Ist das chinesische Drohnenunternehmen Ehang das nächste Luckin Coffee?

Kurze Antwort: Nein!

Kontext: Der Shortseller Wolfpack Research veröffentlichte am Dienstag einen Bericht gegen den in Guangzhou ansässigen Passagierdrohnenhersteller Ehang 亿航 ( NASDAQ: EH ), in dem behauptet wird, dass wesentliche Angaben über Kundenbeziehungen, Einnahmen und angeblich hochwertige Produktionsstätten des Unternehmens falsch dargestellt wurden.

• Wolfpack Research behauptet insbesondere, dass die Beziehung von Ehang zu einem seiner Hauptkunden, Shanghai Kunxiang, eine Täuschung ist. 
• Dem Bericht zufolge hat das Unternehmen in den 14 Monaten seit seinem Börsengang nur 25,2 Mio. RMB (3,2 Mio. EUR) erwirtschaftet, verglichen mit einem ausgewiesenen Gesamtumsatz von 125,5 Mio. RMB (16 Mio. EUR) in diesem Zeitraum.
• Wolfpack Research untersuchte auch die Produktionsstätten des Unternehmens in Yunfu und fand menschenleere Büros und Produktionsstätten vor:

Was ist Ehang genau? Ehang ist einer der weltweit grössten Passagierdrohnenhersteller mit seinem gegenwärtigen Flagship Produkt: der batteriebetriebene EH216. Ehang ist führend im Bereich der elektrischen Autonomous Aerial Vehicle (AAV).

• Ehang wurde 2014 gegründet und ist seit Dezember 2019 an der Nasdaq gelistet.
• Das Unternehmen ist auch aktiv im Markt für Luftmedien, die sich auf den Einsatz einer großen Flotte lichtemittierender Drohnen spezialisiert, um Lichtshows am Himmel für Werbe- und Unterhaltungszwecke zu erstellen.
• Seit dem Börsengang von Ehang Ende 2019 lag der Aktienkurs bis zum Jahreswechsel bei rund 10 USD, bis dieser in den letzten Wochen rasant bis auf über 100 USD anstieg.
• Am Dienstagmorgen lag der Preis bei über USD 110 pro Aktie, fiel dann aber nach dem Bekanntwerden um mehr als 60% auf 44 USD.

Reaktion: EHang veröffentlichte später am Dienstag eine Erklärung, in der die Behauptungen des Berichts widerlegt wurden.

• Danach enthalte dieser "zahlreiche Fehler, unbegründete Aussagen und Fehlinterpretationen von Informationen".
• Im Laufe der Woche folgten eine ganze Reihe von weiteren Erklärungen sowie Mitteilungen auf Twitter mit dem Ziel die Vorwürfe zu widerlegen oder abzuschwächen.
• Der Kurs hat sich dann bis Freitag wieder einigermassen erholt und schloss bei ca. 60 USD.

Der Shortseller Bericht kam überraschend, da Ehang in den letzten zwölf Monaten eine Reihe von Erfolgen zu vermelden hatte:

• Das Unternehmen hatte am 1. Januar 2021 von der chinesischen Postbehörde eine Genehmigung von Regulierungsstandards für die Lieferung von Drohnen erhalten (gemeinsam mit JD.com und ZTO).
• Im Mai 2020 erhielt EHang von der chinesischen Zivilluftfahrtbehörde (CAAC) die Genehmigung, Luftlogistikoperationen mit schweren Lasten mit einem Gewicht von bis zu 150 Kilogramm zu testen.
• Das Unternehmen unterzeichnete außerdem Vereinbarungen zur Durchführung unbemannter Luftflüge in Ländern wie Südkorea und Kanada.
• Eine neue Produktionsstätte wurde in Yunfu (Guangdong) eröffnet, in der Ehang auch seinen unbemannten Feuerwehrdienst vorstellen wird.
• Das europäische Vermögensverwaltungsunternehmen Carmignac hatte Ende Januar USD 40 Mio in das Unternehmen investiert.

Fazit: Das ist nicht das erste Mal, dass sich Wolfpack Research auf eine chinesische Aktie einschiesst.

• Wolfpack Research hat im vergangenen Jahr Short Positionen gegen Luckin Coffee, Streaming-Plattform iQiyi und das Nachrichtenportal Qutoutiao eingenommen.
• Bis auf Luckin Coffee sind die Versuche jedoch letztlich erfolglos geblieben.
• Die chinesische Reaktion andererseits war recht deutlich: anders als bei Luckin Coffee geht man in China davon aus, dass von den Vorwürfen nicht allzuviel hängen bleiben wird.
• Chinesische Analysten haben bereits eine ganze Reihe der Vorwürfe widerlegt. Zum Beispiel hier (in chinesischer Sprache):

Zum Nachlesen und Nachschauen:

Bloomberg: Short Sellers, SPACs and the Future of Flying Cars

SeekingAlpha: EHang - Rebuttal To Wolfpack

Handelsblatt: Joby Aviation, Volocopter, Lilium: Diese Flugtaxi-Firmen drängen auf den Markt

Download: Lufthansa Innovation Hub 2021 Study: Are Air Taxis Ready For Prime Time?