Tome 5 y vuelva mañana (19/12/24) Mercados Pensiones Empleo TLGO BBVA SAB Bancos

Nada de lo que sigue es asesoramiento de inversión.

Entorno de mercado: Santa malo – (Los mercados de Asia-Pacífico cayeron al igual que las acciones europeas, mientras que los futuros de EE.UU. apuntan al alza. Los mercados de Asia-Pacífico cayeron tras la decisión de la Fed (ver Bancos más abajo) sobre las tasas y la posterior fuerte caída en EEUU, con las divisas depreciándose frente al dólar. Los mercados europeos descendieron, pero los futuros de EEUU apuntan una recuperación.

Respuesta a la crisis: Alguien tiene que pagar – (Saiz prepara otra alza de cotizaciones si el gasto en pensiones crece más de los previsto (El Economista p27) – Esto sería el resultado de las normas actuales que dictan que si el gasto en pensiones como porcentaje del PIB supera el 13.3%, se deberían tomar medidas (recortes de pensiones o aumentos de cotizaciones sociales) por consenso con los empleadores y los sindicatos, y si no se alcanza un consenso las cotizaciones aumentarían automáticamente, sin un aumento equivalente en el derecho a pensión. Esto podría aliviar la presión a corto plazo, pero a expensas del empleo, creando más presión en el futuro.

Talgo: Que otros hagan el trabajo – (Sidenor rebaja su toma de Talgo al 20% y deja el resto en manos de Sepi y Finkatuz (El Economista p8) – Sidenor reducir su participación objetivo en Talgo al 20% desde el 29,9% es una leve mejora respecto a las recientes amenazas de retirarse por completo. Pero esto aumenta el problema de encontrar otros inversores para completar la adquisición de las acciones del núcleo duro. Presumiblemente, ahí es donde entrarían en juego los brazos de inversión de los gobiernos vasco y central. Sin embargo, incluso si se encontrasen suficientes compradores, seguiría existiendo el problema del precio, con Sidenor solo dispuesto a pagar 4 euros por acción y los vendedores esperando 5 euros por acción (además de tener que sortear el problema de opa por la totalidad si se entiende acción concertada).

BBVA/Sabadell: El que no se consuela es porque no quiere – (BBVA cree que puede ganar incluso con Sabadell como segunda marca si no puede fusionar ambas entidades (Expansión p17) – La idea es que, incluso si el Gobierno intentara impedir la fusión de los bancos (no puede prohibir directamente la adquisición), la pérdida de potencial de reducción inmediata de costes podría compensarse al menos en parte por el menor impuesto sobre bancos a pagar (ya que este depende del tamaño del banco involucrado, y la parte de Sabadell del grupo pagaría un impuesto menor que si fuera parte de BBVA). Esto es mayormente una forma de consolarse, ya que la naturaleza progresiva del impuesto en relación con el tamaño fue una modificación introducida después de que se anunciara la oferta, y el objetivo final sigue siendo fusionar las dos instituciones.

Bancos: Rey dólar – (La Fed recorta 25pb hasta 4,5% pero espera menos rebajas en 2025 (Expansión p15) – La Fed recortando tipos pero disminuyendo las expectativas de más recortes proporciona una perspectiva mixta para los bancos, ya que a corto plazo facilita más recortes por parte del BCE, lo que presionaría a la baja los márgenes, pero reduce el potencial a más largo plazo. Donde el efecto es inmediato es en el mercado de divisas, donde el Euro se ha depreciado frente al dólar. Esto parece confirmar la opinión de que los bancos expuestos a ingresos en dólares deberían verse menos negativamente afectados que las instituciones puramente nacionales.