Themis Foresight-Projekt: Zukünfte des europäischen Kapitalmarkts

Liebe/r Leser:in,

Die gute Nachricht zuerst: Laut Bloomberg NEF sind die Investitionen in die Energiewende im Jahr 2023 um 17 % gestiegen und erreichen 1,8 Billionen USD. Die schlechte Nachricht: Um bis 2050 Netto-CO2-Emissionen von Null zu erreichen, sind von 2024 bis 2030 jedes Jahr 4,8 Billionen US-Dollar nötig.

Die gute Nachricht ist jedoch, dass auf dem Markt genügend Kapital verfügbar ist, um dieses Ziel zu erreichen. Doch so wie der europäische Kapitalmarkt derzeit funktioniert, erscheint es durchaus zweifelhaft, ob die EU in der Lage sein wird, ihren Anteil an den 4,8 Billionen US-Dollar zu erreichen, die für die Netto-Null-Übertragung erforderlich sind.

• Der Kapitalmarkt der EU ist in 27 gesetzgeberische Geltungsbereiche fragmentiert. Neben den bestehenden Vorschriften werden darüber hinaus noch eine Reihe EU-weiter Verordnungen auftauchen (z. B. CSRD-Berichterstattung). Doch die vom ehemaligen EU-Kommissionspräsidenten Jean-Claude Juncker im Jahr 2014 vorgeschlagene Kapitalmarktunion erhält nicht den nötigen Schwung, um Wirklichkeit werden zu können.

• Im Vergleich zu den USA scheint der europäische Kapitalmarkt weniger performant zu sein. Während die EU im Vergleich zu den USA eine höhere allgemeine Investitionsquote aufweist, übertreffen die USA die EU bei „produktiven“ Investitionen und investieren 2 % des BIP mehr. Hierbei handelt es sich um Vermögenswerte, die direkt der wirtschaftlichen Produktion dienen, wie z. B. Ausrüstung, immaterielles Geschäftskapital und Infrastruktur, und nicht um nichtproduktive Vermögenswerte wie Wohngebäude. Bei nicht baubezogenen Investitionen wie Maschinen, Ausrüstung und geistigem Eigentum vergrößert sich die Lücke auf 3,8 % des BIP zugunsten der USA.
• Das europäische Bankensystem hält 300 % des BIP der EU an Vermögenswerten, während in den USA Banken nur 85% des BIP an Vermögenswerten halten. Aber die USA verfügen über eine starke und aktive Vermögensverwaltungsbranche.
• Aus guten Gründen müssen Banken eine Kernkapitalquote nachweisen. Daher sind Banken im Vergleich zur Vermögensverwaltungsbranche nur begrenzt in der Lage, Risiken einzugehen. In dem Maße, wie Banken in die Betriebsphase von Netzero-Projekten investieren, dauert es lange, Kapital für neue Investitionen zu beschaffen.

Diese grundlegenden Fakten werfen die Frage nach einer radikalen Reform der Struktur und Funktionsweise des europäischen Kapitalmarkts auf.

Themis Foresight-Studie: Zukünfte des europäischen Kapitalmarktes

Themis Foresight befindet sich in der Endphase der Veröffentlichung einer Studie über die Zukunft des europäischen Kapitalmarkts. Diese Studie untersucht Alternativen zur aktuellen Kapitalmarktstruktur. Und wir laden Sie ein, diese Studie zu lesen, wenn wir sie Ende August veröffentlichen.

In der Zwischenzeit laden wir meinungsstarke Leser:innen unseres Newsletters mit Kenntnissen des europäischen Kapitalmarkts ein, sich zu vier möglichen Szenarien für den europäischen Kapitalmarkt zu äußern.

Alle vier Szenarien scheinen auf den ersten Blick illusorisch oder „unmöglich“ zu sein. Aber wir haben die Szenarien nur zu einem Zweck erstellt: Was muss getan werden, um den Übergang der europäischen Industrie zu Netto-Null-Emissionen zu erreichen? Wir gingen davon aus, dass in jedem Szenario die Netto-Null-Ziele erreicht werden. Aber wir haben uns zwei Kernparameter des Wandels angesehen:

Bleibt der europäische Kapitalmarkt so fragmentiert wie er ist? Oder erreichen wir eine Kapitalmarktunion?

Werden Banken weiterhin 300 % des BIP an Vermögenswerten halten? Oder wird die europäische Vermögensverwaltungsbranche wachsen und mehr Risiken (und Chancen) der Netzero-Transition mittragen?

Wir freuen uns auf fundierte Kommentare unserer Leser, die die vier von uns derzeit vorgeschlagenen Szenarien hinterfragen, validieren und modifizieren können.

Die Umfrage endet am 14. Juli um 23:59 Uhr (MEZ). Der untenstehende Link führt zu einer Umfrage in zwei Sprachen, Englisch und Deutsch. Sollte die Umfrage in der Sprache geöffnet werden, mit der Sie nicht vertraut sind, wechseln Sie bitte in der oberen rechten Ecke zur anderen.

LINK ZUR UMFRAGE

Wir freuen uns darauf, die Ergebnisse unserer Studie nach der Veröffentlichung Ende August und wie üblich kostenlos mit Ihnen zu teilen.

Danke für Ihre Teilnahme!

Und für diejenigen, die bald in den wohlverdienten Sommerurlaub starten: Genießen Sie ihn, tanken Sie neue Energie, es gibt viel zu tun. Zukunft ist das, was wir daraus machen!

mit besten Grüßen,

Jan Berger und Carina Stöttner