Tome 5 y vuelva mañana

Antes que nada, que quede claro que lo que sigue no es análisis financiero, y no representa ningún tipo de recomendación. Son solo comentarios que considero relevantes sobre renta variable española, y los comparto gratuita y libremente. Por favor leed el resto de la “clarificación” (*) al final del artículo.

Entorno de mercado: ¿Más alto por más tiempo? - (Los mercados de Asia-Pacífico cayeron con los futuros para Europa y los EEUU al alza) – Los mercados de Asia-Pacífico cayeron debido a la especulación de que las cifras de empleo en EEUU pudiesen mantener los tipos más altos por más tiempo y la presión sobre las divisas, con los temores a una prohibición del uso de iphone para los empleados del sector público en China no ayudando. Los futuros para Europa y los EEUU están moderadamente al alza.

Respuesta a la crisis: Queda más para el futuro - (España solo ha completado el 9% de las inversiones “Next Generation” (Expansión p25) – Dada la preferencia del Gobierno por el gasto público, la incapacidad de invertir los fondos Next Generation es un poco sorprendente. Menos sorprendente es el hecho de que el Gobierno haya concentrado el cumplimiento de sus compromisos en las reformas legislativas (reformas sobre el papel) en vez de reformas prácticas (con la falta de cumplimiento de la promesa de introducir peajes en las autovías siendo un ejemplo). El aspecto más positivo de la falta de ejecución es que queda más por ejecutar.

Inmobiliarias: Arrepintiéndose de decisiones pasadas - (El Índice de Precios de Vivienda aumenta un 3,6% anual en el segundo trimestre de 2023 frente al +3,5% del primer trimestre, con la vivienda de segunda mano aumentando un 2,9% frente a +3,0% y la vivienda nueva aumentando un 7,7% frente a +6,0% (INE) – La información de fuentes privadas ya había resaltado la fortaleza de precios en los últimos meses, a pesar de los intentos del BCE de moderar la demanda a través de mayores tipos de interés. La relativa Fortaleza de la Vivienda nueva comparada con la de Segunda mano refleja el mayor retraso entre decisión de compra y ejecución de la operación (sobre todo para viviendas compradas sobre plano), que por lo tanto muestran tanto el efecto de la inflación como de escenarios de tipos de interés pasados.

Eléctricas: Cero neto - (Las energéticas alertan sobre el precio de la luz a cero euros que ven como insostenible (El Economista p8)– Ayer ya comenté sobre el riesgo de que el plan energético lleve a una sobrecapacidad y sobreestimación de la demanda. La conclusión lógica de esa combinación es precios de la electricidad excesivamente bajos que no proporcionan un retorno adecuado, por lo tanto, desincentivando la inversión incluidos renovables. Desafortunadamente el creciente peso de renovables aumenta el riesgo de precios cero ya que sus costes variables de generación son muy bajos y no pueden almacenar su energía.

BBVA: Las comidas gratis no existen - (Anticipa el fin de las subidas de tipos y reduce la sensibilidad a tipos de su negocio en España (Expansión p15) – El estructurar los activos para gestionar los efectos de los movimientos esperados de tipos de interés es una de las decisiones claves de los bancos, sobre todo en mercados tan sensible a tipos como el español a causa del alto peso de la deuda a tipo variable. En mayo BBVA cifro su sensibilidad en una subida de 5-10 punto de margen por cada subida de 100pb de tipos. La ruta habitual para reducir la sensibilidad a movimientos de tipos es aumentar el peso de las inversiones en deuda pública y retirar las coberturas en posiciones existentes. Hay que tomar en cuenta, sin embargo, que esto reduce la sensibilidad a movimientos de tipos del BCE, pero a costa de aumentar la exposición a riesgo soberano.

*La anterior información ha sido leída/entendida/resumida/evaluada/copiada lo mejor que he podido para proporcionar una guía útil a la renta variable española, en vista de las limitaciones temporales/intelectuales, y no acepto ninguna responsabilidad por no haber leído, entendido y/o traducido correctamente la fuente correspondiente (que deben leer, ya que lo único que quiero hacer es enviaros en la dirección correcta, espero, por favor comprobad las fuentes en el artículo anterior). Acerca de lo que queráis hacer después de leer todo lo anterior, por favor contactad con vuestro legalmente contratado asesor sobre renta variable española.