Linee guida Ppp, con il Van pari a zero l'Anac rischia di uccidere il partenariato pubblico-privato
Ivo Allegro
Owner, Iniziativa - Professore di "Project Cycle Management e acceso a fondi pubblici" presso l'Università degli studi di Roma Unitelma Sapienza
In un paese che ha bisogno di infrastrutture, materiali ed immateriali, per alimentare sviluppo economico e crescita delle performance dei servizi pubblici il Partenariato tra Pubblico e Privato (PPP) riveste un ruolo strategico.
Il PPP è uno strumento molto attrattivo ma molto delicato...
Per gestirlo non servono regole rigide ma un'azione continua di crescita della capacità del settore pubblico a gestire procedure complesse come il PPP.
Purtroppo in Italia non c'è consapevolezza che l'approccio della sovra regolamentazione produce numerosi danni all'azione del settore pubblico perché, per un verso, crea alibi ai burocrati e, per l'altro, genera selezione avversa sul mercato favorendo i "furbetti del quartierino" specialisti delle falle burocratiche e allontanando gli operatori più seri e competitivi.
Anche la recente Linea Guida n. 9 non sfugge a questo assioma.
In un buon impianto, infatti, il regolatore pubblico ha inserito una norma molto prescrittiva sui valori degli indici di valutazione dei PPP che rischia di innescare gli effetti della sovra regolamentazione sopra richiamati e il classico problema della PA italiana: superfetazione normativa, procedure rigide, rigorosi controlli di compliance solo preventivi ma mai concomitanti e consuntivi e, soprattutto, incapacità di valutare le performance.
Sul tema un piccolo contributo apparso sul Sole 24 Ore nella sezione Edilizia & Territorio di lunedì.
Owner, Iniziativa - Professore di "Project Cycle Management e acceso a fondi pubblici" presso l'Università degli studi di Roma Unitelma Sapienza
6 annimassimo parlato non so se ho ben compreso il dubbio matematico. Comunque, se il debito assicura circa il 65% - 70% della copertura dell'investimento, come avviene abbastanza comunemente nelle "condizioni operative normali", e la sua durata non è superiore a 15 anni, come avviene in "condizioni operative normali" dove anzia spesso hai anche il tema miniperm, si verificano 2 effetti. 1. Visto che il Wacc presuppone un tasso costante del rapporto debito/equity, è complesso avere contemporaneamente TIR di progetto e TIR dell'azionista pari a zero. Nei primi anni di piano il flusso di cassa dell'azionista sarà, infatti, impattato fortemente dal servizio del debito. 2. Se il DSCR ti costringe a generare un "margine di sicurezza" compreso minimo tra il 20% e il 35% sui flussi di cassa operativi, laddove ci troviamo in condizioni operative normali di rapporto debito/equity e di ammortamento del debito, il TIR incorporerà questo margine e divergerà dal WACC visto che il PEF registrerà il maggior margine necessario a soddisfare questa condizione.
Senior Advisor presso Twentyfour Advisory
6 anniInteressantissimo contributo che sottende un approfondimento sulla valutazione dei rischi specifici delle operazione in ppp, attraverso l'individuazione di parametri oggettivi (e "aggiustati") di ponderazione del costo del capitale proprio. Sulla soluzione matematica delle condizioni di equilibrio indicate, e contemporanea bancabilità delle iniziative, ho delle perplessità.