(Hebdo. du 17 au 23 sept. 2018) - Frictions USA/Chine, Sommet européen informel & réunions monétaires en pagaille (Japon, Norvège, Suisse)

Coup d'oeil rapide sur les évènements clés à suivre cette semaine sur les marchés des changes.

Ces temps-ci sur les marchés, lorsqu'un retour au calme refait surface, cela signifie qu'une tempête n'est jamais bien loin. Cet adage, aussi surprenant soit-il, s'est à nouveau vérifié la semaine dernière. Soulagés par la baisse de la volatilité au sein des marchés émergents après la forte hausse de taux réalisée par la banque centrale turque (+600pbs à 24%), les investisseurs ont eu la mauvaise surprise de voir réapparaître au grand jour de nouvelles frictions entre Chine et Etats Unis. Du côté des négociations sur le Brexit, le regain d'optimisme est palpable mais néanmoins très fragile en l'absence d'avancées tangibles. La réunion informelle cette semaine entre les 27 membres de l'UE fera office de répétition générale avant le Sommet européen de mi-octobre. Après la BCE la semaine dernière, laquelle a confirmé son non-empressement à relever ses taux d'intérêt avant l'automne 2019, c'est au tour de ses homologues japonaise, norvégienne et suisse d'entrer en piste.

Frictions Chine Vs Etats Unis : épisode 4258 (USD & CNY). Véritable serpent de mer de l'été 2018, le projet de nouvelles taxes douanières portant sur $200Mds de produits chinois devrait être vraisemblablement être officialisé ce lundi par la Maison Blanche. Cette annonce a de quoi surprendre alors que plusieurs médias évoquaient la semaine dernière un rapprochement des deux administrations et une volonté apparente du camp américain de renouer le dialogue avec Pékin sur les questions commerciales. Doit-on y voir là un point de non-retour ou un énième coup de pression de la part de Washington pour obliger son partenaire à prendre des mesures concrètes ? Les plus fins observateurs auront noté que cette nouvelle taxe pourrait s'élever à seulement 10% contre 25% initialement évoqué. En attendant de connaître la suite de cette série qui tient les marchés en haleine, les investisseurs préfèrent rester prudents et limitent les prises de risque. Dans ce contexte, le dollar reste globalement privilégié par rapport à l'euro - paire EUR/USD plus que jamais coincé dans un couloir étroit de $1,15-$1,17 - tandis que le yuan reste sur la défensive (¥6,87 vs USD & plafond depuis 2014 de ¥8,00 à nouveau testé vs EUR).

Optimisme sur le Brexit testé (GBP). La livre sterling a retrouvé grâce aux yeux des investisseurs et enregistré un rebond de plus de 2% face à l'euro ces trois dernières semaines sur fond de regain de confiance global des marchés qu'un accord entre Bruxelles et Londres pourrait être finalement conclu. Cet optimisme a de quoi surprendre, à commencer par certains diplomates européens qui rappellent que le risque d'un échec restait toujours et bel et bien présent au regard des différends importants qui demeurent entre les deux camps. La problématique frontalière irlandaise notamment. La réunion informelle qui aura lieu cette semaine du côté de Salzburg (Autriche) entre les 27 membres de l'UE, et à laquelle participera la première ministre britannique Theresa May, fera office de répétition générale avant le Sommet européen de mi-octobre et constituera un test grandeur nature pour la livre sterling pour jauger la vigueur de l'intérêt dont elle a récemment fait l'objet. Testé à plusieurs reprises la semaine dernière, le seuil support de £0,89 reste toujours un obstacle majeur à une correction significative de la paire EUR/GBP.

Réunions monétaires en pagaille (CHF, JPY & NOK). La Banque du Japon (BoJ) sera la première à ouvrir le bal mercredi et devrait, selon toute vraisemblance, continuer de fermer la porte à toute éventualité d'arrêt dans un futur proche de son cycle accommodant faute de pressions inflationnistes importantes au Japon. Un tel positionnement viendrait alors freiner toute tentative de correction de la paire EUR/JPY au-delà de ¥128 en cas de nouvelles vives secousses sur les marchés (tensions commerciales + volatilité des marchés émergents). En Suisse, la communication de la Banque Nationale Suisse (BNS) sera scrutée avec grande attention, cette dernière ne nous ayant pas habitué dans le passé à un tel silence face à de si importants niveaux de valorisation du franc (pic de 13 mois récemment atteint face à l'euro à ₣1,12). En Norvège, une 1ière hausse de taux depuis 7 ans devrait être annoncée jeudi. Le cours EUR/NOK a déjà commencé à corriger mais pourrait néanmoins s'approcher du seuil de NOK 9,50 (plus bas depuis 2 mois) si la banque centrale norvégienne suggère que d'autres interventions pourraient suivre.

Source: Reuters

Évènements clés de la semaine : 

• Mardi : Minutes de la RBA (03h30)

• Mercredi : Réunion de l'UE J1 à Salzburg / Décision de la BoJ (05/06h00) / Inflation Royaume-Uni (10h30) / Permis de construire & mises en chantier Etats Unis (14h30)

• Jeudi : Réunion de l'UE à Salzburg J2 / Décisions de la BNS (09h30) & Norges Bank (10h00) / Ventes au détail Royaume-Uni (10h30) 

• Vendredi : Inflation au Japon (01h30) / Indices PMI prél. Zone Euro (10h30) & Etats Unis (15h45) / Inflation Canada (14h30)