株価下落「ディズニー」オリエンタルランド株は買いか？業績好調も株価が下がる３つの要因と投資判断のポイント＝佐々木悠

今回は東京ディズニーリゾートを経営するオリエンタルランド＜4661＞を取り上げます。株価は2024年に入ってから大きく下落しています。

オリエンタルランド＜4661＞ 月足（SBI証券提供）

今回は同社の現状を詳しく分析し、投資リスクを考えていきます。オリエンタルランドへの投資を考えている方、ぜひ参考にしてください。（『 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 』佐々木悠）

業績は好調

まずは、オリエンタルランドの現状を整理します。

売上高6,184億円、営業利益1,654億円ともに24年3月期に過去最高を達成。25年3月期予想は売上高6,847億円、営業利益1,700億円と過去最高を更新する見込みです。

出典：マネックス証券

主なセグメントは3つです。

1. テーマパーク事業：ディズニーランドとディズニーシーなどテーマパークの経営、運営
2. ホテル事業：ミラコスタなどホテルの経営、運営
3. その他：イクスピアリやモノレールの経営、運営など

事業ごとの利益の推移を見てみると、最大の収益源はやはりテーマパーク事業です。

出典：決算短信より作成

2021年から2022年にかけては、コロナ禍の影響で上場来初めての赤字を計上したものの、現在は立て直しています。

ここからは、この好調の理由をさらに詳しく分析していきます。

好調を支える理由

売上高を顧客数×顧客単価で分解してみると、顧客数はコロナ前と同等ですが、単価が大きく伸びています。

出典：オリエンタルランド 決算資料より作成

特にコロナ禍以降、顧客単価が上昇していることがわかります。この間は何をしていたか？というと、まずはチケット代の値上げです。2020年時点でチケット価格は8,200円でしたが、2024年10月時点では、最も高い時には10,900円であり2,700円、約30%の値上げを行っています。

さらに、チケット以外のキャッシュポイントも追加しました。

例えば、優先入場券付き課金制のチケット「ディズニー・プレミアアクセス」の販売で元々無料だった優先入場券を有料課金とすることで単価の上昇に貢献しています。

この結果、単価は2020年比で2025年の単価予想は約50%上昇の1万7,470円となっています。

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