América Latina: Panorama Econômico

A América Latina deve voltar ao crescimento no primeiro trimestre

A incerteza relacionada ao curso potencial da política comercial dos EUA e a um cenário externo mais desafiador para a América Latina, recuou um pouco no mês passado. De fato, a percepção de um crescimento global coordenado parece ter ganhado impulso no início deste ano. Em linha com uma recuperação sincronizada na maioria das economias emergentes, os sinais de recuperação que começaram a aparecer no início do ano também se fortaleceram na América Latina. A estimativa preliminar do consenso de mercado sugere que o PIB agregado da região aumentou 0,2% na comparação primeiro trimestre de 2017 em relação ao mesmo período do ano passado, o que, se confirmado, marcará um retorno ao crescimento na América Latina, após cinco trimestres consecutivos de contração.

Segundo o FocusEconomics, a estimativa contempla uma melhora moderada no crescimento do PIB em toda a região, embora os riscos de curto prazo persistam. Suportada por dados de alta freqüência, espera-se que a contração nas economias dos países, como Argentina e Brasil, tenha diminuído no primeiro trimestre. Enquanto isso, nos países andinos as condições climáticas severas representaram um desafio de curto prazo, o que oferece um risco considerável para o crescimento no Peru, enquanto a atividade econômica no Chile e na Colômbia ainda é morna. No Chile, uma desaceleração acentuada do PIB no quarto trimestre de 2016 e uma greve na mina de cobre La Escondida no início deste ano provavelmente empurraram a economia para uma desaceleração no primeiro trimestre. Depois de um decepcionante 2016, a economia colombiana é vista ganhando impulso gradual no primeiro trimestre, embora ainda contido por uma desaceleração persistente no gasto das famílias. Por outro lado, o plano de gastos de infra-estrutura do governo da Colômbia dará um impulso ao crescimento ainda este ano. Enquanto isso, no México preocupações sobre o impacto potencial sobre a economia do comércio dos EUA e as políticas de imigração diminuíram no mês passado e dados recentes apontam para a resiliência da economia. No entanto, o lento crescimento do consumo do governo e a baixa confiança dos investidores e dos consumidores representam um risco negativo para as perspectivas a curto prazo do país.

Após um turbulento início de ano, as principais moedas regionais se estabilizaram à medida que o apetite por ativos mais arriscados aumentou e as taxas de câmbio na América Latina se beneficiaram de um ambiente externo mais favorável. O caso mais forte é o peso mexicano, que recebeu alívio e apoio do programa de intervenção do Banco Central, juntamente com comentários menos enérgicos do governo dos EUA sobre as próximas negociações do NAFTA. No Brasil, os fluxos de capitais têm sido altamente favoráveis ao real e o Banco Central do Brasil aproveitou a oportunidade para continuar destravando suas posições de swap cambial, que atualmente estão em US $ 18 bilhões. Dito isto, a atividade no Congresso relacionada com a discussão da amplamente esperada reforma da previdência social tem o potencial de causar alguma volatilidade nos próximos meses. Para o resto das moedas, espera-se alguma pressão de enfraquecimento, se o Federal Reserve aumentar as taxas de juros mais rapidamente do que o esperado na sequência do crescimento econômico mais forte nos EUA.

Mesmo saindo da recessão, o crescimento irá decepcionar

A economia da América Latina contraiu 0,7% em 2016, marcando o pior desempenho econômico desde que a região foi duramente atingida pela crise financeira global em 2009. No entanto, a recuperação de uma profunda e prolongada recessão no Brasil e uma melhora no cenário econômico na Argentina ajudará a elevar a taxa de crescimento regional de volta ao território positivo em 2017. Dito isto, o crescimento regional deverá continuar a decepcionar enquanto as duas maiores economias da região continuam a lutar. Analistas consultados este mês pela FocusEconomics esperam crescimento de apenas 0,5% para o Brasil e 1,6% para o México em 2017, o que limitará as perspectivas de crescimento da América Latina para este ano. Os economistas projetam que o crescimento do PIB da região crescerá 1,5% em 2017, o que permaneceu inalterado em relação à previsão do mês passado. No próximo ano, espera-se que a economia da América Latina cresça mais fortemente de 2,5%.

Embora os laços sociais e econômicos entre os EUA e a maioria das economias latino-americanas permaneçam fortes, o risco de aumento da tensão e deterioração das relações sob o governo Trump permanecerá alto. As políticas adotadas pelo presidente dos Estados Unidos em áreas como comércio e imigração terão uma influência importante, particularmente no México, embora os movimentos atuais sugiram que Donald Trump provavelmente não dará continuidade a algumas de suas promessas de campanha mais radicais e a renegociação de NAFTA que ele anunciou depois de ser juramentado, é esperado que sejam realizados ajustes para o acordo, em vez de sua terminação total.

Os economistas que participaram da previsão de consenso do LatinFocus neste mês cortaram as previsões para 8 das 11 economias pesquisadas neste relatório, incluindo Argentina e Brasil. O México e o Uruguai foram os únicos países para os quais a perspectiva econômica melhorou em relação à projeção do mês passado. Enquanto isso, os analistas mantiveram suas perspectivas de crescimento para o Paraguai.

ARGENTINA | Dados mostram sinais de que a economia está se firmando

A economia argentina cresceu em termos anuais pela primeira vez em quase um ano em janeiro, sugerindo que a atividade continua a se firmar, embora em um ritmo lento. Dados abrangentes para o PIB do quarto trimestre apontam para um aumento nos volumes de exportação como o principal impulsionador da melhora, com a economia doméstica presa no marasmo. A agenda voltada para a reforma do presidente Macri e a altíssima inflação têm pressionado o poder de compra das famílias, ao passo que uma retomada esperada do investimento fixo após um melhor enquadramento político e uma maior credibilidade não se materializou até agora. A política econômica do governo, no entanto, ganhou elogios de agências de rating de crédito, com o S & P Global Ratings elevando a classificação de títulos soberanos da Argentina para B de B- em 4 de abril, notando um fortalecimento na previsibilidade e responsabilidade das políticas. Ao mesmo tempo, o descontentamento continua a crescer entre os cidadãos, sendo a última a realização de uma greve geral em 6 de abril.

Espera-se que a economia se recupere este ano, já que as mudanças nas políticas do ano passado começam a surtir efeitos. As famílias serão beneficiadas de uma maior atividade econômica e de uma desaceleração da inflação, o investimento fixo se acumulará com a melhora do sentimento empresarial e o consumo do governo se recuperará antes da eleição de meio-mês de outubro. Analistas preveem que a economia cresça 2,8% este ano, o que representa uma queda de 0,1 ponto percentual em relação à estimativa do mês passado, e 3,0% em 2018.

BRASIL | Governo promove reforma da previdência social em meio à melhoria do clima econômico

Os dados mensais estão sugerindo que a economia virou uma esquina, depois que o PIB se contraiu agudamente em 2016. O PMI da manufatura registrou o melhor resultado em mais de dois anos em março. Além disso, o país registrou um recorde de US $ 7,1 bilhões em superávit comercial em março, ajudado pelo fortalecimento dos preços das commodities. No entanto, a dinâmica ainda é fraca, destacada pelo agravamento do mercado de trabalho em fevereiro. Na frente política, depois de um bem sucedido 2016, a ambiciosa reforma da previdência do governo Temer enfrenta uma oposição significativa no congresso. O governo anunciou que vai revelar uma versão esmaecida da reforma em 18 de abril, após pesquisas mostraram que a reforma tinha muito pouco apoio do Congresso. O Brasil tem um dos mais generosos sistemas de pensões do mundo e a reforma é vital para Colocar as finanças públicas numa via mais sustentável.

A economia deve começar a se recuperar da pior recessão da história moderna neste ano, com base em menor inflação, maior confiança e política monetária menos rígida. No entanto, o crescimento será marginal em geral e os analistas vêem o PIB expandir um escasso 0,5% em 2017, o que representa uma queda de 0,1 ponto percentual em relação à previsão do mês passado. A recuperação é vista ganhando velocidade em 2018 e o PIB deve aumentar 2,4%.

COLÔMBIA | Os esforços de consolidação fiscal começam a render

Enquanto os números do primeiro trimestre sugerem que o crescimento ainda não parece ter se recuperado de um decepcionante 2016, 2017 geral é amplamente esperado para ser mais gentil para economia da Colômbia e contas fiscais. O aumento dos preços do petróleo, um ambicioso programa de infra-estrutura pública e uma política monetária frouxa permitirão um crescimento acelerado neste ano. Da mesma forma, o governo deve ser capaz de cumprir sua meta fiscal para 2017, em grande parte devido à reforma fiscal aprovada em dezembro e também a uma atividade econômica mais forte. De fato, em um esforço de consolidação fiscal da Colômbia, a agência de classificação de risco Fitch revisou a perspectiva de rating soberano da Colômbia em 10 de março. A situação política também deve melhorar após a assinatura do acordo de paz histórica no ano passado, que poderia potencialmente impulsionar o turismo e o investimento nas áreas de conflito do país.

O crescimento do PIB experimentará uma aceleração modesta em 2017, devido à política monetária acomodativa e ao aumento dos preços das commodities. Analistas esperam que a economia cresça 2,3% em 2017, o que representa uma queda de 0,1 ponto percentual em relação à previsão do mês passado. Para 2018, a projeção é para um crescimento econômico de 3,0%.

MÉXICO | A incerteza diminui e a atividade econômica é resistente

Embora a incerteza política nos Estados Unidos tenha causado uma deterioração acentuada do sentimento dos consumidores e dos investidores no início deste ano, a atividade econômica do México mostrou mais resistência do que inicialmente se esperava. Em janeiro, o PIB mensal (IGAE) acelerou para expansão de 3,0%, impulsionado pelo sólido crescimento da agricultura e serviços. Além disso, a fraqueza do peso, juntamente com a contínua melhora da demanda global, teve um efeito positivo no setor externo do México, impulsionando as exportações de mercadorias nos dois primeiros meses do ano. Em outras notícias positivas, a retórica comercial dos EUA em relação ao México tem moderado substancialmente nas últimas semanas, aliviando as preocupações de uma possível imposição de tarifas comerciais pelo governo dos EUA sobre as exportações mexicanas. Além disso, uma transferência recorde de fundos excedentes do Banco Central para o governo é um bom presságio para o fortalecimento das finanças públicas e os esforços de consolidação orçamentário do governo no futuro.

Este mês, o crescimento do PIB na projeção de consenso de mercado para 2017 foi revisto para cima 0.1 pontos percentuais em comparação com o mês passado, refletindo a evolução positiva observada no primeiro trimestre. No entanto, a perspectiva continua a ser ameaçada por qualquer potencial mudança rápida na política dos EUA. Analistas esperam que o PIB aumente 1,6% em 2017 e acelerem para uma expansão de 2,1% em 2018.

SETOR MONETÁRIO | Desaceleração da inflação continua na Latam ex-Venezuela

Uma reviravolta da inflação na região - sem considerar o atual período de hiperinflação na Venezuela - tem favorecido uma re-ancoragem gradual das expectativas de inflação em toda a América Latina. Isso não tem sido um desafio simples para os bancos centrais, especialmente aqueles que planejam embarcar em um ciclo monetário de atenuação. Nossa estimativa regional mostra que a inflação da América Latina (ex-Venezuela) estabilizou em 7,8% em fevereiro. A inflação na região manteve-se extraordinariamente baixa nos últimos meses, refletindo uma evolução bastante homogênea dos preços em toda a região. A exceção é o México, onde a alta nos preços da gasolina no início do ano e o efeito de passagem de um peso fraco sobre os preços ao consumidor está alimentando a inflação para seu nível mais alto desde julho de 2009.

A Venezuela está vivendo um episódio de hiperinflação e, considerando seus efeitos, a inflação na América Latina deverá terminar este ano em 33,0%. Excluindo a Venezuela, a inflação da América Latina deverá cair para 6,5% este ano. No futuro, os analistas projetarão a inflação regional excluindo a Venezuela a cair para 5,3% em 2018 (28,2% incluindo a Venezuela).