"Wall of Worry"

Finanzmarktausblick Q4-2019 der Trafina Privatbank AG

Trotz der beständigen Angst vieler Anleger, dass nach dem fast 10-jährigen Kursanstieg nun ein Wirtschaftsabschwung mit einem deutlichen Kurseinbruch bei Aktien, Obligationen und auch Immobilien bevorsteht („Wall of Worry“), zeigten alle Anlageklassen ausser Liquidität (!!) dieses Jahr eine teilweise deutliche positive Rendite.

Aufgrund von Rezessionsängsten sank die Verfallsrendite der 10-jährigen CHF-Bundesobligationen im 3. Quartal bis auf -1.1% (MINUS 1.1%!), ein Rekordtief, und sorgte für entsprechend hohe Buchgewinne auf langlaufenden Obligationen.Obwohl sich die Wirtschaftsdaten im 2. Halbjahr verschlechtert haben, ist in den kommenden Monaten eine globale Rezession unwahrscheinlich. Die bereits getätigten und noch folgenden Leitzinssenkungen der führenden Notenbanken wirken wie eine Versicherung gegen einen weitergehenden Konjunkturabschwung. Zusätzlich könnte eine allfällig expansivere Fiskalpolitik Deutschlands das Wachstum in Europa stützen. Entsprechend bleiben Aktienanlagen gegenüber Liquidität und Anleihen attraktiv. Dabei liegt der Fokus weiterhin auf weniger zyklische und dafür dividendenstarke Sektoren und Titel.

Als Ergänzung eignen sich Immobilien und aufgrund des anhaltenden Negativzinsumfeldes Gold.

Schwierig zu beurteilen ist die Auswirkung des Handelskonflikts zwischen China und den USA. Dieser führt aufgrund der Unsicherheit über den Ausgang bei den Unternehmen zu anhaltend sinkender bzw. abwartender Investitionstätigkeit. Mit zeitlicher Verzögerung gerät dann auch der bisher verschonte Dienstleistungsbereich unter Druck, was in der Summe zu einer globalen Rezession führen könnte. Dies wird dem US-Präsidenten im Hinblick auf seine Wahlchancen 2021 auch bewusst sein, so dass eine weitere Eskalation unwahrscheinlich ist.

Den ausführlichen Finanzmarktbericht Q4-19 im PDF-Format gibt es hier.