendable con contabilidades defectuosas.

Segundo, calcular el ratio de rentabilidad económica (RE o ROA). Este ratio calcula la capacidad que tienen los activos del balance de una empresa para generar beneficios. De allí el sentido de lo comentado en el punto anterior: disponer de una buena contabilidad. Si la gerencia solo está valorando la cuenta de resultados y su gestión contable es deficiente, seguramente dónde existirán menos control y fallos será en el Balance y por tanto, el cálculo de este ratio no será correcto y nos engañará.

La fórmula de la RE (o ROA) es la siguiente:

Rentabilidad Económica (RE) = BAII/Activo total X 100

El resultado es un porcentaje.

Una puntualización importante es que los ratios, en general, no deben ser analizados de forma aislada, aunque es cierto, que lo más adecuado es que sus valores se sitúen en un intervalo.  Los ratios por tanto, se deben analizar teniendo en cuenta su evolución en varios años. Asimismo, lo ideal sería disponer de resultados promedio del sector o de nuestros competidores para conocer cómo se posiciona la empresa analizada.

Si analizamos la formula anterior:

• El BAII es el Beneficio antes de Intereses e Impuestos. Es el beneficio del negocio ordinario. No confundir con Ebitda. Si al BAII le restamos las amortizaciones lo convertiríamos en Ebitda. Parece un cambio no tan importante, pero sin embargo lo puede ser.
• Y el Activo Total se compone de los activos de la empresa capaces de generar beneficio. Es la suma de los activos corrientes (caja, clientes y existencias) y no corrientes (inversiones como maquinas, naves, ordenadores,..).

El resultado de este ratio nos dará una idea de la rentabilidad que se obtiene en el negocio. Por tanto si esta rentabilidad está por debajo de lo que exigimos y en particular por debajo del coste de nuestra deuda, estamos haciendo un mal negocio.

¿Y la Rentabilidad Financiera?

Otro tema es que la Rentabilidad Económica no debemos confundirla con la Rentabilidad Financiera (RF).

La formula de la Rentabilidad Financiera (RF) es la siguiente:

RF= Beneficio Neto/ Recursos Propios X 100

En resumen, la Rentabilidad Financiera (RF) es la rentabilidad del accionista, lo que le queda una vez pagado todo, impuestos incluidos y por tanto, le corresponde como accionista.

Bajo mi punto de vista de consultor de empresas y excepto que tenga que analizar un proyecto de inversión apalancado con deuda, la RF para mí es un indicador secundario. Mi objetivo debe ser siempre mejorar el Negocio, es decir, la RE.

¿Cómo utilizar la RE para mejorar la gestión empresarial?

Lo importante es que este ratio nos indica qué podemos hacer para mejorar la gestión. En resumen son tres cosas muy obvias:

• Mejorar el numerador, es decir, el BAII y esto supone mejorar ventas y/o reducir costes.
• Reducir el Activo Total (reducir el denominador) lo cual implica, reducir los importes de caja, clientes y existencias y o bien, reducir en la medida de lo posible la inversión en activo no corriente. De aquí mi insistencia en que se debe disponer de números contables fiables y se debe conocer bien en qué se ha invertido, es decir, conocer la composición del Activo del Balance Contable.
• O una combinación de ambas posibilidades.

Y un must final…

Si multiplicamos y dividimos en la formula de la RE, las Ventas (es decir, si lo hacemos Ventas/Ventas=1..) el ratio RE quedará de la siguiente manera:

RE = BAII/Ventas X Ventas/Activo total

• A la parte BAII/Ventas se le denomina margen.
• A la parte Ventas/Activo Total se le denomina rotación.
• Por tanto, la Rentabilidad Económica es el producto de estos dos conceptos en principio contrapuestos, ya que si uno es alto el otro debería ser bajo y viceversa. Lo explico con un ejemplo:
• Un bolígrafo Bic es un producto que genera poco beneficio en relación a sus ventas (poco margen). Sin embargo, se vende mucho en relación a su Activo mucha (rotación).
• Un bolígrafo Montblanc, es un producto que genera mucho beneficio en relación a sus ventas (mucho margen). Sin embargo, sus ventas son pocas en relación al Activo que ha de establecer para vender su prestigio (poca rotación).

No obstante, la mayoría de nuestros negocios se situan en medio de estas situaciones.

Paco Subias

Escuchar – Planificar – Hacer – Controlar – Ajustar