¿Subirán más los tipos?

Como todos estamos pendiente de los tipos de interés (sea por lo que obtenemos por el dinero o por lo que pagamos por el)  me ha parecido interesante compartir con vosotros una nota con el escenario que se está descontando. Me baso en un cuadro de Bloomberg que pego al final del mail.

La percepción general es que el ajuste de tipos está llegando a su fin, lo cual es un hito muy importante.

Hago un inciso con dos apuntes que me parecen interesantes por si alguien no lo tiene claro:

-Definición de tipos de interés reales.

El tipo de interés real es el resultado de restar la inflación al tipo de interés nominal, digamos que es el rendimiento que se saca al dinero después de inflación. Si los tipos de interés reales son negativos se penaliza al ahorro incentivando la inversión y el consumo. Cuando los tipos de interés reales son positivos se penaliza la inversión y el consumo incentivando el ahorro.

-Tipos del BCE.

El banco central europeo publica tres tipos de interés que siempre tenemos disponibles en su web European Central Bank (europa.eu) .

Facilidad de depósito: Es el interés que paga a los bancos por depositar sus fondos. Está en el 3.75%.

Tipo principal de financiación: Es el interés al que presta a los bancos una vez a la semana a cambio de que estos depositen garantías. Está al 4.25%.

Facilidad marginal: Es el interés al que presta cada día a los bancos adicionalmente a lo que han solicitado en la ventana semanal. Está al 4.50%.

Hemos pasado de no tener inflación durante años a ver una inflación históricamente alta. Los bancos centrales debían pasar de unos tipos de interés históricamente bajos a los actuales que están ya por encima del nivel de inflación en USA (tipos reales positivos) y aún por debajo del nivel de inflación en Europa (tipos reales negativos).  Este brusco movimiento ya prácticamente se ha realizado y ahora ya los cambios deberían ser mucho más lentos y menos intensos.

En la última reunión de Jakson Hole este mes pasado donde los banqueros centrales se reúnen, tanto la presidenta del BCE como el de la FED americana han dejado ver que el ajuste grueso está hecho y que ahora se irán moviendo en función de los datos que vayamos conociendo de inflación. Parece que consideran que subir mucho más los tipos nos llevaría a una recesión y esperan que manteniéndolos a estos niveles un tiempo prolongado, los precios dejen de subir tanto sin que la economía se desplome. Las soluciones no suelen ser tan sencillas, pero ellos transmiten que lo están intentando hacer. Con el tiempo veremos si ha funcionado.

El cuadro de expectativas de Bloomberg nos dice lo siguiente:

En USA han pausado los subidas  y si no se reduce inflación el mercado espera una última subida en noviembre de 0.25%.

En Europa, que como veis vamos más retrasados y aún tenemos tipos bastante inferiores a la inflación se da por hecho que subirán tipos en 0.25% el 14 de septiembre.

En ambos casos después se anticipa un periodo largo de tipos de interés a niveles similares a los actuales.

Me parecía interesante introducir el término de tipos de interés reales porque describe una vez más que  en USA buscan soluciones rápidas e intensas y en Europa vamos mucho más despacio.

En USA los tipos nominales están por encima del 5.25% con una inflación del 3.2%. Tipo de interés real del 2.05%.

En Europa los tipos nominales están al 3.75% con una inflación del 5.3%, es decir que tenemos unos tipos de interés negativos del -1.55%.

Hay que destacar que la inflación en Europa es muy desigual entre países, en España la inflación es del 2.6% por lo que tenemos tipos de interés reales positivos del 1.15% mientras que en Alemania con una inflación mucho mayor los tipos de interés reales son negativos de -2.45%. Me temo que la política monetaria en Europa se va a centrar más en reconducir el problema de inflación en Alemania que en fomentar el crecimiento en España, para los ahorradores españoles no es mal escenario pero si para la economía general del país.

Espero que os haya parecido de interés, seguimos en contacto.