(Hebdo. 16 - 22 juillet 2018) - Focus sur la Chine : Tensions commerciales, ralentissement économique & dépréciation du yuan

Coup d'oeil rapide sur les évènements clés à suivre cette semaine sur les marchés des changes.

Un ralentissement qui soulève des questions

S’il est encore trop tôt pour tirer de véritables conclusions, il est néanmoins difficile de ne pas évoquer les tensions commerciales des dernières semaines entre Pékin et Washington au moment d’analyser ce matin la contre-performance de l’économie chinoise au second trimestre. Accusant un repli de 6,8% de 6,7% entre avril et juin, la croissance en Chine enregistre ici sa plus faible dynamique sur les sept derniers trimestres… un résultat qui vient soutenir les projections des économistes qui misent sur une croissance de 6,5% en 2018 (consensus), ou encore celle de « autour de 6,5% » fixée par le gouvernement chinois. Rien donc de bien alarmant pour le moment, néanmoins cette variation de dynamique soulève quelques questions. 

N’ayant pris effet qu’en juillet, les premières taxes douanières américaines contre Pékin n’ont pas pu avoir encore de réels impacts, sinon très minimes, sur les chiffres du second trimestre. Néanmoins avec une production industrielle retombée en juin à son plus bas niveau depuis plus de deux ans et des investissements infrastructurels freinés par un accès au crédit rendu plus difficile depuis la mise en place par les autorités d’une politique d’encadrement de l’endettement des sociétés chinoises, les signaux envoyés sont quelque peu alarmants, et font craindre un décrochage plus violent dans les prochains mois. Si pour le moment la consommation des ménages parvient à contrebalancer les difficultés rencontrées par l’industrie et l’immobilier, en sera-t-il de même si les tensions avec le partenaire américains s’intensifient et débouchent sur une véritable guerre commerciale ? 

La Maison Blanche a haussé le ton et dévoilé la semaine dernière un nouveau projet de taxes additionnelles de 10% sur près de $200Mds de produits chinois, lequel entrera en vigueur le 30 août prochain si aucun terrain d’entente n’est trouvé d’ici cette date. La Chine est-elle en passe de se transformer un colosse au pied d’argile ? Encore une fois, il ne serait pas judicieux de se prêter au jeu des conclusions hâtives, d’autant plus quand on sait que la Chine est sous le coup d’une réforme de grande ampleur prônant entre autres une plus grande ouverture à l’international et le transfert de son modèle originel de croissance centré sur l’extérieur (activités exportatrices) vers un régime davantage tourné vers l’intérieur (consommation domestique). 

Néanmoins pas encore totalement prête à délaisser intégralement ce qui a fait sa force d’antan, c’est-à-dire ses activités intensives à l’export, la Chine reste au centre des préoccupations des marchés dans un contexte économique actuel plus protectionniste. Le yuan paie aujourd’hui les pots cassés de ces inquiétudes et a perdu en l’espace d’un mois près de 6% de sa valeur face à l’euro, le cours EUR/CNH revenant ainsi sur ses plus hauts niveaux de l’année autour de ¥7,85. 

Si le plafond de ¥8,0 apparaît pour le moment hors d’atteinte faute de tractions significatives sur l’euro, la paire de change pourrait s’en rapprocher si la relation entre Chine et Etats Unis atteint un point de non-retour – peu probable à l’approche des élections de mi-mandat américaine en novembre – et initie une nouvelle dépréciation importante du yuan. Un rapprochement de la Chine vers d'autres partenaires économiques que les Etats Unis, comme l'Europe (Sommet Chine-UE organisé à Pékin ce lundi), pourrait également rassurer les marchés sur la capacité de l'économie chinoise à faire face aux vents contraires dont elle fait actuellement l'objet.

Source: PBoC, Bureau national de statistiques en Chine, Reuters

Évènements clés de la semaine : 

• Lundi : PIB T2 en Chine (04h00) / Ventes au détail US (14h30) / Rencontre D. Trump Vs V. Poutine

• Mardi : Emploi au R-U (10h30) / Audition semi-annuelle de J. Powell (FED) devant le Sénat (16h00)

• Mercredi : Inflation au R-U (10h30) & Zone Euro (11h00) / Livre Beige FED (20h00)

• Jeudi : Emploi Australie (03h30) / Ventes au détail au R-U (10h30)

• Vendredi : Inflation au Japon (01h30) & Canada (14h30)