¿Como obtener el valor pre-money de una Startup?

Los modelos de valoración de startups han evolucionado para adaptarse a la naturaleza temprana y a veces incierta de estas empresas. El método Berkus sigue siendo un referente para la valoración de startups en fases iniciales, pero se han desarrollado variantes y métodos complementarios que permiten a los VC (Venture Capital) calcular con más precisión el valor pre-money de una startup.

A continuación, te explico algunos de los modelos más utilizados, incluyendo el método Berkus actualizado y otros enfoques adicionales que ayudan a los VC a valorar startups con mayor precisión:

1. Método Berkus actualizado

El método Berkus clásico asigna un valor a la startup basándose en cinco factores clave, cada uno valorado con hasta $500,000 (o valores específicos dependiendo del mercado), y el valor final se obtiene sumando estos factores. Este modelo actualizado considera no solo la idea, sino aspectos cuantificables que puedan evidenciar el potencial de éxito. Los cinco factores clave son:

• Idea o concepto básico: Se asigna un valor a la idea en sí misma, considerando el potencial innovador y la viabilidad en el mercado.
• Prototipo o tecnología: Si la startup tiene una tecnología probada o un prototipo funcional, se le asigna un valor, ya que reduce el riesgo de implementación.
• Equipo de gestión: La calidad y experiencia del equipo es fundamental, ya que aumenta las posibilidades de éxito. Los VC otorgan valor a los fundadores y el equipo, considerando sus habilidades y experiencia en el sector.
• Relaciones estratégicas: Las alianzas, acuerdos comerciales o cualquier tipo de red estratégica aporta seguridad al inversionista, así que se valora en función del potencial para acelerar el crecimiento.
• Producto en el mercado o tracción: Si la startup ya está generando ingresos o tiene métricas de tracción como usuarios activos, suscriptores, etc., se asigna valor a esta evidencia de demanda.

Valoración pre-money: La suma de estos factores da el valor pre-money de la startup. Los VC ajustan los valores asignados a cada factor para reflejar la realidad del mercado y los riesgos específicos.

2. Método Scorecard

Este método compara la startup con el promedio de startups financiadas en el mismo sector. La valoración base se ajusta con factores ponderados según ciertos atributos clave, como el tamaño del mercado, el producto, la competencia y otros. El scorecard considera:

• Equipo: 30% de ponderación
• Tamaño de la oportunidad: 25%
• Producto y tecnología: 15%
• Competencia y riesgo del mercado: 15%
• Distribución y canales de ventas: 10%
• Finanzas y modelo de negocio: 5%

Cada factor se compara con el promedio del mercado y se ajusta el valor base. Este método es ideal cuando existen datos de referencia confiables y permite una comparación directa con otras startups del sector.

3. Método de los Múltiplos de Ingresos

Para startups que ya generan ingresos, los VC suelen utilizar múltiplos de ingresos. Se basa en calcular un múltiplo de ingresos anual (normalmente de 3x a 10x en función del sector, crecimiento y riesgo) para estimar el valor pre-money.

• Ingreso proyectado: Se utiliza el ingreso anual proyectado para el próximo año o el actual y se multiplica por un múltiplo del sector.
• Ajuste de múltiplo: El múltiplo se ajusta según factores como el crecimiento del mercado, competencia, barreras de entrada y la ventaja tecnológica de la startup.

Este método permite calcular el valor pre-money basándose en el potencial de crecimiento y la estabilidad de ingresos, siendo más aplicable a startups en fases de crecimiento temprano.

4. Método Venture Capital (VC)

El modelo Venture Capital es utilizado en etapas tempranas para calcular el valor post-money y luego deducir el pre-money. Este modelo proyecta el valor futuro de la empresa en una “salida” o venta (generalmente en cinco años) y utiliza una tasa de descuento elevada para ajustar el riesgo y obtener el valor presente.

• Valor de salida estimado: Se estima un valor futuro en función de las proyecciones de crecimiento y de potenciales múltiplos de salida.
• Tasa de descuento: Los VC aplican una tasa de descuento (entre 40% y 60%) para reflejar el riesgo.
• Valoración pre-money: Calculan el valor post-money y restan el monto de la inversión proyectada para obtener el valor pre-money.

Este método es útil cuando se pueden realizar proyecciones de crecimiento claras, y permite a los VC valorar en función de los retornos esperados.

5. Método de Suma de Partes

En startups que cuentan con diferentes líneas de negocio o desarrollos, el método de Suma de Partes permite valorar cada segmento de manera independiente:

• Evaluación de cada línea de negocio: Cada producto o línea de negocio se valora por separado, aplicando múltiplos específicos según su mercado y características.
• Suma del valor total: Se suman los valores de cada parte, ajustando el resultado con un porcentaje por sinergias o costos de consolidación.

Este método permite una valoración más detallada de startups con varios productos o enfoques, y es útil cuando cada línea tiene un riesgo y potencial de crecimiento diferente.

Resumen de Aplicación de los Métodos:

• Berkus: Ideal para startups en fases iniciales sin ingresos.
• Scorecard: Útil cuando existen datos comparativos de mercado.
• Múltiplos de Ingresos: Para startups con ingresos sólidos.
• VC Method: Para startups con proyecciones de salida.
• Suma de Partes: Para startups con varias líneas de negocio.

Estos métodos son utilizados por los VC de forma combinada para ajustar y obtener una valoración que refleje tanto los riesgos como las oportunidades de crecimiento de la startup.