¿Mercado con el motor recalentado?

En Resumen,

Luego de un primer semestre espectacular para la renta variable en general, es momento para pensar en qué nos depara el segundo semestre. ¿Dónde estamos? El Nasdaq Composite ha sido el protagonista del primer semestre, rindiendo 18%, dada su concentración en acciones tecnológicas. El S&P 500, el índice más usado para representar al mercado de acciones en EE.UU., rindió 14.5%, y el Dow Industrial, solo 3.8% en el primer semestre. ¿Cómo llegamos aquí? Hay exceso de concentración en el mercado de acciones, generado por las empresas ligadas a la tendencia de inteligencia artificial. Actualmente, el 35% de la capitalización de mercado del S&P 500 está concentrada en 10 empresas, a pesar de que esas empresas concentran solo el 23% de las utilidades. Eso nos lleva a pensar en si la valorización del mercado está demasiado alta. Es decir, si la subida de mercado ha venido de la mano de pagar más veces utilidades o si las utilidades se han expandido. Lamentablemente, ha sido el primer caso. El múltiplo de valorización del S&P 500 está, estadísticamente hablando, en un valor más alto del promedio (las acciones están caras). ¿Y ahora? No espero que venga una recesión, que sería el escenario extremo, aunque sí estoy viendo signos de desaceleración económica, algo que eventualmente debe pasarle la factura a las utilidades de empresas. Hay que estar atentos al ruido que puedan generar las elecciones presidenciales en el tercer trimestre y a los cambios en las expectativas de cambios en la política monetaria.

¿Qué pasó la semana pasada?

Semana mixta cierra un primer semestre positivo para Wall Street

Los mercados bursátiles de Estados Unidos cerraron la semana con un sabor agridulce, a pesar de un sólido primer semestre del año. Los tres principales índices bursátiles estadounidenses terminaron con pérdidas el viernes después de una apertura al alza. Sin embargo, el Nasdaq logró arañar un avance del 0.24% durante la semana gracias a un repunte tecnológico de último momento. Por su parte, el S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average retrocedieron un leve 0.1% en los últimos cinco días de negociación.

Tecnología líder a pesar del rezago del Dow

Mirando al semestre completo, la tecnología sigue siendo el sector dominante. El Nasdaq lidera las ganancias con un impresionante avance del 18.1% en lo que va del año. El índice S&P 500 no se queda muy atrás con un alza del 14.5%, mientras que el Dow Jones Industrial Average muestra un rendimiento más modesto, con un incremento del 3.8%.

Inflación y política

Más allá de los resultados corporativos rezagados, como los de Walgreens y Nike, la semana estuvo marcada por dos eventos clave: un informe positivo sobre la inflación y el primer debate presidencial del ciclo electoral de 2024.

Si bien las cifras de inflación, medidas por el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE), mostraron una leve mejora al situarse en un 2.6% interanual en mayo, aún superan el objetivo de la Reserva Federal. Esto mantiene la incertidumbre en torno a futuros recortes de tasas de interés, una expectativa que había impulsado el mercado en meses anteriores.

Por otro lado, la proximidad de las elecciones presidenciales en EE.UU. genera cautela entre los inversionistas. Las políticas propuestas por los candidatos, independientemente del ganador final, afectan la economía, el mercado de valores y las empresas mismas. Analizar el impacto potencial en áreas como la política fiscal y monetaria, la regulación y las relaciones geopolíticas es crucial para una inversión informada.

Afortunadamente, con candidatos ya conocidos como el expresidente Donald Trump y el actual presidente Joe Biden, los inversionistas tienen una referencia previa para evaluar posibles escenarios. La diversificación de inversiones, incluyendo la "diversificación de resultados" según el resultado electoral, es una estrategia clave para mitigar riesgos en este contexto político.

Sectorialidad y datos económicos

El sector energético y el de servicios de comunicación fueron los de mejor desempeño en el S&P 500 esta semana, con un aumento del 2.7% y 1.3%, respectivamente. El sector inmobiliario le siguió de cerca con un alza del 0.7%. Por el contrario, los servicios públicos lideraron las pérdidas con una caída del 1.1%, seguidos por los materiales de construcción y los bienes de consumo básico, que retrocedieron un 1.06% y un 0.66%, respectivamente.

En resumen, la semana pasada en Wall Street fue un reflejo del equilibrio inestable que enfrenta el mercado actualmente. Si bien la tecnología sigue siendo un motor de crecimiento, la inflación y la incertidumbre política son factores que generan correcciones. A medida que se acerquen las elecciones y la Reserva Federal tome decisiones sobre las tasas de interés, la volatilidad podría aumentar en los próximos meses.

¿Qué habrá esta semana que comienza?

Economía

• El evento principal de la semana es el informe de nóminas no agrícolas de junio, que se publica el viernes y es uno de los datos mensuales más importantes para los inversionistas. Si bien no proporciona una lectura directa de la inflación, ofrece información sobre el poder adquisitivo del consumidor, lo que para una economía basada en el consumo, como es el caso en EE.UU., significa la diferencia entre el crecimiento continuo y una recesión. Los economistas esperan la creación de 195,000 puestos de trabajo, una tasa de desempleo del 4.0% (sin cambios desde mayo) y un aumento anual del 4% en el salario por hora (por debajo del 4.1% registrado en mayo), según estimaciones de Dow Jones. Al considerar la inflación salarial, cualquier cifra por encima de la tasa de inflación (2.6% según la lectura del PCE básico del viernes) significa un mayor poder adquisitivo para el consumidor. Eso es lo que queremos ver, siempre y cuando el número no sea tan alto que genere temor a un repunte de la inflación.

• Antes del informe de empleos del gobierno de EE. UU., obtendremos un vistazo a las nóminas del sector privado el miércoles con el informe de empleo ADP de junio, que se espera muestre la creación de 170,000 empleos en el mes, según Dow Jones. El informe ADP no mueve tanto el mercado como el informe de nóminas no agrícolas, pero esperamos que los inversionistas lo utilicen para anticipar el informe de nóminas no agrícolas que se publicará más adelante en la semana.

• La semana de datos sobre empleos comienza el martes por la mañana con el llamado informe JOLTS (Creación y rotación de empleos por sus siglas en inglés). La publicación de JOLTS puede proporcionar información sobre la rigidez del mercado laboral, lo que puede ayudarnos a conocer la inflación salarial. Cuanto más ajustado esté el mercado, más tendrán que pagar las empresas para atraer a los mejores talentos; todo se reduce a la oferta y la demanda.

• Si bien los empleos serán un tema central, también obtendremos una actualización sobre el estado de la manufactura gracias al índice de gerentes de compra (PMI) Manufacturero de junio, que se publicará el lunes, y al informe de pedidos de fábrica de mayo que se publicará el miércoles. El PMI de servicios de junio, que también se publicará el miércoles, arrojará luz sobre los servicios en la economía de EE. UU.

• Además, hay que tener en cuenta que el miércoles, el Comité Federal de Mercado Abierto publicará las minutas de su reunión de política monetaria de mediados de junio. Vamos a estar atentos al lenguaje usado por los miembros de la Fed y sus expectativas a movimientos en la política monetaria.

Resultados de empresas

Constellation Brands, la cervecera de Modelo y Corona, reportará resultados trimestrales el miércoles antes de la apertura del mercado. Este es el trimestre que incluye el beneficio del Cinco de Mayo, y también esperamos comentarios sobre cómo se está perfilando el comienzo del verano, lo que influye en el trimestre actual. Fuera de los resultados y el entorno operativo actual, seguimos buscando mejoras en el segmento de vinos y licores que está en dificultades. Si bien seguimos pensando que la mejor opción es vender esta parte de la operación, la mejora de los fundamentos será clave para obtener un precio de venta sólido para el negocio, o, si continúan siendo propietarios, para ayudar a que las acciones alcancen nuevos máximos.