PRONTO PARA O IPO? Descubra como transformar seu negócio

Board Academy Br Board Club

Realizar um IPO (Initial Public Offering) é uma decisão estratégica crucial para qualquer empresa, incluindo empresas familiares de médio porte. Esse processo pode transformar completamente a estrutura dela, trazendo tanto novas oportunidades como desafios significativos. O IPO permite que uma empresa capture capital para financiar sua expansão e crescimento, melhore sua imagem e reputação no mercado, e proporcione liquidez para os acionistas.

No entanto, o processo de IPO também envolve riscos, como a possível perda de controle por parte dos acionistas fundadores, custos elevados, maior exposição, além de foco excessivo em resultados de curto prazo. Portanto, antes de avançar com um IPO, é essencial avaliar cuidadosamente os prós e contras e determinar se esse é o melhor caminho para atingir os objetivos estratégicos em longo prazo.

Neste artigo, vamos explorar em detalhes as etapas necessárias para preparar e executar um IPO bem-sucedido, destacando os principais requisitos, desafios e considerações que as empresas de médio porte devem levar em conta nesse processo.

Vantagens e desvantagens

Vejamos em detalhes as vantagens e desvantagens de uma oferta pública de ações. Vamos começar pelas vantagens. Em relação à condição financeira, destaca-se:

• expansão e crescimento - uma das principais vantagens é a possibilidade de levantar capital significativo. Esse capital pode ser usado para expandir as operações, desenvolver novos produtos, investir em infraestrutura, tecnologia ou adquirir outras empresas.
• redução de dívidas - o IPO permite que a empresa use parte dos recursos obtidos para pagar dívidas existentes, melhorando sua estrutura de capital e reduzindo os custos com juros;
• maior liquidez para os acionistas - uma vez que as ações são negociadas em bolsa, os acionistas têm a possibilidade de vender suas ações no mercado aberto, proporcionando maior liquidez e realização de lucros;
• acesso facilitado a capital futuro - uma empresa pública pode levantar capital adicional no futuro através da emissão de novas ações, caso precise de mais fundos para expansão ou outras necessidades.
• uso de ações como moeda de troca - as ações podem ser usadas para aquisições futuras, facilitando a compra de outras empresas sem a necessidade de grandes desembolsos de caixa.

Ele também traz vantagens em relação à imagem, reputação e funcionamento da empresa:

• credibilidade e visibilidade - tornar-se uma empresa de capital aberto geralmente aumenta a visibilidade e credibilidade no mercado. Isso pode atrair mais clientes, parceiros de negócios e oportunidades de crescimento;
• prestígio - ser uma empresa listada em bolsa pode trazer um prestígio significativo, tanto nacional quanto internacionalmente, o que pode facilitar parcerias estratégicas e expansão para novos mercados;
• governança corporativa - ao se preparar para um IPO, a empresa geralmente adota melhores práticas de governança corporativa, o que deve levar a uma gestão mais eficaz e transparente;
• atração de talentos - empresas de capital aberto tendem a atrair mais talentos, pois podem oferecer ações como parte da remuneração, alinhando os interesses dos funcionários com os da empresa.

O IPO também envolve riscos e desvantagens, que precisam ser considerados no processo de decisão, como:

• perda de controle - com a venda de ações ao público, os fundadores e a família podem perder parte do controle sobre a tomada de decisões da empresa, especialmente se a participação familiar for reduzida significativamente;
• pressão dos acionistas - a empresa ficará sujeita às expectativas dos acionistas e analistas de mercado, o que pode levar à pressão por resultados de curto prazo em detrimento de estratégias de longo prazo;
• custos de IPO - o processo de abertura de capital envolve custos significativos, incluindo taxas para bancos de investimento, advogados, contadores e outros consultores. Também há custos associados ao cumprimento de requisitos regulatórios e de listagem;
• custos de manutenção - empresas listadas em bolsa enfrentam custos contínuos com relatórios financeiros, auditorias, divulgação de informações e cumprimento de regulamentos, o que pode ser oneroso;
• exposição e divulgação de informações - uma empresa aberta é obrigada a divulgar informações financeiras e operacionais regularmente. Isso inclui resultados financeiros trimestrais, remuneração dos executivos e outras informações estratégicas, o que pode expor a empresa a concorrentes e afetar sua vantagem competitiva;
• vulnerabilidade a ações judiciais - a transparência exigida pode aumentar a exposição a processos judiciais, especialmente se os acionistas considerarem que a administração não está atendendo às suas expectativas;
• volatilidade e incerteza de mercado - o valor de mercado da empresa estará sujeito às flutuações do mercado de ações, que podem ser influenciadas por fatores externos, como condições econômicas gerais, mudanças na indústria, entre outros;
• impacto na moral interna - a volatilidade do preço das ações pode afetar a moral dos funcionários, especialmente se eles possuem ações ou opções de ações como parte de sua compensação;
• pressão por lucros imediatos -  a necessidade de apresentar resultados trimestrais pode levar a um foco excessivo em ganhos de curto prazo, em vez de investimentos estratégicos de longo prazo que podem ser mais benéficos para a empresa;
• possibilidade de aquisição hostil - ao se tornar pública, a empresa fica mais suscetível a tentativas de aquisição hostil por outros players do mercado, o que pode ser um risco para a visão e cultura da empresa.

Requisitos

Realizar um IPO é um processo complexo e regulamentado, que exige que a empresa atenda a vários requisitos, que podem variar um pouco entre países e bolsas. Mas, alguns aspectos gerais são comuns. Abaixo estão os principais pré-requisitos que que geralmente precisam ser atendidos antes de abertura de capital.

Estrutura jurídica e governança corporativa

• Sociedade por ações - a empresa deve ser constituída como uma sociedade por ações (S.A.), para que suas ações possam ser oferecidas ao público. Se ela não estiver estruturada dessa forma, será necessário convertê-la antes do IPO.
• Conselho de administração - a existência do conselho de administração independente é essencial. Isso inclui a nomeação de diretores independentes para garantir uma governança corporativa adequada.
• Comitês de auditoria e de governança - muitas bolsas de valores exigem que a empresa tenha comitês de auditoria e governança, que atuam na supervisão da transparência e conformidade da empresa.

Conformidade regulatória e legal

• Registro na Comissão de Valores Mobiliários (CVM) - no Brasil, ela precisa se registrar na CVM e cumprir com todos os requisitos regulatórios. Nos EUA, seria a SEC (Securities and Exchange Commission). Este processo inclui a apresentação de documentos detalhados sobre a empresa.
• Prospecto - ela deve preparar um prospecto, um documento legal que fornece informações detalhadas sobre a empresa, suas operações, finanças e os riscos associados ao investimento. Este documento é revisado pelos órgãos reguladores e disponibilizado ao público.
• Auditoria financeira - as demonstrações financeiras devem ser auditadas por uma empresa de auditoria independente. Geralmente, é necessário fornecer demonstrações financeiras auditadas dos últimos 2 ou 3 anos, dependendo das exigências do país e da bolsa.

Preparação financeira e operacional

• Histórico financeiro sólido - a empresa deve demonstrar um histórico de desempenho financeiro sólido e estável, o que inclui a geração de receita, lucro e fluxo de caixa positivos. Esse histórico ajuda a atrair investidores e justificar a avaliação da empresa.
• Controles internos - ela precisa ter controles internos robustos para garantir a precisão e confiabilidade de suas informações financeiras. Isso inclui sistemas de relatórios financeiros e de conformidade.

Sustentabilidade e perspectiva de crescimento

• Modelo de negócio sólido - ela deve ter um modelo de negócio sustentável e escalável, que demonstre potencial de crescimento futuro. Investidores em IPOs procuram empresas com perspectivas claras de expansão e aumento de lucratividade.
• Plano de negócios - é essencial ter um plano de negócios detalhado, que destaque as estratégias de crescimento, expansão de mercado, desenvolvimento de produtos, entre outros. O plano deve ser convincente e mostrar como a empresa usará os recursos captados para crescer.

Seleção de consultores e parceiros

• Bancos de investimento - a contratação de bancos de investimento é fundamental. Eles auxiliam na preparação para o IPO, ajudando na avaliação da empresa, na definição do preço das ações e na coordenação da oferta.
• Advogados e contadores especializados - deve-se contratar advogados e contadores especializados em IPOs para garantir conformidade legal e regulatória, bem como para estruturar a documentação necessária.

Adequação ao mercado de capitais

• Critérios da bolsa de valores - cada bolsa de valores tem seus próprios requisitos de listagem. Por exemplo, a B3 no Brasil e a NYSE ou NASDAQ nos EUA possuem critérios específicos, incluindo capital mínimo, número de acionistas, volume de negociação, entre outros.
• Tamanho da oferta - a empresa precisa considerar o tamanho mínimo da oferta para garantir liquidez no mercado secundário. Ofertas muito pequenas podem não atrair a atenção necessária de investidores institucionais.

Avaliação de riscos

• Gestão de riscos - a empresa deve identificar e gerenciar os riscos associados ao IPO e à operação como uma empresa de capital aberto. Isso inclui riscos financeiros, operacionais, legais e de mercado.
• Conformidade com normas ambientais, sociais e de governança (ESG) - investidores estão cada vez mais focados em práticas ESG. Empresas que demonstram compromisso com a sustentabilidade e governança responsável são mais atraentes no mercado de capitais. 

Planejamento e comunicação

• Roadshow e marketing - parte do processo de IPO inclui um roadshow, no qual a administração apresenta a empresa a potenciais investidores institucionais. Uma comunicação eficaz e um plano de marketing são essenciais para gerar interesse e confiança no mercado.
• Estratégia de relações com investidores - a empresa deve desenvolver uma estratégia de comunicação com os investidores para fornecer informações regulares e transparentes sobre o desempenho da empresa após o IPO.

Etapas

O IPO é um processo demorado, que envolve múltiplas etapas, algumas sobrepostas. De acordo com o nível de requisitos já existentes na empresa, ele pode demorar de 18 a 36 meses. Não é uma decisão de efeito imediato. Vejamos a seguir um cronograma geral de um IPO.

Avaliação Inicial e Planejamento Estratégico (1-3 meses)

• Avaliar o estado atual da empresa e sua preparação para um IPO.
• Desenvolver um plano de ação detalhado, incluindo objetivos, volume de capital a ser levantado e uso dos fundos.

Montagem da equipe de IPO (3-4 meses)

• Contratar bancos de investimento, advogados, auditores, contadores e consultores de relações com investidores.
• Nomear diretores independentes e formar o conselho de administração.

Implementação de estrutura de governança corporativa (9-12 meses)

• Estabelecer um conselho de administração com membros independentes.
• Criar comitês de auditoria, remuneração e governança.
• Desenvolver políticas de governança, compliance e ética.

Preparação financeira e auditorias (12-18 meses)

• Revisar e ajustar as demonstrações financeiras.
• Conduzir auditorias externas das demonstrações financeiras dos últimos 2 a 3 anos.

Preparação do prospecto (4-6 meses)

• Redigir o prospecto inicial, detalhando as operações, finanças, riscos e estratégias da empresa.
• Revisar o prospecto com consultores legais, auditores e bancos de investimentos.
• Submeter o prospecto aos órgãos reguladores, como CVM ou SEC, para aprovação.

Roadshow e marketing (1-2 meses)

• Organizar apresentações da empresa para potenciais investidores institucionais.
• Elaborar o “livro de ofertas” com base no interesse dos investidores.

Precificação e oferta de ações (1-2 semanas)

• Definir o preço inicial das ações com base na demanda identificada.
• Realizar a oferta pública e iniciar a negociação das ações na bolsa de valores.

Conformidade e relacionamento com investidores (pós-IPO)

• Fornecer relatórios financeiros trimestrais e anuais, conforme exigido pelos órgãos reguladores.
• Manter comunicação transparente e proativa com os investidores.

É importante ressaltar que esse cronograma é uma estimativa, e a duração real pode variar de acordo com a complexidade dos negócios da empresa, o nível de preparação inicial, a experiência da equipe interna e dos consultores externos, bem como eventuais obstáculos ou desafios enfrentados durante o processo. O IPO é um grande projeto e pode sofrer atrasos, como atrasos nas auditorias, dificuldades na contratação de diretores qualificados ou problemas de conformidade regulatória. Também é possível de mudanças no cenário econômico nacional ou internacional exijam mudanças do cronograma.

Timeline

Conclusão

O IPO é uma das decisões estratégicas mais importantes para empresas de médio porte, oferecendo a chance de acessar capital, melhorar a visibilidade no mercado e aumentar a liquidez para os acionistas. No entanto, esse processo também apresenta desafios significativos, como a perda de controle e a pressão por resultados de curto prazo, que exigem preparação minuciosa e uma análise cuidadosa.

Ao seguir um cronograma bem planejado e cumprir todos os requisitos legais, financeiros e de governança, as empresas podem aumentar suas chances de sucesso. Contudo, é fundamental que a administração, com o apoio de consultores especializados, avalie se o IPO é a melhor estratégia para alcançar seus objetivos de longo prazo, ou se há alternativas podem oferecer melhores resultados (clique aqui para ver artigo sobre Captação de Recursos). Com uma abordagem estruturada, as empresas estarão mais preparadas para superar os desafios e aproveitar as oportunidades que a abertura de capital pode proporcionar.

O IPO é uma decisão estratégica que pode transformar a trajetória da sua empresa. Está pronto para esse grande passo? Saiba como garantir que sua empresa esteja preparada para um IPO bem-sucedido e minimize os riscos. Vamos discutir como maximizar as oportunidades de crescimento da sua empresa!