Les enseignements de 20 ans de BCG M&A report

Analyse du 20ème anniversaire des rapports M&A

Le BCG a analysé plus de 900 000 transactions sur trois décennies pour identifier dix facteurs de succès cruciaux pour les M&A.

Nous avons résumé les facteurs clefs de succès en quelques sous-rubriques

L'importance d'être préparé et systématique

• Savoir ce que l'on cherche : Les M&A nécessitent une stratégie détaillée, des critères de ciblage, des évaluations financières et des guides d'intégration.
• Être organisé pour faire : La préparation, l'équipe, les outils et les processus sont cruciaux pour réussir les transactions.
• Être prêt pour les surprises : Les entreprises doivent être prêtes à faire face à l'inattendu dans les activités M&A.

L'importance de l'expérience dans les M&A

C'est peut-être une évidence en sport "practice makes perfect" mais cela s'applique aussi aux fusions et acquisitions : Les acquéreurs expérimentés qui réalisent régulièrement des petites opérations obtiennent des rendements supérieurs.

L'expérience aide à la précision sur deux points clefs : i) les due diligences et ii) la gestion de l'intégration.

Maîtriser l'art du timing dans les M&A

Le timing est crucial dans les M&A pour maximiser les retours

C'est le célèbre "acheter au son du canon vendre au son du violon".

En d'autres termes il vaut mieux agir avant la vague ou en période de crise - quitte à surpayer une cible... au final sous-valorisée.

Sortir des zones de confort dans les M&A

Le succès dans les M&A implique souvent de sortir du cœur de métier - autrement dit le rendement marginal dans le cœur de métier est plus faible.

Les transactions transfrontalières au sein de la région principale d'une entreprise sont les plus réussies (sortir du pays mais sans aller trop loin).

Se concentrer sur les synergies dans les M&A

Les acquéreurs paient régulièrement plus de 50% des synergies aux acquéreurs. Mais les synergies sont souvent un argument pour réaliser une transaction qu'une réalité

L'identification et la réalisation des synergies sont essentielles pour la création de valeur et elles ne se réalisent que par un plan d'action détaillé.... et partagé entre les équipes de l’acquéreur et celles de la cible.

Éviter la tentation des méga-deals

Big est rarement beautiful : Les méga-deals peuvent éroder la valeur et distraire la direction du cœur de l'activité.

Si les acquéreurs en série de cibles de petite à moyenne taille génèrent une valeur à long terme plus élevée, c'est parce que les acquisitions plus petites sont plus simples à évaluer, à gérer et à assimiler.

Payer cash

Dans ce contexte, il est souvent affirmé que les transactions basées sur l'échange de titres sont moins risquées, car elles ne nécessitent pas le remboursement d'une dette. Cependant, cette approche axée sur la "parité" peut écarter d'une réflexion authentique sur la "création de valeur" et s'éloigner de la véritable valeur payée.

Notre avis

Nous pensons que la préparation est importante, c'est pourquoi nous avons conçu un programme de formation sur 5 mois (en fin de journée) avec des modules partant de la stratégie (pourquoi et comment) pour aller à la phase d'après l'intégration.

Nous pensons aussi que savoir ce l'on veut est clef car pour qu'une acquisition ou une reprise soit réussie il faut savoir ce que l'on va apporter à la cible (probablement plus que ce qu'elle va nous apporter).

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