Comment gérer un portefeuille d'actions avec des options ?

Episode 2 -1

CHAPITRE II

Stratégies optionnelles sur indice CAC40 : 15 stratégies couramment utilisées 

Dans ce chapitre nous allons aborder les différentes stratégies s’appliquant aux options sur indice CAC 40 étant entendu que le principe s’applique également aux options sur actions.     

L’indice CAC40 est composé des 40 plus grandes capitalisations françaises. L’utilisation des options sur l’indice CAC40 permet non seulement à l’investisseur de limiter son risque de pertes et de diversifier son portefeuille, mais lui permet aussi de saisir des opportunités pour rentabiliser son placement et réaliser des profits.

Comprendre les différentes stratégies optionnelles est nécessaire, mais l’essentiel est de connaître dans quelles circonstances les utiliser et de mesurer leurs avantages et leurs inconvénients ! 

Rappelons qu’acheter ou vendre une option consiste à réaliser un pari sur l’évolution des cours des sous-jacents. Si le cours de l’indice évolue dans le sens opposé à la stratégie anticipée, appréhender les risques permet de réfléchir en amont sur des solutions permettant d’éviter et/ou de limiter les pertes. 

Contrairement aux stratégies de dynamisation présentées dans le chapitre I, le niveau de risque des stratégies présentées dans ce chapitre peut varier de façon importante selon la stratégie sélectionnée.

Les stratégies optionnelles sont nombreuses. Dans ce chapitre, nous faisons le choix de vous présenter 15 stratégies couramment utilisées. 

Pour faciliter la mémorisation de ces stratégies, nous allons les classer en 

7 catégories en fonction de l’anticipation de l’évolution des cours du sous-jacent :

• Catégorie 1) Anticipation d’une hausse forte et rapide du sous-jacent
• Catégorie 2) Anticipation d’une hausse légère et/ou stagnation du sous-jacent
• Catégorie 3) Anticipation d’une baisse forte et rapide du sous-jacent
• Catégorie 4) Anticipation d’une baisse légère et/ou stagnation du sous-jacent
• Catégorie 5) Anticipation d’un fort mouvement du sous-jacent mais dans un sens      inconnu
• Catégorie 6) Anticipation d’une stabilité des cours du sous-jacent
• Catégorie 7) Parier sur un point (ou des points) précis du sous-jacent 

1/ Cours orienté à la hausse 

Catégorie 1 - Anticipation d’une hausse forte et rapide du sous-jacent

1. Achat de CALL

Par exemple :  L’indice CAC40 cote actuellement 6050.

            Un investisseur achète 1 CALL 6150 à 70 €.     

Il décaisse au total : -70 € x 10 (quotité) = - 700 €

Le point mort de la stratégie est : 6150 + 70 € (prime décaissée) = 6220

« Le point mort » est une notion importante pour gérer des positions potentiellement défavorables. Nous y reviendrons ultérieurement.

Hypothèse 1) 

Si à l’échéance, l’anticipation d’une forte hausse des cours se réalise, l’indice termine 

au-dessus de 6220, le gain sur l’achat de CALL est potentiellement illimité.

Hypothèse 2) 

Si à l’échéance, au contraire, l’indice termine au-dessous de 6220, la perte est toujours limitée à la prime investie.

1. Achat de « Combo Haussier » 

(Achat d’un CALL + Vente d’un PUT prix d’exercice inférieur)

L’investisseur convaincu d’une forte et rapide hausse des cours, peut associer à son achat de CALL une vente d’un PUT pour financer entièrement ou partiellement le coût d’achat de son CALL.

Un investisseur achète 1 CALL 6150 à 70 €            et vend simultanément

1 PUT 5800                   de même échéance à 45 €.

Il décaisse au total : (45 € - 70 €) x 10 (quotité) = - 250 €

Achat de « Combo Haussier »

Le point mort de la stratégie est :  6150 + 25 € (prime décaissée) = 6175

Hypothèse 1) 

Si à l’échéance, l’anticipation d’une forte hausse des cours se réalise et que l’indice termine au-dessus de 6175, la prime de vente s’ajoute au gain généré par l’achat de CALL. Ce gain est potentiellement illimité à partir du point mort de 6175.

Hypothèse 2) 

Si à l’échéance, l’indice clôture au-dessous de 6175 et au-dessus de 5800, la perte sera le décaissement de la stratégie soit 250 €.

Mais attention …

Hypothèse 3) 

Si à l’échéance, au contraire, l’indice chute au-dessous de 5800 la perte sur la vente de PUT est théoriquement illimitée !

Catégorie 2 – Anticipation d’une légère hausse et/ou stagnation du sous-jacent

1) Vente de PUT 

Un investisseur vend 1 PUT 5800 à 45 €

Il encaisse au total : 45 € x 10 (quotité) = 450 €

Vente de PUT

Le point mort de la stratégie est :  5800 - 45 € (prime décaissée) = 5755

Hypothèse 1) 

Si à l’échéance, l’anticipation d’une stagnation ou d’une légère progression des cours se réalise, et que l’indice termine au-dessus de 5755, la stratégie profite de la valeur temps, le gain maximum sur la vente de PUT est celui de la prime encaissée.

Hypothèse 2) 

Si, à l’échéance le contraire se produit, l’indice baisse brutalement au-dessous de 5755, la perte est potentiellement illimitée.

2) Vente de « Put Spread » 

(Vente d’un PUT + Achat d’un PUT prix d’exercice inférieur)

Pour éviter le risque illimité lié à la vente de PUT, l’investisseur peut acheter un autre PUT à un prix d’exercice inférieur à celui de la vente pour limiter la perte. 

Par cette opération, l’encaissement total de la prime est moins important qu’une vente de PUT seule, mais en cas de scénario contraire à son anticipation, la perte maximale est limitée à l’écart entre les deux prix d’exercice moins la prime encaissée.

Prenons un exemple :

Un investisseur vend 1 PUT 5800 à 45 €               et achète simultanément 

1 PUT 5700         de même échéance à 30 €.

Il encaisse au total : (45 € - 30 €) x 10 (quotité) = 150 €

Vente de « Put Spread »

La perte maximale est l’écart entre les 2 prix d’exercice soit 5700 et 5800 moins la prime encaissée soit : 

(5700 – 5800) + 15 € (prime encaissée) x 10 (quotité) = - 850 € par stratégie.

Le choix de cet écart dépend du risque accepté par l’investisseur. Plus l’écart est grand, plus la prime est élevée, mais également le risque !

A suivre ..